地产行业动态跟踪报告：投资延续高增，单月新开工增速转负

行业动态跟踪报告 投资延续高增，单月新开工增速转负 行业动态跟踪报告 行业报告 地产 2020 年 10 月 19 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业月报*地产*政策持续趋紧，房企拿地收缩》 2020-10-19 《行业周报*地产*地市延续降温，待上市物管企业、行业收并购跟踪》 2020-10-18 《行业深度报告*地产&商贸零售*房地产经纪系列专题一：从贝壳上市到阿里入局，经纪行业将何去何从？》 2020-10-13 《行业点评*地产*深圳改革试点方案落 地 ， 制 度 优 化 助 力 城 市 发展 》 2020-10-12 《行业周报*地产*假期成交同比持平 ， 兼 论 地 产 上 下 游 情 形 》 2020-10-11 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 0755-22621493 YANGKAN034@PINGAN.COM.CN 研究助理 郑南宏 一般从业资格编号 S1060120010016 ZHENGNANHONG873@PINGAN.COM.CN 事项 国家统计局公布 2020 年 1-9 月全国房地产开发投资及销售数据，其中房地产开发投资额同比增 5.6%，新开工同比降 3.4%；商品房销售面积同比降1.8%，销售额同比增 3.7%。 平安观点：  单月销售增速稳中有落，上调全年预测至 0%左右。9 月单月销售面积、销售额分别同比增 7.3%、16.0%，较 8 月降 6.4 个、11.1 个百分点，前 9 月累计销售面积同比降 1.8%，销售额同比增 3.7%。9 月单月销售均价环比降 3.7%，4 月以来首次环比负增长。其中东部、西部地区表现较好，9 月单月销售面积分别同比增 10.8%、9.4%。往后看，供应放量仍将对后续销售形成支撑，但考虑热点城市相继收紧调控，预计单月销售增速将继续回落。考虑楼市销售好于此前预期，小幅上调全年预测，预计全年销售面积同比约持平（原预测降 0%-5%）。  单月新开工增速转负，竣工降幅扩大。受资金环境收紧、销售放缓等影响，9 月新开工单月同比降 1.9%，增速较 8 月降 4.4 个百分点，5 月以来单月增速首次转负，1-9 月累计同比下降 3.4%。往后看，随着市场库存积累、销售延续放缓，叠加上年高基数，单月新开工增速或将延续低位，维持全年两端低、中间高的判断。9 月竣工同比降 17.7%，降幅较8 月扩大 7.8 个百分点。考虑前期开工、销售高增，未来几年竣工大年趋势明确；随着年底集中交付，竣工增速或逐步回升。  单月投资延续高增，建安施工形成支撑。由于赶工程进度带来施工强度提升，9 月单月投资同比增长 12.0%，较 8 月提升 0.2 个百分点；1-9月累计同比增长 5.6%。分区域看，9 月东部、中部、西部、东北部投资分别同比增 12.8%、14.7%、9.4%、6.5%，较 8 月降 2.6 个、升 4.1个、升 3.9 个、降 4.8 个百分点。往后看，随着销售增速回落、土地市场趋稳，单月投资增速或将放缓，但考虑房企加紧推货以及年末赶竣工，后续赶工加速带来施工强度提升因素仍在，建安投资仍将成为房地产投资主要支撑。  土地市场热度趋缓，后续以稳为主。9 月单月土地购置面积同比降 4.8%，土地成交价款同比增 23.0%，增速较 8 月升 2.8 个、14.9 个百分点；9月百城土地成交溢价率 13.6%，较 8 月降 0.88 个百分点，连续三个月回落，或反映融资收紧预期下开发商拿地态度趋于谨慎。考虑销售放缓、资金环境难现上半年宽松，预计土地市场整体趋于稳定，其中具备融资优势的行业龙头、国有企业表现或相对积极。 -20%-10%0%10%20%30%Oct-19Jan-20 Apr-20Jul-20沪深300地产证券研究报告 地产·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 16  到位资金增速延续回升，后续资金环境或逐步趋紧。1-9 月房企整体到位资金同比增 4.4%，较 1-8月提升 1.4 个百分点。受楼市成交向好影响，1-9 月定金及预收款同比增速较 1-8 月提升 1.7 个百分点至 2.9%。1-9 月个人按揭贷款同比增速较 1-8 月提升 0.9 个百分点至 9.5%；国内贷款增速较 1-8月持平为 4%。9 月全国首套房贷利率 5.24%，较 8 月下降 1BP，连续 10 个月下行。10 月 16 日央行表示目前重点房地产企业资金监测和融资管理规则起步平稳，下一步将跟踪评估执行效果，不断完善规则，稳步扩大适用范围，显示中央密切监测房企资金状态、遏制房地产金融化及泡沫化决心，行业资金环境料难现上半年宽松，后续资金环境或逐步趋紧。  投资建议：9 月全国销售、投资延续较快增长，楼市韧性持续超出市场预期。尽管近期部分热点城市调控加码，但统计的 30 家主流房企前 9 月销售目标完成率 68%，在完成全年目标假设下，10-12 月合计销售额同比增速仍达 20.7%，快推盘快回款背景下，主流房企四季度销售依旧值得期待。销售依旧较好，叠加年末估值切换，看好年末优质地产股表现，建议关注：1）销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、龙光集团、天健集团等；2）低估值、高股息率龙头万科 A、保利地产、金地集团等；3）受益竣工回升周期及存量市场的物业板块。  风险提示：1）由于疫情对行业开工、复工的影响，可能导致部分房企面临供货节奏、交付节奏不及预期的风险；2）基于 2019H2 以价换量带来的需求提前释放、新冠疫情对房企销售的冲击，若后续楼市再现调整，需求释放低于预期，未来或存在房企进一步以价换量以提升需求，将带来房企大规模减值风险；3）由于疫情导致返乡置业缺失，加上三四线供应较大、棚改退潮导致的需求弱化，行业面临三四线楼市销售快速下行、部分项目烂尾的风险。 nQqMnPuMzR6M9R9PmOpPpNqQjMoPmMiNnPpP9PpOtNMYsOsRxNmQmR 地产·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 16 正文目录 一、 单月销售增速稳中有落，上调全年预测至 0% ...................................................5 二、 单月新开工增速转负，竣工降幅扩大 ................................................................7 三、 单月投资延续高增，建安施工形成支撑.............................................................9 四、 土地市场热度趋缓，后续以稳为主..