有色金属行业月报：政策推动和需求回暖，金属价格持续向好

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 18 页 有色金属 分析师:周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.com 021-50586758 政策推动和需求回暖，金属价格持续向好 ——有色金属行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 单击或点击此处输入文字。 有色金属相对沪深 300 指数表现 相关报告 1 《有色金属行业月报:欧美疫情反弹，基本金属震荡回撤》 2020-10-09 2 《有色金属行业月报:全球继续宽松，金属价格维持高位盘整》 2020-09-03 3 《有色金属行业月报:白银强势补涨，基本金属继续走强》 2020-08-05 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586328 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 邮编： 200122 发布日期：2020 年 11 月 04 日 投资要点:  10 月有色板块弱于大盘。10 月，上证综指上涨 0.01%，有色板块上涨 0.73%，表现中等。有色子行业中，黄金(+2.65%)、铜(-2.59%)、铅锌(-7.70%)、铝(+0.62%)、稀土及磁性材料(-5.32%)、镍钴锡锑(+9.07%)、锂(+7.83%)、其他稀有金属(+2.72%)。  贵金属（黄金）：美国总统特朗普有望连任，大规模经济几次计划可能提升美国经济，从而推升美元。新冠病毒疫苗研发进展顺利，当疫情得到有效控制，美联储过度宽松的政策有望边际收紧，同样有利于美元升值。未来一段时间可能出现美元企稳回升的态势。美国总统大选后，全球不确定性因素下降，避险情绪较弱。黄金或继续承压。  基本金属（铜）：据彭博社报道，中国监管部门已指示贸易商从 11月 6 日起停止进口包括葡萄酒、煤炭、大麦、铜矿石及精矿、糖、木材、龙虾等在内的至少 7 种澳大利亚大宗商品，并暂停在截止日期前签署的所有合同。铜矿石供给端减少，可能有利于国内铜价，特别有利于拥有国内铜矿资源的企业。  小金属（钴）：国家《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》提出“鼓励企业提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力”，钴资源主要在刚果（金），国内优势钴企业已经布局。目前钴的产量呈现下降态势，前三季度第二大钴供应商洛阳钼业钴产量同比下降 16.7%。下半年以来新能源汽车销量持续高增长。钴价向上的动能正在积蓄。  稀土：国内资源税法落地实施，中重稀土资源税率由 27%降至 20%，有利于企业利润增长。同时随着新能源汽车销售状况较好，以钕铁硼为代表的稀土永磁需求增加，稀土企业可受益于政策和需求的回升。  投资建议：截止 10 月底，有色板块 PE 为 38.1 倍，贵金属 PE 为 39.1倍，基本金属 29.8 倍，稀有金属 52.3 倍，有色板块估值已高于历史中位数 35.4 倍。A 股市场在 10 月处于震荡调整中，有色板块基本同步大市，国家或限制澳大利亚铜精矿进口，有利于国内资源型企业，工业金属和新能源金属将受益于政策提振和市场需求回暖。继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注铜、钴和稀土等板块。 风险提示：（1）经济复苏不及预期；（2）下游需求不及预期。 -11%-3%5%13%21%29%37%2019-112020-032020-07有色金属 沪深300 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 18 页 内容目录 1. 有色板块行情回顾 ........................................................................................... 4 2. 金属价格及库存变动 ........................................................................................ 5 2.1. 贵金属：美元继续反弹，黄金承压 ........................................................................................ 5 2.2. 基本金属：窄幅震荡 ............................................................................................................. 5 2.3. 小金属：钼稳定，其他小幅回调 ........................................................................................... 6 2.4. 稀土：总体平稳 ..................................................................................................................... 6 3. 下游行业需求情况 ........................................................................................... 6 3.1. 地产：房价增速略有回落，投资继续改善 ............................................................................. 6 3.2. 汽车：产销量环比继续改善................................................................................................... 7 3.3. 家电：空调产量下降，冰柜产量大增 .................................................................................... 8 4. 宏观与行业资讯 ............................................................................................... 8 4.1. 宏观：十四五规划出台 ..................