食品饮料行业月度报告：年报、一季报再传捷讯，增长趋势不变

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告年报、一季报再传捷讯，增长趋势不变 2018 年 05 月 02 日评级 领先大市 评级变动： 调高 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 食品饮料 -0.87 -11.08 30.18 沪深 300 -3.35 -12.04 9.64 刘 雪晴 分 析师 执业证书编号：S0530511030002 liuxq@cfzq.com 0731-84779556 相 关报告 1 《食品饮料：估值回落择机布局，业绩仍是核心-2018 年 3 月行业跟踪》 2018-04-04 2 《食品饮料：年报披露期关注业绩表现-2018年 2 月行业跟踪》 2018-03-06 3 《食品饮料：业绩预告成长性与确定性相对较强，期待春 节行情-2018 年 1 月 行业跟 踪》 2018-02-02 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 伊利股份 0.99 29.49 1.29 22.64 1.56 18.72 推荐 恒顺醋业 0.47 22.28 0.41 25.54 0.47 22.28 推荐 绝味食品 1.26 31.35 1.51 26.16 1.84 21.47 推荐 安井食品 0.98 30.92 1.21 25.04 1.64 18.48 推荐 酒鬼酒 0.54 43.04 0.86 27.02 1.31 17.74 推荐 泸州老窖 1.79 33.59 2.46 24.44 3.23 18.62 推荐 汤臣倍健 0.52 31.92 0.66 25.15 0.79 21.01 推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  四月份沪深 300 跌幅 2.82%，食品饮料跌幅 0.10%，跑赢大盘 2.72个百分点，在申万 28 个一级子行业中排第 3 位。目前食品饮料板块 PE（历史 TTM_整体法）为 30 倍，较前期有所下降，为全部 A 股的 1.83 倍。历史平均的食品饮料板块 PE 和相对全部 A 股的系数分别为 29 倍和 1.71 倍。食品饮料上市公司 2017年总营业收入 5100亿元，同比增长 15.46%, 增速较上年提升 8.31 个百分点；净利润 767 亿元，同比增长 29.91%，增速较上年提升 19.76 个百分点；综合毛利率 45.86%，较上年提升 1.97个百分点；净利率较上年提升 1.90 个百分点至 15.80%。食品饮料上市公司 2018 年一季度总营业收入 1607 亿元，同比增长17.21%,增速较上年同期提升 4.61 个百分点；归母净利润 313 亿元，同比增长 31.47%，增速较上年同期提升 12.77 个百分点；综合毛利率50.08%，较上年同期下降 4.11 个百分点；净利率较上年提升 2.69 个百分点至 20.45%。自 2015 年以来，行业整体收入、净利润均呈现加速增长态势，2017年全年净利润增速已接近 30%，2018 年一季度增速仍在上扬，显示行业基本面的持续向好。同时，从板块整体毛利率逐年提升我们也可以看出行业整体消费升级的趋势不变。前期市场热点不在消费，且市场认为食品饮料继续超预期可能性较小，但随着 2018 一季报的披露，行业持续有亮眼的表现，因此我们调高对行业的“领先大市”评级。重点建议长期成长性无忧，但近期估值有所回落的品种，如伊利股份（600887）、泸州老窖（000568），古井贡酒（000596），以及业绩有望超预期的品种，如山西汾酒（600809）、恒顺醋业（600305）、好想你（002582）、绝味食品（603517）、安记食品（603696）、酒鬼酒（000799）。风险提示：食品安全风险；消费需求下降风险。-3%5%13%21%29%37%45%53%2017-052017-092018-01食品饮料沪深300行业月度报告 食品饮料 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2 行业估值 .................................................................................................................. 4 3 2017 年年报总结 ....................................................................................................... 5 4 2018 年一季报总结 .................................................................................................... 7 5 行业观点 .................................................................................................................. 9 6 主要风险提示 ........................................................................................................... 9 图表目录 图 1：四月份申万一级子行业表现................................................................................ 3 图 2：四月份食品饮料子行业表现................................................................................ 3 图 3：食品饮料行业 PE 以及相对全部 A 股的估值溢价................................................. 4 图 4：食品饮料子行业 PE 及其与历史平均相对比情况 ................................................. 5 图 5：食品饮料近五年营收及归母净利润变化情况 ....................................................... 5 图 6：2017 年食品饮料子行业营收增速情况 ........................................