传媒行业专题研究：国庆档电影市场恢复良好，龙头复苏明显，长期持续看好

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 14 页 传媒 分析师:乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 国庆档电影市场恢复良好，龙头复苏明显，长期持续看好 ——传媒行业专题研究 证券研究报告-行业专题研究 同步大市（维持） 传媒相对沪深 300 指数表现 相关报告 1 《传媒行业专题研究:Z 世代促进潮玩出圈，IP 变现进入加速时代》 2020-09-18 2 《传媒行业月报:中报陆续发布完毕，关注国庆档影视板块机会》 2020-09-04 3 《传媒行业月报:游戏行业上半年增长，影院 复 工 政 策 解 禁 ， 8 月 中 报 季 来 临 》 2020-08-10 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586328 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 邮编： 200122 发布日期：2020 年 10 月 15 日 投资要点:  根据猫眼专业版数据显示，国庆以及中秋双节假期档（考虑到历年假期时长存在差异，我们主要选取 9 月 30 日-10 月 7 日数据）含服务费总票房 38.29 亿元，同比减少 24.18%，扣除服务费因素后票房收入 35.11 亿元，同比减少 25.31%；观影人次 9646 万人，同比减少 28.47%。如果扣除 9 月 30 日的数据，10 月 1 日-7 日国庆档票房同比降幅缩减至 15.60%，观影人次降幅缩减至 20.30%。 虽然票房和观影人次数据相比 2019 年同期出现了一定程度的下滑，但还是以比较大的优势排在历年国庆档票房的第二名。 考虑到 2019 年情况相对特殊，有建国 70 周年的社会氛围以及 3部主旋律影片的上映，而 2020 年国庆档仍存在 75%的上座率限制，我们认为 2020 年国庆档总体表现较好。  根据目前披露的影片信息来看，国庆档之后仍然会有一些市场期待值较高的影片上映。包括管虎/郭帆/路阳/田羽生导演的《金刚川》、张艺谋导演的《一秒钟》、沈腾主演的《日不落酒店》、易烊千玺主演的《送你一朵小红花》等 并且 2021 年春节档也已经有多部影片定档，包括原本定于 2020 年春节上映的《唐人街探案 3》、《紧急救援》和《刺杀小说家》。此外还有多部影片已经具备上映条件但尚未定档。  投资建议：在经历了 2020 年疫情的冲击后，国内电影市场在票房和观影人次上都出现了比较明显的下滑。作为疫情后首个长假，出行在一定程度虽然分流了电影观众群体，但是从国庆假期电影市场的表现来看，疫情的影响正在逐渐消除，复苏比较明显，观众观影情绪未出现明显的滑落。 在回归常态化经营之后，我们认为在目前的市场环境下，国庆档的快速复苏验证了观众旺盛的观影需求，国内电影行业还存在着比较大的增长潜力。 个股上建议关注：万达电影、中国电影、光线传媒 风险提示：疫情反复难以控制；内容政策监管趋严；单片票房不及预期 -10%-2%6%14%22%30%38%2019-102020-022020-06传媒 沪深300 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 14 页 内容目录 1. 国庆中秋双节档期数据下滑，但仍排历史第二 ................................................ 3 1.1. 票房和观影人次下滑，平均票价小幅上涨 ............................................................................. 3 1.2. 三四线城市档期潜力释放，表现优于一二线城市 .................................................................. 6 1.3. 龙头公司市占率提升，万达电影复苏最为明显 ...................................................................... 7 2. 内容端表现弱于 2019 年，主旋律影片商业化是亮点 ....................................... 8 2.1. 《姜子牙》风格与观众预期存在偏差，主旋律影片票房稳定 ................................................ 8 2.2. 头部影片集中度较高，《我和我的家乡》后来居上 ................................................................ 9 3. 内容端储备仍然丰富，保障行业未来发展 ...................................................... 12 4. 投资建议 ........................................................................................................ 13 5. 风险提示 ........................................................................................................ 13 图表目录 图 1：2015-2020 国庆档（9 月 30-10 月 7 日）票房变动（亿元） ......................................... 3 图 2：2015-2020 国庆档（9 月 30-10 月 7 日）观影人次变动（万人次） .............................. 4 图 3：2015-2020 国庆档平均票价变动 ..................................................................................... 4 图 4：2015-2020 国庆档单日票房（万元）.............................................................................. 5 图 5：2015-2020 国庆档单日观影人次（万人次） .............................