宏观经济“十四五”展望系列专题（二）：新格局下的企业高质量发展

证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 新格局下的企业高质量发展 宏观经济“十四五”展望系列专题（二）｜2020.9.24 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 诸建芳 首席经济学家 S1010510120003 联系人：吴宇晨 回望“十三五”，企业发展已初步迈向“高质量”，企业规模增长迅速，创新能力不断提升、营商环境逐步改善、体制机制改革稳步推进。展望“十四五”，预计政策会着力从进一步加大对企业创新的支持、进一步扩大直接融资比例、进一步加速体制机制改革、进一步推动高质量发展等方面持续加力。企业发展将孕育新格局：1）“强身健体”，直接融资持续发力，创新驱动愈发明显；2）“双循环”带动“双向开放”，助推企业“两栖发展”，提升国际品牌力和影响力；3）体制机制改革明显提速，国企民企共同发展；4）践行 ESG 理念，带动企业高质量发展。 ▍回望“十三五”时期，企业发展迅速，成果丰硕。在最近的一个五年规划中，对企业发展的顶层设计主要集中在创新驱动发展、体制机制改革、现代产业体系建设、全方位开放新格局构建等领域，过去五年中已取得了瞩目成效：  企业规模和成长：企业发展水平进一步提升，企业规模增长迅速，2020《财富》世界 500 强榜单中国大陆上榜公司数量达到 124 家，首次超越美国；  创新驱动与现代化：企业创新能力不断提升，高新技术企业数量与营业总收入增长明显，涉及企业的创新指数持续增长；  营商环境改善：营商环境全球排名跃升至 31 位，营商环境指标中开办企业、办理施工许可证、获得电力、保护少数投资者、跨境贸易等指标改善明显；  体制机制改革：国有企业改革向纵深推进，混合所有制改革效果逐步显现。 ▍展望“十四五”时期的企业发展，预计政策会着力从：1）进一步加大对创新的支持；2）进一步扩大直接融资比例；3）进一步加速体制机制改革；4）进一步推动高质量发展等四方面持续加力。 ▍在国内国际“双循环”的背景下，作为“双循环”的主体，预计企业将从四个层面孕育发展新格局：  企业“强身健体”，直接融资持续发力，创新驱动愈发明显：“十四五”时期是企业强身健体的关键阶段，预计将继续扩大直接融资比例，加强金融支持，助推科技型企业快速发展。扩大直接融资比例，有利于降低企业融资成本，更好支持科技创新型企业发展。同时，鼓励企业加大研发投入，继续巩固企业创新主体地位，不断提高 R&D 产出质量和效率，助力企业在核心技术和关键领域实现突破  “双循环”带动“双向开放”，助推企业“两栖发展”：企业既要立足“国内大循环”，牢牢把握中国十四亿人口的超大国内市场，坚持创新导向，提高产品质量，抓住国内市场在生产、分配、流通、消费等环节产生的发展机遇，也应该进一步参与“国际循环”，充分利用全球的技术、人才、资本等资源，提升企业在全球价值链中的地位，增强企业国际竞争力，助推企业“两栖发展”。  体制机制改革明显提速，国企民企共同发展：“十四五”时期是国企改革的关键阶段，《国企改革三年行动方案（2020－2022 年）》的审议通过预示着国企改革目标、时间点、路线图的进一步明确，国企改革进程将进一步提速，国企改革综合成效进一步提升，助力国有企业从做大转向做强。与加快国有企业改革相呼应的是大力支持民营企业、外资企业，推动国企民企共同发展。  践行 ESG 理念，带动企业高质量发展：ESG，环境（Environment）、社会（Social）和治理（Governance）是识别企业高质量发展的重要指标，通过践行 ESG 理念可以为更好推动企业高质量发展提供强力支持，也能够帮助中国经济往更可持续发展的方向上继续快速前进。 宏观经济“十四五”展望系列专题（二）｜2020.9.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 回望“十三五”，企业发展已初步迈向“高质量” ................................................................. 1 1）企业规模和成长：企业发展水平进一步提升，企业规模增长迅速，2020《财富》杂志世界 500 强榜单中国大陆上榜公司数量达到 124 家，首次超越美国 ................................ 1 2）创新驱动与现代化：企业创新能力不断提升，高新技术企业数量与营业总收入增长明显，涉及企业的创新指数持续增长 .................................................................................... 2 3）营商环境改善：营商环境全球排名跃升至 31 位，营商环境指标中开办企业、办理施工许可证、获得电力、保护少数投资者、跨境贸易等指标改善明显 ..................................... 3 4）体制机制改革：国有企业改革向纵深推进，混合所有制改革效果逐步显现 ................ 5 展望“十四五”，企业孕育四大发展新方向......................................................................... 6 一、企业“强身健体”，直接融资持续发力，创新驱动愈发明显 ......................................... 8 二、“双循环”带动“双向开放”，助推企业“两栖发展” ........................................................ 10 三、体制机制改革明显提速，国企民企共同发展 ............................................................ 11 四、践行 ESG 理念，带动企业高质量发展 ..................................................................... 12 uWkZfU9YoWmRrMoQpR8OaO9PmOnNtRmMeRmMzQjMtRnQ6MrQsNvPrMtNvPmRuM 宏观经济“十四五”展望系列专题（二）｜2020.9.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：《财富》杂志世界 500 强中美上榜公司数量对比（1996-2020） ............................ 1 图 2：高新技术企业数量、总收入增长明显（1996-2018） ............................................. 2 图 3：创新指数持续增长（2005 年为基期） .................................................................... 3 图 4：营商环境改善明显（2018-2020） ....................................................