汽车行业2021年度策略报告：电动趋势，智领未来

证券研究报告汽车行业/年度行业策略研究2020年 11月 10日分析师：于特执业证书编号：S1220515050003分析师：李金锦执业证书编号：S1220515080002分析师：岳清慧执业证书编号：S1220515080002分析师：刘虹辰执业证书编号：S1220515080002【方正汽车】2021年度策略报告：电动趋势，智领未来➢ 全球汽车产业格局大演变，特斯拉市值全球第一。2019年丰田全球销量第一，为969.9万辆，特斯拉虽仅为36.8万辆，但市值超过丰田，成为全球市值最高的汽车企业；与传统车企相比，以特斯拉为代表制造汽车的科技公司，拥有雄厚的智能汽车技术，发展强劲。国内造车新势力蔚来、理想、小鹏等拥有广泛的智能网联技术，发展劲头十足。➢ 特斯拉引领全球电动化浪潮，产业电动化趋势毋庸置疑。2020Q3，特斯拉全球产能增长至84万辆，包括美国工厂50万Model3&Y，9万ModelS&X，中国工厂25万Model3。在经历2019年的同比下滑和2020上半年的连续负增长之后，2020年7-9月，中国新能源汽车销量同比增速分别为19.3%、25.8%、67.7%，重回高增长。➢ 特斯拉、新势力铸就智能驾驶商业之路。特斯拉，引领了智能驾驶在汽车产业应用和商业化价值实现，从产品技术迭代、消费者认知度推广和产品收费模式上，均对汽车产业产生深远影响。国内造车新势力以此为发力点之一，相互之间展开竞争，加速我国汽车智能化的商业之路。➢ 华为入局汽车智能网联，重磅级企业或将重塑产业链。聚焦 ICT 技术，帮助车企造好车，要做面向智能网联汽车的增量部件供应商。汽车智能化所带来的增量主要是与汽车数字化、智能化相关的硬件、云服务等。华为汽车战略方向分为五大板块，包括智能驾驶、智能网联、智能座舱、智能车云和智能电动。➢ 我们看好产业复苏背景下，国内汽车产业链优质企业的发展。建议关注：➢ 乘用车整车民营自主品牌长城、吉利、比亚迪，国企广汽集团、上汽集团、长安汽车。客车宇通客车，重卡潍柴动力。特斯拉产业链：拓普集团、银轮股份、常熟汽饰、旭升股份、均胜电子、新泉股份等。汽车智能化：星宇股份、伯特利、科博达、中科创达、德赛西威、均胜电子。优质零部件企业：福耀玻璃、华域汽车、精锻科技。燃料电池：亿华通、腾龙股份。➢风险提示：汽车产业复苏不及预期；汽车智能网联化发展不及预期；汽车电动化发展不及预期。产业复苏叠加产业升级，国内汽车产业迎来机遇pOmPoQuNoPpPpQtQrOnRpO6MdN9PnPrRoMpPjMoPrQiNqRpP7NoMmPxNmPqRwMnRsR目录汽车产业全球格局大演变特斯拉引领全球电动化浪潮新势力助推智能化产业普及华为汽车BU，重磅级企业颠覆产业链234126,967 14,477 3,827 3,345 2,927 2,570 2,464 2,134 2,111 1,372 687 1,076 959 831 05,00010,00015,00020,00025,00030,000➢ 2019年丰田全球销量第一，为969.9万辆，特斯拉虽仅为36.8万辆，但市值超过丰田，成为全球市值最高的汽车企业；➢ 与传统车企相比，以特斯拉为代表制造汽车的科技公司，虽然市场占有率小，但其拥有雄厚的智能汽车技术，发展强劲。图表：2019年全球汽车公司市值、销量对比（亿元、万辆）数据来源：wind ，方正证券研究所全球汽车公司市值或预示产业格局变化3,827 2,570 2,464 2,134 1,372 687 1,076 959 831 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500比亚迪蔚来上汽长城吉利广汽理想小鹏长安➢ 2019年传统车企销量遥遥领先，比亚迪以3827亿元市值成为国内车企市值最高的企业。➢ 国内造车新势力蔚来、理想、小鹏等拥有广泛的智能网联技术，发展劲头十足，具备不少可以与传统车企抗衡的能力。图表：2019年中国汽车公司市值、销量对比（亿元、万辆）数据来源： wind ，方正证券研究所中国电动车企业市值异军突起➢ 2019年以来，国内汽车市场进入调整期，下行趋势明显➢ 受疫情影响，汽车行业全年下滑，但已经开始复苏➢ 自2020年4月开始汽车行业增速由负转正，行业逐步复苏，并保持了较高的增长水平。图表：2015年-2020年1-9月行业销量与增速数据来源：中汽协、方正证券研究所疫情之后 汽车行业快速复苏图表：2019年1月-2020年9月行业销量与增速236.7 148.2 252.0 198.0 191.3 205.6 180.8 195.8 227.1 228.4 245.7 265.8 192.7 31.0 143.0 207.0 219.4 230.0 211.2 218.6 256.5 (16)(14)(5)(15)(16)(10)(4) (7) (5) (4) (4) (0)(19)(79)(43)414 12 16 12 13-100.0-80.0-60.0-40.0-20.00.020.040.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.02019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09行业月度销量（万辆）增速（%）2,456.3 2,793.9 2,894.1 2,803.9 2,575.4 1,709.3 4.5713.743.59(3.12)(8.15)(6.87)-10-505101505001,0001,5002,0002,5003,0003,500201520162017201820192020.1-9行业年度销量（万辆）增速（%）➢ 2019年以来乘用车增速持续为负，受疫情影响，2020年下滑明显；➢ 疫情防控进入常态化，乘用车市场逐步复苏；➢ 自2020年5月，乘用车销量由负增长转为正增长，并一直保持了比较平稳的增长水平。图表：2015年-2020年1-9月乘用车销量与增速数据来源：中汽协、方正证券研究所乘用车受疫情影响下滑，复苏迹象明显图表：2019年1月-2020年9月乘用车销量与增速2110.9 2429.2 2474.4 2367.2 2143.3 1335.4 7.215.11.9-4.3-9.5-12.4-15-10-505101520050010001500200025003000201520162017201820192020.1-9乘用车年度销量（万辆）增速（%）202.1 121.9 201.9 157.5 156.1 172.8 152.8 165.3 193.1 192.8 205.7 221.3 160.7 22.4 104.3 153.6 167.4 176.4 166.5 175.5 208.8 -17.7-17.4-6.9-17.7-17.4-7.8-3.9-7.7-6.3-5.8-5.4-0.9-20.6-81