电子行业10_月动态报告：苹果发布有竞争力的_5G_手机，看好产业链的投资机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●电子 2020 年 10 月 30 日 [table_main] 公司深度报告模板 苹果发布有竞争力的 5G 手机，看好产业链的投资机会 ——10 月动态报告 电子行业 中性 维持评级 核心观点  最新观点 1）海外新冠疫情再度恶化：全球新增确诊病例不断提升，美国、巴西、印度、欧洲疫情持续恶化；日本、韩国等国家及地区也出现疫情明显反弹。新冠疫情持续对全球的经济活动和资本市场造成冲击，电子行业的需求可能受到进一步影响。 2）从细分领域来看：消费电子：全球智能手机市场复苏，Canalys预测 2020 年 5G 智能手机出货将达到 2.78 亿台。三季度全球 PC 出货量继续反弹，同比增长 12.7%。建议关注耳机及个人 PC 设备需求高增长的持续性；半导体：8 月全球半导体销售额为 362.3 亿美元，同比增长 4.9%，环比增长 2.9%，近期国外疫情再度恶化，未来行业依然具有较强的不确定性；面板：建议关注海外产能退出带来的行业供需改善的投资机会。 3）苹果发布 iPhone 12 系列手机，看好新机未来销量。iPhone 12全系列支持 5G 技术，预计存量超 10 亿客户将在 1-3 年左右陆续更换手机，预计苹果手机未来出货量将迎可观增长。保守预计 2021 年出货量将达 2.2 亿部以上，同比超 20%增长。 4）截至 2020 年 10 月 23 日收盘，电子行业市盈率为 46.92 倍，略高于近十年的均值水平，电子行业相对全部 A 股溢价为 152.94%，一个月内下降了 6.48 个百分点。  投资建议 在中美争端持续升级但整体市场流动性仍较宽裕的背景下，我们预计 Q4 电子行业估值水平将维持震荡，维持“中性”评级。板块中各细分领域分化较大，订单展望良好且估值较低的领域有望表现良好。建议关注新产品销量有望超预期的苹果产业链及国内将具备话语权的液晶面板产业链。建议关注相关领域具有龙头基因、估值仍有提升空间的企业，重点推荐鹏鼎控股（002938.SZ）、京东方 A（000725.SZ）、立讯精密（002475.SZ）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核 心组合 002938.SZ 鹏鼎控股 -8.52 38.92 1,209.34 000725.SZ 京东方 A -1.22 1.93 1,665.96 002475.SZ 立讯精密 2.22 62.69 4,078.58 注：京东方 A 估值数据采用 PB 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（2020 年 10 月 29 日）  风险提示 中美贸易摩擦加剧；苹果新产品需求不及预期的风险。 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130515010001 特此鸣谢：王恺，张思莹 行业数据 2020-10-29 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020-10-29 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业动态报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、电子行业是国民经济的支柱产业，2020 年景气受冲击 ................................................................................................... 3 （一）电子行业是国民经济中的支柱产业 ............................................................................................................................ 3 （二）随着复工复产加速推进，电子信息制造业逐步回暖 ................................................................................................ 4 （三）国家多政策支持电子行业发展，新一代信息技术是重点方向 ................................................................................ 7 二、海外新冠疫情加剧，行业复苏不确定性增加 .................................................................................................................... 9 （一）消费电子：疫情冲击需求端，业绩继续分化 ............................................................................................................ 9 （二）半导体：疫情冲击产业复苏，国产替代对冲部分影响 .......................................................................................... 11 （三）面板：价格止跌回升，业绩影响明显 ...................................................................................................................... 12 三、IPHONE 进入 5G 时代，看好新机未来销量 .................................................................................................................. 13 （一）IPHONE 进入 5G 时代，功能创新符合预期 .............................................................................................................. 13 （二）取消随机配送充电插头和有线耳机，加速打造无线智能生态 .............................................................................. 14 （三）5G 叠加存量换机高峰，看好 IPHONE 12 未来销量