交通运输行业点评：《湖南自由贸易试验区总体方案》出台，打造内陆开放新高地

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 《湖南自由贸易试验区总体方案》出台，打造内陆开放新高地 2020 年 09 月 21 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 交通运输 -0.75 10.60 0.30 沪深 300 -0.58 14.46 19.20 黄 红卫 分 析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghw@cfzq.com 0731-89955704 相 关报告 1 《交通运输：交通运输行业 8 月报：国内航空旅 客 量 持 续 复 苏 ， 继 续 看 好 航 空 、 机 场 》 2020-09-08 2 《交通运输：交通运输行业 7 月报：国内航空旅 客 量 复 苏 ， 航 空 、 机 场 迎 来 配 置 时 机 》 2020-08-12 3 《交通运输：交通运输行业点评：一线机场的区位、政策优势显著，受免税牌照放开的影响较小》 2020-07-27 重 点股票 2019A 2020E 2021E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 三一重工 1.32 19.11 1.77 14.25 2.03 12.42 推荐 中联重科 0.50 17.16 0.57 15.05 0.94 9.13 谨慎推荐 山河智能 0.46 14.90 0.48 19.73 0.56 16.94 推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  事件： 2020 年 9 月 20 日，国务院关于印发北京、湖南、安徽自由贸易试验区总体方案及浙江自由贸易试验区扩展区域方案的通知。  自贸区将促进湖南省外贸及经济发展：此前，湖南长沙黄花/岳阳城陵矶/郴州等 3 个综合保税区的面积合计仅 5.12 平方公里，本次湖南省自由贸易试验区实施范围 119.76 平方公里（为 3 个综合保税区面积的23.39 倍），政策优惠范围扩大。同时，自贸区“境内关外”特性，将享受更加便利的货物及资金进出口政策，可发展“离岸贸易/离岸金融/离岸外包”等金融及贸易新形态。湖南省的经济外向度偏低，2019年湖南省进出口贸易/GDP 仅为 12.28%，离全国平均水平（31.83%）仍有较大差距，自贸区政策落地将促进湖南省外贸及经济发展。  自贸区比保税区享受更大程度的自由及优惠：相比保税区而言，自贸区在下列领域更具优势：1）货物流转、贸易、人员进出、金融外汇（资金）等方面享受更大程度自由，金融开放是自贸区想象空间最大的地方；2）更优惠的税收待遇，包括税收优惠及税收征管便利；3）自贸区功能更为齐全，还包括金融开放功能、离岸业务功能。  自贸区政策落地，湖南省优势制造企业迎来发展机遇：湖南省自由贸易区有 3 个重要战略定位：1）打造世界级先进制造业集群；2）联通长江经济带和粤港澳大湾区的国际投资贸易走廊；3）中非经贸深度合作先行区和内陆开放新高地。预计湖南省本次自贸区政策落地，将进一步强化湖南省的制造业大省地位。湖南省的工程机械、通信设备、轨道交通装备、航空等优势制造产业将迎来发展契机。  投资建议：自贸区具有货物流转/贸易/人员进出/金融外汇（资金）自由、更优惠的税收政策、以及金融开放及离岸业务功能。湖南省自由贸易区战略定位于：1）打造世界级先进制造业集群；2）联通长江经济带和粤港澳大湾区的国际投资贸易走廊；3）中非经贸深度合作先行区和内陆开放新高地。预计湖南省（尤其是长沙本土）的出口型优势制造企业将迎来发展契机，关注三一重工、中联重科、山河智能。  风 险提示：自贸区政策落地进度不及预期；政策执行力度不及预期。 -18%-12%-6%1%7%13%19%25%2019-092020-012020-05交通运输沪深300行业点评 交通运输 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 一、事件 2020 年 9 月 20 日，国务院关于印发北京、湖南、安徽自由贸易试验区总体方案及浙江自由贸易试验区扩展区域方案的通知。其中，湖南省自由贸易试验区的实施范围 119.76平方公里，涵盖三个片区：1）长沙片区 79.98 平方公里（含长沙黄花综合保税区 1.99 平方公里）；2）岳阳片区 19.94 平方公里（含岳阳城陵矶综合保税区 2.07 平方公里）；3）郴州片区 19.84 平方公里（含郴州综合保税区 1.06 平方公里）。 二、自贸区的概念 1973 年《京都公约》，将自由贸易园区（Free Trade Zone，FTZ）定义为：一国的部分领土，在这部分领土内运入的任何货物就进口关税及其他各税而言，被认为在关境以外，并免于实施惯常的海关监管制度。自由贸易园区为“境内关外”，这是它与保税区的“境内关内”的根本区别。自由贸易试验区（Pilot Free trade zone，PFTZ）则是我国对自由贸易园区（FTZ）的正式称谓。自由贸易试验区最显著特征为通过制度创新促进对外开放，境外货物和资金可自由进出该区域。 此前，湖南长沙黄花/岳阳城陵矶/郴州等 3 个综合保税区的面积合计仅为 5.12 平方公里，本次湖南省自由贸易试验区实施范围 119.76 平方公里（约为此前 3 个综合保税区面积的 23.39 倍），政策优惠范围扩大。同时，自由贸易试验区“境内关外”特性，将享受更加便利的货物及资金进出口政策，可发展“离岸贸易/离岸金融/离岸外包”等金融及贸易新形态，促进湖南省外贸及经济发展。 pOsRsMwPrQrRrOnOoRnRmN6M9R7NmOnNoMnNlOqQwPjMsQmOaQtRnPNZsPoRuOmOqP 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 1：上海保税区到自由贸易区的发展历程 资料来源：《自由贸易园区的区位选择模式研究》论文。财信证券 三、湖南自贸区的战略定位 21 个自贸区的战略定位各不相同：目前，中国已经批准建设 21 个自贸区。除了上海自贸区、海南自贸区外，其他 19 个自贸区均未突破 120 平方公里的面积，体现自贸区的稀缺性及政策谨慎性。各个自贸区的战略定位均不相同：1）上海、海南、北京更强调国际及全球影响力；2）沿海及边境省份的自贸区更强调与“周围海域、边境国家”的经贸联系；3）部分内陆省份的自贸区更强调在区域经济（京津冀、西部地区、中部地区）中的牵头引领作用；4）其他内陆省份的自贸区则更强调发展本省的优势产业，如湖南（制造业）、安徽（科技创新）。 预计湖南省本次自贸区政策落地，将进一步强化湖南省的制造业大省地位。比如将在湖南省自贸试验区的综合保税区内积极开展“