“伪拐点”还是“真拐点”？

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 金融工程研究报告 “伪拐点”还是“真拐点”？ 报告摘要： [Table_Summary] 观点综述：1，上周沪深 300 指数 ROC 扩散指标显示出“伪拐点”迹象，但我们分析原始数据来看，沪深 300 指数成分股上涨的扩散性已经达到 91%，此时市场处于相当脆弱阶段，“真拐点”即将来临。2，博弈存量比值近期难以持续维持至 0.4 以下的原因是市场分母结算金持续净流出导致，后续仍然继续看成交额缩量，维持 0.25 买点不变。3，目前风格正在切换，而且现在大概率处于市场的阶段性顶部。从排序上倾向于大金融和周期，其次是科技、最后是消费。 A 股资金跟踪：产业资金：本周全市场解禁规模为 380.0 亿元，其中沪市为 134 亿，深市为 6 亿，中小板 58 亿，创业板 182 亿。预计未来一周解禁规模为 949 亿元，较上周增加 569 亿元。未来四周解禁规模为 2550 亿元，较上周增加 176 亿元。杠杆资金：09-17 日，两融余额 14948.78 亿元。沪深港通：北向资金流入 108.32 亿元，南向资金流入 118.95 亿元。ETF 规模： ETF 净流入 73.76 亿，股票型净流入-3.6 亿。公募基金：本周新发行基金 17 只，本周新发行基金份额为 316.2 亿份。 风格/板块配臵：从风格来看，本周市值风格偏向小盘，中证 1000 上涨最多。从成长/价值风格来看，大盘价值相对占优。 博弈存量指标：两市日均成交额为 7423 亿，相比上周减少约 1577亿。本周四市场存量资金为 1.85 万亿，相比上周四减少约 881 亿；市场存量资金(周平均)为 1.92 万亿，相比上周减少约 932 亿。本周四博弈存量指标为 0.398，周五预估值在 0.445，短期来看重回 0.4 上方；博弈存量指标(周度)为 0.371，大幅回落至 0.4 之下，符合预期。 新股（不含科创板和创业板注册制）：9 月份 A 类账户 1.2 个亿规模年化收益率最高为 3.25%；C 类非受限账户打新收益率 0.6 个亿全沪市底仓年化收益率最高为 1.72%，1.2 个亿年化收益率为 1.44%。 科创板：9 月份 A 类账户打新收益率平均为 0.32%(1 个亿规模)；C类非受限账户打新收益率平均为 0.25%(1 个亿规模)。创业板注册制：9 月份 A 类账户打新收益率平均为 1.41%(1 个亿规模)；C 类非受限账户打新收益率平均为 1.04%(1 个亿规模)。 风险提示：海外市场波动风险，宏观数据、政策变化风险，模型失效风险 [Table_Invest] [Table_PicQuote] 大中小盘净值曲线 [Table_Trend] 本周涨幅 20 年累计 涨幅 大盘指数 2.45% 10.88% 中盘指数 2.23% 26.28% 小盘指数 2.5% 22.81% [Table_IndustryMarket] [Table_Report] 相关报告 《公募抱团松动，风格正在切换》 2020-09-13 《机构成交预示分歧度大，后市仍不明朗》 2020-09-06 《突破失败，转向防御》 2020-08-30 《能否突破迎来关键时刻》 2020-08-23 《科技板块情绪低迷，第三轮攻势或已开始》 2020-08-16 《7 月大涨不可复制，存量格局或成常态》 2020-08-09 《2015 年和 2020 年上半年市场资金结构有何差异？》 2020-08-02 [Table_Author] 证券分析师：肖承志 执业证书编号： S0550518090001 021 2036 3215 xiaocz@nesc.cn 研究助理：王家祺 执业证书编号： S0550119080051 021 2036 1264 wangjq@nesc.cn 发布时间：2020-09-20 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 26 [Table_PageTop] 金融工程研究报告 目 录 1. 观点综述 ....................................................................................................... 5 1.1. 如何看待 ROC 指标出现的“伪拐点”？ ....................................................................................... 5 1.2. 博弈存量比值一直难以回落至 0.4 之下，如何解读？ ................................................................ 7 1.3. 应当如何进行资产配臵？ ........................................................................................................... 7 2. 本周全球股市回顾 ........................................................................................ 8 3. 市场资金跟踪 ............................................................................................... 9 3.1. 产业资金: 下周解禁规模 949 亿，未来四周解禁 2550 亿........................................................... 9 3.2. 杠杆资金：两融余额周环 0.57%，两融成交占比 8.37% ........................................................... 10 3.3. 沪深港通：北向资金流入 108.32 亿元，南向资金流入 118.95 亿元 ......................................... 10 3.4. ETF 净流入 73.76 亿，股票型净流入-3.6 亿 ........................................................