拜登经济学系列研究之一：“拜登经济学”是什么？如何影响中国和美国市场？

宏观点评报告 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 11 月 07 日 。 “拜登经济学”是什么？如何影响中国和美国市场？ 拜登经济学系列研究之一 证券研究报告 宏观点评报告 西部证券 2020 年 11 月 07 日 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 张育浩 18548912118 zhangyuhao@research.xbmail.com.cn 陶泠 15000831636 taoling@research.xbmail.com.cn 相关研究 美国大选系列之六：特朗普自行宣布当选对市场意味着什么？ 2020 年 11 月 3 日 美国大选系列之五：如果大选结果被挑战，市场出现回调，如何交易？ 2020 年 11 月 1 日 美国大选系列之四：拜登政府带来的交易机会系列之一——拜登总统的内阁人事以及对华政策前瞻 2020 年 10 月 27 日 美国大选和全球市场一周观察（2020.10.12-10.18）：拜登胜选会带来哪些投资机会？ 2020 年 10 月 19 日 美国大选和全球市场一周观察（2020.10.5-2020.10.11）：拜登扩大领先优势，市场定价拜登胜选预期 2020 年 10 月 12 日 美国大选和全球市场一周观察（2020.9.21-2020.9.25）：大选第一次辩论在即，如何看待大选民调 2020 年 9 月 27 日 美国大选和全球市场一周观察（2020.9.14-2020.9.18）：第一轮总统大选辩论前瞻 2020 年 9 月 20 日 美国大选和全球市场一周观察（2020.9.7-2020.9.11）：伍德沃德采访重创特朗普选情 2020 年 9 月 14 日 美国大选和全球市场一周观察（2020.8.31-2020.9.4）：拜登发力摇摆州，特朗普支持率追赶势头受阻 2020 年 9 月 6 日 美国大选和全球市场一周观察（2020.8.24-2020.8.28）：特朗普接受提名，摇摆州支持率差距缩小 2020 年 8 月 30 日 美国大选系列之三：以史为鉴，大选前特朗普还会做什么？2020年 8 月 20 日 美国大选系列之二：三月露桃芳意早：超级星期二前瞻 2020 年 3月 3 日 美国大选系列之一：爱荷华州初选点评 2020 年 2 月 6 日 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 迄今为止，2020年美国大选所发生的所有情况全部在西部宏观的前瞻预测之中。我们在大选前发布的报告《美国大选系列之六：特朗普自行宣布当选对市场意味着什么？》中已经提前预测到了特朗普会提前宣布自己“当选”，但最终拜登会赢得总统大选。根据目前的计票结果来看，我们可以肯定拜登将会当选为第46任美国总统。而且特朗普的上诉和重新点票大概率不会改变拜登当选的结果。我们会从财政内阁用人、财政政策、防疫政策、贸易政策以及环境政策这五个方面全面剖析“拜登经济学(Bidenomics)”，以及拜登经济学对中国和美国市场的影响。 拜登上台之后首要的任务就是组建内阁。财政部长的主要任务是在新冠疫情持续蔓延的情况下引导美国经济摆脱严重的衰退。目前财政部长的有力候选人包括拉尔·布雷纳德，萨拉·布鲁姆·拉斯金，拉斐尔·波斯蒂奇，罗杰·弗格森以及伊丽莎白·沃伦。这五个人中，除了沃伦，其他四位都曾经在美联储工作过。目前来看布雷纳德或者波斯蒂奇如果没有在财政部任职，那么很可能会在鲍威尔任期结束后接任美联储主席。从这一点来说，未来拜登任期的四年内，美国的财政政策和货币政策将会互动更多，协同作用也会更强。 财政政策方面，如果拜登当选总统，上台后的首要工作就是推动新一轮财政刺激法案的出台。考虑到两党对法案规模的分歧，预计最后两党将会折衷达成共识，西部宏观判断美国会出台约2万亿美元左右的法案。拜登的政纲主张加税，但由于国会大概率还是维持共和党参议院、民主党众议院的分裂局面，叠加目前美国经济仍处于衰退中，拜登加税的主张很难在参议院通过。 防疫方面：1）拜登政府很可能会采取强制戴口罩的政策，具体包括不戴口罩要罚款。2）拜登承诺免费给美国的居民提供疫苗。我们认为最快在今年底到明年初会有有效的疫苗得到批准。3）医疗方面，计划降低处方药价，加大医保开支，支持奥巴马医改，未来10年可能会投入7500亿美元扩大该法案。 贸易方面，拜登明确反对关税战，有可能会降低或取消中美贸易关税。中美贸易的紧张局面可能会大幅缓和，有利于A股和人民币汇率。机械设备、电气设备、电子、轻工制造等行业的出口型公司将会显著受益，出口产业链有希望在2021年持续超预期，利好A股和人民币资产。 能源环境：拜登提出了2万亿美元的气候与基建计划。预计美国的环境能源政策也开始“欧洲化”，那么对于全球的新能源产业链将是一个增量市场，电动车、电池、充电桩、光伏等企业将会直接受益。 风险提示：大选结果的不确定性；政策的不确定性。 宏观点评报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 11 月 07 日 索引 内容目录 一、最新选情 ............................................................................................................ 3 二、拜登经济学 ......................................................................................................... 4 1、内阁人事——财政部长 ..................................................................................... 4 2、财政政策 ........................................................................................................ 5 3、抗疫政策 ........................................................................................................ 6 4、贸易政策 ........................................................................................................ 7 5、环境政策 ........................................................................................................ 8 图表目录 图 2：美国的主要党派何