电子行业深度报告：MOSFET供需紧张，国产厂商迎量价齐升机遇

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深度报告 【行业·证券研究报告】 电子行业 MOSFET 供需紧张，国产厂商迎量价齐升机遇 核心观点  MOSFET 需求旺盛：1）新能源汽车：新能源汽车相比传统燃油车功率半导体用量显著提升，新能源汽车市场的增加将大幅推动功率半导体用量提升。2）快充：消费电子的快充通过提高电压来达到高电流高功率充电，需要添加同步整流的 MOS 管来调整，增加了 MOS 管的用量。3）5G 建设：5G 基站相比 4G 更为密集、功率更大，同时采用 Massive MIMO 技术，极大地增加了 MOSFET 等功率半导体的用量。除此之外，“中国制造 2025”计划下智能制造升级和家电变频化的趋势也大大地增加了 MOSFET 等功率半导体的用量。根据 IHS 的统计，全球 MOSFET 市场规模将由 2019 年的 76 亿美元增长至 2023 年的 92 亿美元以上。  上游晶圆产能紧张：目前中低压 MOSFET 主要在 8 寸片上生产，12 寸片由于成本因素暂不适合 MOSFET 的生产。 受多摄、5G 等手机升级趋势拉动，同样在 8 寸片上生产的 MEMS 和传感器的晶圆需求同样旺盛，但 8 寸片产能供给却未及时同步提升，国内外主要晶圆代工厂 8 寸片产能均已接近满载，预计未来一段时间内 8 寸晶圆供不应求的状况仍将存在。  国产替代趋势下国内需求存在缺口：虽然中国是最大的 MOSFET 需求方，但目前 MOSFET 市场份额绝大部分由英飞凌等国外厂商占据，国产替代空间巨大，对国产 MOSFET 中长期内将保持旺盛的需求，进一步放大了国内的供需缺口。 投资建议与投资标的  MOSFET 需求旺盛，晶圆供给紧张，国产化趋势进一步加剧了紧张的供需态势，MOSFET 有望掀起提价潮，尤其是中低压 MOSFET。电子发烧友网报道，国内已有两家厂商发布涨价通知，10 月开始 MOS 管涨幅将达20%，国内 MOSFET 厂商迎量价齐升机遇。利好具备制造能力的 IDM 厂和功率半导体代工厂。我们看好 MOSFET 产业链，建议关注国内MOSFET 领先 IDM 厂商华润微、全球汽车低压 MOSFET 领先 IDM 厂商闻泰科技，捷捷微电也有望受益；也建议关注功率半导体代工厂商华虹半导体。 风险提示  细分市场需求增速不及预期；8 寸片产能过度扩张。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2020 年 09 月 23 日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 证券分析师 马天翼 021-63325888*6115 matianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518090001 联系人 唐权喜 021-63325888*6086 tangquanxi@orientsec.com.cn 联系人 李庭旭 litingxu@orientsec.com.cn 相关报告 编解码芯片需求旺盛，市场格局有望重塑： 2020-09-20 MiniLED 迎来背光放量，商显蓄势待发： 2020-07-20 下游新兴领域需求旺盛，化合物半导体前景可期： 2020-06-30 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有需要可参阅对应上市公司研究报告) 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 —— MOSFET供需紧张，国产厂商迎量价齐升机遇 2 1. MOSFET 需求旺盛 中国是全球最大的 MOSFET 市场，对于 MOSFET 有巨大的需求。在 MOSFET 应用中，汽车电子占比达 20%以上，消费电子占比亦有 20%，工业和通信领域应用约占 20%左右，家电领域应用约占 10%左右。  汽车电子：新能源汽车渗透率提升推动功率半导体量价齐升 传统燃油汽车中，电气系统电源通常来源于 12V 蓄电池，功率管理、转换需求在 10kW 以下，单车功率半导体总成本约在 71 美元左右。而混合动力/电动车集成了高压动力电池（通常 144V 或336V），电机驱动功率为 20-150kW。更高的电压、功率需求带动整车功率半导体价值量提升，根据英飞凌的数据，BEV-纯电动车中功率半导体成本达 350 美元，是传统燃油汽车的近 5 倍。销量方面，根据 GGII 和 EV Sales 的统计和预测，2019 年新能源乘用车的销量为 221 万辆，至 2025年有望达到 1150 万辆，增长 5 倍以上。量与价的同时大幅度提升使得汽车电子成为未来功率半导体市场增长的主要动能。 图 1：纯电动车功率半导体用量显著提升 图 2：全球新能源乘用车销量预测 数据来源：Strategy Analytics、英飞凌、东方证券研究所 数据来源：GGII、EV Sales、东方证券研究所  消费电子：快充兴起带动 MOSFET 需求提升 快充通过提高电压来达到高电流高功率充电，但高电压存在安全隐患，需要添加同步整流的 MOS管来调整，增加了 MOS 管的用量；后来出现较为安全的“闪充”模式，即通过低电压高电流来实现高速充电，对同步整流 MOS 管提出了更高的要求，发热少、体积小的 GaN-MOS 管成为主流。BCC Research 预计 2022 年快充占比将达到 21%，整个充电器市场规模将近 130 亿美元，为 MOS管市场带来显著增量。 713500100200300400传统燃油车纯电动车功率半导体价值量（美元）18422129139350466487311500500100015002018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E全球新能源乘用车销量（万辆） qNtPsQuMyQ7NaO6MpNmMsQqQlOoOxOlOoMtP6MqRtNNZnOtQNZsPrM 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分