社服行业2020年三季报综述:行业业绩扭亏为盈,Q3边际改善明显、景区餐饮复苏显著-26有
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 社会服务 报告原因:专题报告 社服行业 2020 年三季报综述 维持评级 行业业绩扭亏为盈,Q3 边际改善明显、景区餐饮复苏显著 看好 2020 年 11 月 4 日 行业研究/深度报告 社会服务板块近一年市场表现 投资要点: ➢ 2020Q1-3 行业业绩回顾:截至三季度末行业业绩扭亏为盈。2020 年Q1-Q3 休闲服务行业(申万分类)实现营收 671.56 亿元(-37.32%),归母净利润 14.21 亿元(-85.77%),营收、归母净利润增速分别下滑 40.39pct、97.06pct。行业综合毛利率下滑 14.31pct 至 31.57%,净利率下滑 12.33pct至 1.76pct。从年初至三季度行业整体恢复情况逐渐向好。 ➢ 2020Q3 行业情况:边际效果改善明显,行业内多数公司 Q3 年内首次实现盈利。20Q3 休闲服务行业实现营收 298.29 亿元(-24.37%),环比二季度 197.29 亿元增加 51.19%;实现归母净利润 27.8 亿元(-22.36%),环比二季度盈利 4.41 亿元增加 5.3 倍,业绩复苏能力持续提高。我们所统计的行业内 32 家上市公司中,三季度除新股西域旅游外均实现营收环比二季度正增长,景区、酒店、餐饮板块复苏势头显著。 ➢ 子版块表现:免税业绩继续爆发式增长、景区、酒店、餐饮复苏态势明显。免税:离岛免税新政带动下 20Q3 实现营收 158.29 亿元(-40.83%),归母净利润 22.34 亿元(+143.75%),营收、业绩环比 Q1、Q2 增加 81.93亿元、41.56 亿元、23.54 亿元、11.83 亿元,在 Q2 实现扭亏为盈的基础上进一步扩大同比业绩优势。酒店:目前商旅休闲出行基本恢复正常,节假日、暑假有效带动酒店入住率及平均房价回升。Q3 三大酒店经营指标较Q1 提升 20 个百分点、较 Q2 提升 15 个百分点。景区:景区类上市公司三季度业绩表现突出,自然景区、人工景区板块均实现业绩转正,除桂林旅游、西域旅游全部实现盈利。旅游综合:旅游综合板块在休闲服务所有子板块中业绩恢复最慢,三季度板块整体业绩依旧表现亏损。20Q1-3 实现营收 107.31 亿元(-70.83%),归母业绩亏损 12.39 亿元(-191.9%),旅行社零售批发业持续停滞,拥有旅行社业务公司期内业绩亏损严重。 ➢ 投资建议:三季度休闲服务行业免税、餐饮、景区、酒店板块均呈现业绩持续改善趋势。其中离岛免税新政带动下免税行业继续高增速,Q3 实现 1.43 倍业绩增速表现亮眼。目前国内餐饮行业经营情况基本恢复正常,广州酒家在月饼旺季带动下食品制造业务表现突出。景区、酒店随着国内游、跨省游旅游市场复苏、暑假旺季带动持续回暖。休闲服务行业自 Q2 出现业绩拐点,Q3 除旅游综合板块全部实现盈利。四季度我们建议持续关注酒店、餐饮板块,环比 Q2 业绩改善明显,龙头酒店集团新开店增量储备丰富,餐饮数据持续表现向好,目前板块处于估值洼地、中长期投资价值明显。重点关注公司:中国中免、首旅酒店、锦江酒店、广州酒家。 ➢ 风险提示:宏观经济波动风险;疫情对旅游行业影响超预期风险。 分析师:刘小勇 执业登记编码:S0760511010019 电话:010-83496387 邮箱:liuxiaoyong@sxzq.com 研究助理:张晓霖 电话:010-83496312 邮箱:zhangxiaolin@sxzq.com 相关报告: 【山证社服】社服行业 2020 年中报综述:景气度回升带动 Q2 业绩扭亏为盈,看好业绩持续修复能力(2020-9-1) 【山证社服】社服行业 2019 年报 2020年一季报综述:19 年营收增速放缓 20Q1疫情下业绩亏损严重 看好业绩修复能力(2020-5-4) 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告:行业研究/深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1.休闲服务行业 2020 年前三季度及三季度经营情况 ........................................................................................................ 6 1.1 2020 年前三季度行业情况:行业整体业绩扭亏为盈 .............................................................................................. 6 1.2 2020Q3 行业情况:边际效果改善明显,行业内多数公司 Q3 业绩转正 ............................................................ 10 2.子行业经营情况 ................................................................................................................................................................ 13 2.1 免税——离岛免税新政带动中国中免三季度业绩持续增长 ................................................................................ 13 2.2 酒店——Q3 行业整体业绩扭亏为盈,龙头企业新开店步伐提速 ...................................................................... 15 2.3 景区——Q3 客流持续改善,国内游回流效果明显 .............................................................................................. 17 2.4 旅游综合——出境游旅行社业务拖累板块业绩复苏 ............................................................................................ 20 3.重点关注公司及投资建议 .........................................................................................................................................
[山西证券]:社服行业2020年三季报综述:行业业绩扭亏为盈,Q3边际改善明显、景区餐饮复苏显著-26有,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.79M,页数26页,欢迎下载。
