计算机行业2020年四季度投资策略：业绩环比增长驱动，低配转标配

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 信息技术 [Table_IndustryInfo] 计算机 2020 年四季度投资策略 超配 （维持评级） 2020 年 10 月 15 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 业绩环比增长驱动，低配转标配  三季报向好，海外开始回暖，有望上演“出坑行情” 经历 9 月份的调整后，四季度计算机板块有望上演“出坑行情”，大概率有望从低配上升为标配。疫情影响逐步消退，计算机板块业绩已从 Q2开始逐步回暖，Q3、Q4 有望延续。三季报开始，计算机上市公司业绩有望环比抬头，而解禁预期已在 9 月回调中体现。此外，7 月开始出口数据快速回升，出口比例较高的细分行业板块景气度快速恢复。  金融科技：获顶层定调后成长可期，数字货币落地也开始提速 近日深圳数字人民币红包大范围测试落地，数字货币进程提速，利好银行 IT、金融机具等细分领域。政策推动金融科技景气度持续上行，随着金融科技被顶层定调，以银行 IT、证券 IT 以及保险 IT 为主的金融科技行业进入快速发展期。整体行业在政策的不断催化下以及新技术的不断冲击下，天花板正在不断被向上打开。行业成长加速，业绩持续兑现，细分领域的龙头公司将受益于品牌效应以及研发能力而实现强者恒强。  网络安全：处于长期价值配置区间 受疫情影响，网络安全公司中报表现较为一般，但随着疫情影响消退，等保 2.0、护网行动等持续推进，三季度有望迎来业绩拐点。在网络安全领域，新产品和新赛道的开拓使得行业长期增长点广泛：1）态势感知这一新产品带来了行业新的增长动能；2）以 EDR 产品为代表的终端安全成为新的增长赛道；3）可以预见接下来的几年中，SD-Wan 也会成为新的增长点，零信任也会逐步走向前台。因此，我们认为网络安全从中长期来看已经具备配置价值，应重点关注厂商对于新产品及新赛道的布局。  云计算：疫情推动云计算全产业链发展 云计算是 IT 行业最具确定性的发展方向之一，从 SaaS 到 IaaS 均仍有巨大发展空间。当前疫情下，协同管理、在线文档、视频会议被广泛使用，用户行为习惯培养不可逆，接受度快速提升。众多传统软件厂商和创业公司均在抢夺市场，云办公将成为我国 SaaS 市场的主要赛道。  车联网：出口回暖，智能化浪潮下，多细分领域持续高景气 受疫情影响，一季度出口同比呈明显下滑，二季度略有回暖，7-8 月份则快速恢复，同比增速突破 10%。计算机板块出口占比较大的板块为车联网板块，亦有望受益于出口景气度回升。车联网在智能化浪潮下，智能驾驶、商用车车载监控、汽车综合诊断、智慧停车、车路协同等多细分领域进入发展快车道，相关龙头公司有望充分受益。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 600570 恒生电子 买入 100.51 104,942 1.25 1.57 80.41 64.02 688111 金山办公 买入 351.88 162,217 1.77 2.70 199.04 130.29 300454 深信服 买入 227.47 93,039 2.23 3.06 102.13 74.25 688208 道通科技 买入 73.90 33,255 0.98 1.46 75.07 50.69 688561 奇安信-U 买入 105.47 71,679 -0.18 0.30 -602.35 346.28 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《计算机行业 2020 年半年报点评暨九月投资策略：软件定义汽车迎来大时代，网安及金融科技维持高景气》 ——2020-09-21 证券分析师：熊莉 E-MAIL： xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师：于威业 电话： 0755-81982908 E-MAIL： yuweiye@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519050001 证券分析师：库宏垚 电话： 021-60875168 E-MAIL： kuhongyao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520010001 证券分析师：朱松 E-MAIL： zhusong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520070001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6O/19D/19F/20A/20J/20A/20上证综指信息技术 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 三季报向好，海外开始回暖，有望上演“出坑行情”...................................................... 5 疫情影响逐步消退，Q2 触底反弹，Q3、Q4 趋势有望延续 ................................. 5 出口改善，海外业务占比较高的板块正在回暖 ..................................................... 6 市场表现显著分化，整体市盈率高于历史均值 ..................................................... 7 计算机机构持仓 Q4 环比有望提升 ....................................................................... 8 金融科技：获顶层定调后成长可期，数字货币落地也开始提速 .................................... 8 数字货币落地开始提速，银行 IT、金融机具等领域受益 ...................................... 9 金融科技空间广阔，市场发展不断抬高行业天花板 ........................................... 10 政策与技术双轮驱动金融科技市场发展 ............................................................. 12 行业集中度有望提高，龙头企业强者恒强 .......................................................... 13 建议重点关注金融科技行业龙头公司 ................................................................. 14 网络安全：处于长