家电行业9月数据点评：需求回暖、线上高增

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2020 年 10 月 21 日 家电 需求回暖、线上高增 -家电行业 9 月数据点评 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：邓欣 执业证书编号：S0740518070004 电话：021-20315125 Email：dengxin@r.qlzq.com.cn 研究助理：姚玮 Email：yaowei@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 70 行业总市值(百万元) 1790961.43 行业流通市值(百万元) 1569553.11 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《海尔智家：预期差仍大的白电龙头》2020.8.14 《北鼎股份：“小而美”高端养生小家电制造商》2020.7.19 《石头科技：如何做到一日千里》2020.02.21 《公牛集团：民用电工王者扩张可期》2020.02.06 《老板电器：走出低谷，未来可期？》2019.10.29 《苏泊尔：在消费升级与品类扩张下“脱颖而出”》2019.08.06 《小熊电器：差异化的“萌系家电”战斗机》2019.09.27 《格力八问，解构空调巨头的周期与成长》2019.07.02 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 格力电器 57.7 4.1 3.5 4.5 5.1 14.0 16.4 12.7 11.4 -1.13 买入 美的集团 76.3 3.5 3.5 4.1 4.6 22.0 21.6 18.8 16.6 12.50 - 海尔智家 22.2 1.3 1.1 1.3 1.5 17.8 20.2 17.3 14.5 -1.68 买入 老板电器 33.6 1.7 1.8 2.0 2.2 20.0 19.0 16.6 15.1 3.55 买入 科沃斯 56.2 0.2 0.8 1.3 1.6 267.6 74.9 45.0 36.0 0.29 买入 石头科技 678.9 15.7 13.6 16.0 21.7 43.3 49.8 42.3 31.3 1.28 买入 北鼎股份 34.0 0.3 0.4 0.5 0.6 113.4 87.3 72.4 58.7 2.91 买入 新宝股份 48.5 0.9 1.3 1.7 2.1 56.4 36.2 29.4 23.3 0.65 买入 小熊电器 130.3 1.7 2.9 3.6 4.4 75.7 44.5 36.6 29.9 0.63 买入 奥佳华 14.3 0.5 0.8 0.9 1.0 28.1 18.1 16.6 14.9 0.33 买入 公牛集团 178.2 3.8 3.9 4.3 4.7 46.4 45.3 41.3 37.8 19.34 买入 投资要点  概览：9 月需求回暖，线上高增。据奥维数据，家电 9 月全品类线上销额同比+29.52%，线下销额同比-9.76%，线上表现仍明显优于线下。重点提示扫地机器人进入 Q3 行业表现仍持续提速，据奥维，扫地机器人 7/8/9 月线上增速分别为+34.57%/+52.18%/+51.24%，  白电：空调外销出货亮眼，线上零售高增、均价回升。出货端：内外销分别同比-0.2%/+16.50%；外销受益于海外订单转移表现亮眼。零售端：①规模：线上高增，空冰洗线上销额同比增速分别为+81.08%/+59.40%/+40.05%；线下分别为-21.71%/+2.20%/-6.32%；②均价：白电线上均价持续回升，空冰洗线上均价同比+0.64%/+11.46%/+7.90%；③格局：龙头份额持续提升，美的 9 月表现亮眼。  厨电：线上保持增长，线下降幅收窄。规模：烟机、灶具线上销售额分别+19.84%/+29.55%；线下分别为-5.32%/-7.11%。均价：线上均价仍有下行，线下均价稳定。格局：线上份额持续向龙头集中。  小家电：厨小表现稳定，扫地机增速亮眼。规模：据奥维云网显示， 9 月份厨房小家电线上表现略有改善；但线下销额增速基本仍为负值。吸尘器、扫地机器人线上增速延续亮眼表现，线上销额 9 月同比分别+27.8%、+51.2%。均价：厨小线上均价仍持续下行，线下均价稳定。格局：美苏九龙头地位相对显著，摩飞、小熊逐渐崛起。  投资建议：建议把握两条主线：（1）估值性价比高，行业壁垒深厚，且长期景气有望回暖的龙头公司：白电推荐格力电器、美的集团、海尔智家；厨电关注地产竣工拉动，推荐老板电器。（2）细分领域成长属性明确的新秀公司：推荐科沃斯、石头科技、北鼎股份、新宝股份、小熊电器、奥佳华、公牛集团。  风险提示：海外疫情恶化、终端需求不及预期、行业竞争加剧 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 一、9 月：需求回暖、线上高增 .......................................................................... - 4 - 二、白电：均价显回暖趋势 ................................................................................ - 6 - 三、厨电：线上持续量增 .................................................................................... - 8 - 四、小家电：扫地机延续高增 ............................................................................. - 9 - 五、重点品牌天猫旗舰店销售情况.................................................................... - 10 - 六、原材料价格情况 ......................................................................................... - 11 - 七、北上资金持股情况 ...................................................................................... - 12 - 八、投资建议 .................................................................................................... - 12 - 风险提示 .......................