传媒行业月度策略：博纳IPO过会快手递交上市申请，继续把握业绩主线

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 可持续发展的考量。1）营销板块：Q3 业绩表现行业内优异，龙头公司先行复苏， 传媒 报告原因：定期报告 行业月度策略 维持评级 博纳 IPO 过会快手递交上市申请，继续把握业绩主线 中性 2020 年 11 月 10 日 行业研究/定期报告 传媒行业近一年市场表现 报告要点  市场回顾：2020 年 10 月中信传媒行业区间涨跌幅为-4.22%，广告营销、互联网媒体、媒体、文化娱乐涨跌幅分别为 6.86%、2.16%、-3.42%、-11.91%。44家上市公司收涨，因赛集团涨幅 109.23%领涨行业，电声股份、联创股份、联建光电、盛迅达涨幅在 20%以上。  行业数据月报：【电影】10 月累计票房达 63.44 亿元，放映场次 1048.9 万场，观影人次 16410 万人；截至 10 月 31 日，全国票房自 7 月 20 日复工以来累计已达 123.50 亿元。【移动应用】9 月微信、手机淘宝、支付宝、QQ、抖音短视频、爱奇艺、拼多多、腾讯视频、高德地图、新浪微博月活用户排名前 10 位。【手游】手游收入榜 TOP10 变化并不明显，网易《率土之滨》《阴阳师》《大话西游》排名均上升 3 位，《最强蜗牛》连续 4 个月上榜；9 月厂商出海收入榜中 FunPlus及莉莉丝继续蝉联冠亚军。【广告】8 月广告市场整体刊例花费环比增长 5.8%，同比降幅进一步收窄为 4.5%。电视、报纸、广播、电梯广告的环比都有进一步增长，电梯广告同比增长超过 30%。【图书】9 月开卷虚构类畅销榜单中受到开学季的影响，经典名著和学生推荐读物类图书排名有明显上升，非虚构畅销榜《郭论》占据榜首，无首次上榜新书；少儿类畅销榜中《猜猜我有多爱你》位居榜首。  行业新闻回顾：【影视】博纳影业 IPO 成功过会。广电总局呼吁严控演员嘉宾片酬。【网络视频】整合新丽传媒、腾讯影业、阅文影视，腾讯系“互联网影视航母”官宣。爱奇艺 11 月 13 日起调整会员定价，订阅费用 19 元起。腾讯视频上线国行 Switch Nintendo e 商店，最高支持 1080P。西瓜视频加码“中视频”，未来一年将补贴创作者 20 亿元。【短视频及直播】快手递交上市申请，上半年电商 GMV 超千亿。网络交易监督管理办法：直播带货必须提供回看功能。【游戏】10 月中国手游发行商全球吸金 21 亿美元，环比增 9%。Steam 中国发行游戏须提交版号。【数字阅读】掌阅科技：字节跳动旗下公司拟受让公司总股本11.23%。  投资建议：截至 2020 年 11 月 6 日传媒行业年内涨幅已收窄至 9.28%，三级子行业中互联网影视音频、其他广告营销、互联网广告营销、其他文化娱乐等细分行业领涨，涨幅分别达 69.49%、42.49%、19.19%、11.95%。估值方面，截至11 月 6 日收盘行业整体市盈率为 27.18 倍，明显低于近五年估值均值与中值区间。细分板块的横向比较中，估值相对较低的是出版与游戏板块，估值低于行业整体，互联网营销板块与行业整体估值接近。纵向历史数据对比，游戏与互联网营销板块目前估值为近一年最低位，出版、其他文化娱乐、互联网影视音频处于近一年估值低分位水平，影视板块估值处于近一年较高水平。 2020 年行业三季报延续二季度以来的向好趋势，不同于上半年线上线下较为明显的文娱消费分化，三季度以来行业及公司面临更多的是疫情影响逐步消散后经营环境回归常态以及对未来在商业模式升级、技术进步、新业务发展中公司 分析师：徐雪洁 执业登记编码：S0760516010001 邮箱：xuxuejie@sxzq.com 地址：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座28 层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 蓝色光标、利欧股份、分众传媒等业绩的快速增长对板块整体的拉动，Q4 为消费旺季，在双十一、双十二等重磅促销活动期间，消费品牌类投放需求旺盛，带动互联网广告投放、短视频&直播业务板块有望持续增长以及具有高触达率和引爆式品牌传播效果的梯媒广告有望获得持续性增长。建议关注分众传媒，以及MCN、电商代运营及布局短视频内容营销相关上市公司。2）数字阅读板块：2020年以来业绩改善明显，在商业模式（免费阅读+广告变现，版权市场培育日趋成熟）、应用场景（有声阅读需求旺盛供给增加）、营销方式（与短视频营销联动）及分发渠道（互联网巨头接连布局，成为重要的生态入口）优化升级下带来用户与业务的增量，赛道拓展，凸显内容价值。建议关注掌阅科技。3）游戏板块：基于游戏板块全年业绩增长较为确定，Q4 部分项目延期有望为 21H1 带来业绩弹性，渠道变化利提升优质 CP 重磅项目盈利空间以及游戏发行走向精细化皆有利于行业发展，估值调整后板块价格优势明显。建议关注三七互娱、吉比特、完美世界、游族网络、巨人网络、世纪华通等。  风险提示：疫情延续时间及范围不确定；政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险；单个文化产品收益波动性；商誉减值风险等。 nQsOsQuMwOaQ8Q6MoMpPtRrRjMpOnMkPqRmN6MoPqOuOrQvMNZpNoQ 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目录 1. 行业市场表现 ............................................................................................................................................................. 5 2. 行业数据月报 ............................................................................................................................................................. 8 2.1 电影数据 .........................................................................................................................................................