纺织服装行业：长假带动服装消费加速回暖，9月份及双节期间网销数据良好

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 纺织服装：长假带动服装消费加速回暖，9月份及双节期间网销数据良好 2020 年 10 月 14 日 看好/维持 纺织服装 行业报告 报告摘要： 双节长假催化服装消费加速回暖。三季度以来，7 月份由于疫情反复和部分地区洪涝天气原因，社零恢复速度放缓，7 月服装类零售总额同比下降 2.5%。8月份社零首次转正，其中纺织服装实现 4.2%的同比增速。在双节的带动下，9月份预计服装延续 8 月份态势，甚至有提速。阿里平台显示，服装各品类在 9月份均取得高增长，双节期间（10.01-10.08）重点品牌的旗舰店多数实现高增，环比 9 月份有提速。 分行业看：九月份各行业的线上销售较八月份都有加速改善，其中运动服饰和家纺品类变现突出。因为长假出行的需求，9 月份户外鞋服的销售情况十分乐观。运动鞋、服全网增速分别达 31%和 50%。家纺品类更适合直播带货的形式，因此在三季度以来持续比服装品类表现更好，9 月份家纺全网增速达 53%。 行业格局方面，延续了份额向头部品牌集中的大趋势。尤其在运动和童装两个行业：1）运动服饰 CR10 持续提升，阿迪达斯继续表现强势，国内品牌安踏、李宁排名居前且较为稳定。2）童装方面巴拉巴拉的龙头地位稳固，市占率领先于其他品牌；安踏 kids 增速持续良好，目前稳居前十名。 2020 年 9 月在聚焦线上销售和新零售的策略下，多数上市公司品牌在线上的销售额取得正向增长，并在十一期间有加速。李宁 9 月份旗舰店销售额增速 14%，中国李宁旗舰店增速达 346%，李宁品牌全网增速达 36%。我们长期看好其单品牌&内循环模式。安踏品牌 9 月份旗舰店销售额增速 32%，FILA 品牌 9 月份旗舰店销售额增速 58%，公司 DTC 战略持续发力。 投资建议：品牌端，运动服饰长期景气趋势不改，建议继续关注李宁、安踏体育；品牌力强专注内生增长的公司，业绩韧性优势突出，建议关注地素时尚。制造端，拥有优质客户的纺织制造企业有望持续提升，申洲国际的客户多为国外运动户外品牌，优质产能保证订单充足。 风险提示：行业景气度下行；竞争加剧；出口外贸政策风险。 未来 3-6 个月行业大事: 2020-10-22 太平鸟；三季报预计披露日期 2020-10-28 森马服饰；三季报预计披露日期 2020-10-29 海澜之家；三季报预计披露日期 2020-10-30 地素时尚；三季报预计披露日期 行业指数走势图 资料来源：Wind、东兴证券研究所 分析师：张凯琳 010-66554087 zhangkl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518070001 研究助理：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.ccn 执业证书编号: S1480119010012 重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 19A 20E 21E 22E 19A 20E 21E 22E 李宁 0.60 0.66 0.85 1.10 34.05 49.80 39.25 30.33 11 强烈推荐 安踏体育 1.99 2.15 3.00 3.67 31.59 32.13 23.03 18.82 10.5 强烈推荐 地素时尚 1.56 1.32 1.59 1.79 13.11 15.44 12.89 11.42 2.72 推荐 申洲国际 3.34 3.52 4.28 5.06 29.81 33.37 27.44 23.21 7.03 强烈推荐 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%19-1019-1119-1220-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-10沪深300 纺织服装（SW） P2 东兴证券行业报告 纺织服装：长假带动服装消费加速回暖，9 月份及双节期间网销数据良好 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 行业：长假拉动服装消费，各品类增速良好................................................................. 3 2. 行业格局：运动、童装集中度提升逻辑继续演绎............................................................. 4 2.1 女装：淘品牌和快时尚表现优 ......................................................................... 4 2.2 男装：太平鸟和森马线上表现较好 ..................................................................... 4 2.3 童装：巴拉巴拉龙头地位稳固 ......................................................................... 5 2.4 运动鞋服：国际品牌仍具领先优势，但是冲击力边际减弱 ................................................. 5 2.5 家纺：南极人优势突出 ............................................................................... 6 3. 重点公司：多数品牌旗舰店 9 月份快速增长，十一期间有提速................................................. 6 4. 投资建议............................................................................................... 8 5. 风险提示............................................................................................... 9 mRrNoMwOuM6McM6MtRqQnPpPlOoPmMeRqRsP7NoPoRuOpOuNwMmQoN 东兴证券行业报告 纺织服装：长假带动服装消费加速回暖，9 月份及双节期间网销数据良好 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 行业：长假拉动服装消费，各品类增速良好 双节长假催化服装消费加速回暖。三季度以来，7 月份由于疫情反复和部分地区洪涝天气原因，社零恢复速度放缓，7 月服装类零售总额同比下降 2.5%。8 月份社零增速首次转正，其中纺织服装品类实现 4.2%的同比