计算机行业景气度分析系列之一：疫情加速的背后，云计算产业链高景气度仍具可持续性

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明第 1 页/ 共 20 页 计算机 分析师:唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586635 疫情加速的背后，云计算产业链高景气度仍具可持续性 ——计算机行业景气度分析系列之一 证券研究报告-行业分析报告 强于大市（维持） 计算机相对沪深 300 指数表现 相关报告 13 《浪潮信息（000977）深度分析：行业高景气度下，公司量价齐升加速前行》 2020-09-09 2 《对集成电路和软件行业最新政策的研究:引领科技革命和产业变革的关键力量》 2020-08-06 3 《计算机行业 2020 下半年策略:数字化主导经济变革，云厂商改写 B 端格局》 2020-06-19 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586328 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号14 楼 邮编： 200122 发布日期：2020 年 10 月 11 日 投资要点: 由于计算机行业公司分布于国民经济各个细分赛道信息化领域，上市公司也往往布局了多个下游子行业，因而大量碎片化数据信息难以在投资中形成较好的量化支撑。基于这一现状，在本系列报告中，我们意图通过收集行业数据和分拆上市公司财务数据，从子行业的各产业链环节中把握更多行业景气度信息。  2020 年上半年在疫情发生的大背景下，在线需求爆发性增长，云计算产业链上下游整体都步入了高景气度周期。此外，我们还看到云计算产业发展的大环境也在发生改善：政府新基建鼓励政策相继出台，阿里、腾讯分别宣布了两年 2000 亿和五年 5000 亿的投资计划，同时疫情大大缩减了在线教育、在线办公等在线模式下用户习惯培养所需要的时间成本和营销成本。我们认为这些因素综合作用的影响下，国民经济的转型正在加速，对云计算产业发展促进作用是具有长期性的。  芯片：上半年芯片厂商数据中心业务收入皆实现了大幅增长，Intel 上半年增速 42.7%处于历史高位，英伟达 2 季度增速达到 167%， AMD 2 季度服务器芯片 Epyc 的收入也较上年增长了一倍以上。  服务器：1 季度全球服务器下滑的背景下，云厂商数据中心采购支撑下ODM 厂商实现了两位数的增长。2 季度随着传统行业需求的复苏，全球服务器行业出货量增速回到历史高位。  数据中心：除网宿科技、鹏博士以外，上市公司上半年 IDC 业务收入皆实现了较快增长，表明 IDC 行业整体处于较高的景气度。2020 年 A 股再融资政策的放宽和相关上市公司融资计划的完成，也将实现对国内上市IDC 企业发展的助力。  云计算（IaaS+PaaS）：2 季度国内云计算市场增速达到了 70%，处于 2019年以来的历史高位。同时 2 季度阿里、腾讯、亚马逊为代表的云计算厂商资本投入皆有接近或者超过 100%的增速，考虑到数据中心的建设周期，我们认为将对上游需求带来持续拉动。  软件（SaaS）：金蝶云业务占比首次超五成，表明头部企业 SaaS 转型已经取得了阶段性成果。 风险提示：美国大选前，国际形势的多变性；疫情对全球经济的负面影响；在财政紧张的状况下，政府可能削减对部分领域的投入；阿里、腾讯、华为为代表的大厂进入 B 端对传统厂商的业务冲击。 -9%0%9%18%27%36%45%2019-102020-022020-06计算机 沪深300 计算机 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明第 2 页/ 共 20 页 内容目录 1. 云计算产业链总体处于高景气度，上半年数据表现亮眼 .................................. 4 2. 芯片：上半年整体维持高景气度，数字化需求支撑明确 .................................. 5 3. 服务器 ............................................................................................................. 6 3.1. 一季度行业数据：在线需求支撑下大型数据中心采购支撑作用明显 ..................................... 6 3.2. 二季度行业数据：行业增速亮眼，厂商表现分化更趋明显 ................................................... 8 3.3. 上市公司半年报 ................................................................................................................... 11 4. 数据中心 ........................................................................................................ 12 4.1. 上市公司半年报 ................................................................................................................... 12 4.2. 融资行为.............................................................................................................................. 13 5. 云计算（IaaS+PaaS）：开启建设热潮 ........................................................... 13 5.1. 全球与海外 .......................................................................................................................... 13 5.2. 中国市场.............................................................................................................................. 15 6. 软件（SaaS）：金蝶国际已有 5 成收入来自云端业务 .................................... 17 7. 风险提示 ................................................................................