电子行业2020上半年业绩总结：产业链复苏好于预期，细分领域保持高增速

电子制造 产业链复苏好于预期，细分领域保持高增速 2020 年 9 月 10 日 —— 电子行业 2020 上半年业绩总结 公司具备证券投资咨询业务资格 相关报告： 半导体行业深度报告（系列之一）—成长 与 迁 移 ， 全 球 半 导 体 格 局 演 变-191204 行业数据与预测 Wind 资讯 电子（可比口径） 2020H1 整体收入增速（%） 2.88 整体利润增速（%） 13.79 综合毛利率（%） 16.06 综合净利率（%） 4.56 行业 ROE（%） 4.16 平均市盈率（倍） 54.01 平均市净率（倍） 4.17 资产负债率（%） 53.69 请务必阅读文后重要声明及免责条款 核心观点： 1. 电子行业 2020 上半年增长亮眼，产业链复苏好于预期，部分细分领域保持高增速。按申万行业分类，2020H1 电子行业营业收入同比增长 2.88%，其中 2020Q2 同比增长 4%；2020H1 归母净利润同比增长 13.79%，其中2020Q2 同比增长 33%。从 2020H1 归母净利润增速来看，半导体、电子制造、印制电路板在全行业对比中表现亮眼。其中半导体盈利能力有显著提升，预计在国产替代加速及新一轮创新周期引领下，研发转换效率将进一步提升，国内龙头公司有望保持高增长。 2. 2020H1 国内半导体景气度显著高于全球。2020Q2 单季度整体共实现营收 345.35 亿元，同比增长 13%，归母净利润 36.59 亿元，同比增长 92%。营业收入与归母净利润同时延续了 20Q1 的增长势头，在疫情背景下，逆势保持了高增长。上半年，我国集成电路产业保持快速增长，产业销售规模达 3539 亿元，同比增长 16.1%，预计全年销售规模可达 8766 亿元，同比增长 15.92%。上半年全球半导体销售额达到 2085 亿美元，同比增长 4.5%，国内贡献了全球的绝大部分增速。 3. PCB2020H1 受益于新基建与 5G 投资持续加码，营收利润加速增长。2020Q2 单季度整体共实现营收 362.15 亿元，同比增长 50%，归母净利润 36.37 亿元，同比增长33%，营收利润环比一季度增速显著提升。营业收入与归母净利润受益于新基建投资持续落地，保持高增长。我们认为 2020 年基站建设速度加快，除 5G 基站建设之外，数据中心的大规模建设，服务器、路由器、交换机等网络设备的使用亦将提升对 PCB 的需求，成为印制电路板中长期的持续推动力。 4. 电子制造 2020H1 下游需求迅速复苏，库存提升带动需求预期。2020Q2 单季度整体共实现营收 2,367.73 亿元，同比增长 14%，归母净利润 162.99 亿元，同比增长 47%行业上半年整体受到疫情影响，总体仍保持不错的增长态势，主要原因为 1）全球电子产业进入周期性向上拐点，5G 换机潮叠加半导体资本开支见底，供需端均出现了向好变化；2）Q1 季度库存见底，Q2 季度库存回补需求显著，加之相关元器件价格上涨，带动部分公司盈利提升。 5. 风险提示。贸易摩擦升级、半导体发展不及预期、消费电子不及预期、新基建不及预期。 行业评级：强于大市（维持） 分析师：陈建生 执业证书号：S1030519080002 联系电话：0755-23602373 邮箱：chenjs2@csco.com.cn 研究助理：魏大千 联系电话：0755-83199535 邮箱：weidq@csco.com.cn 电子（801080.SI）与沪深 300 对比表现 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%19-0819-0919-1019-1119-1220-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-08电子(申万)沪深300 证券研究报告 2020 年 9 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 股市有风险 入市需谨慎 - 1 - 目 录 一、2020H1 产业链复苏好于预期，部分细分领域保持高增速.................................. 4 1、行业整体综述：2020Q2 业绩加速上涨，产业链复苏好于预期 ............................. 4 2、行业横向对比：短期基本面大幅下滑，部分电子细分板块逆势上涨 ......................... 5 3、收入与利润：2020H1 盈利好于预期，利润率环比提升 ................................... 6 4、盈利能力：2020Q2 利润率环比提升，上半年盈利能力大幅改善 ........................... 8 5、子行业对比：半导体、电子制造 Q2 保持加速增长 ....................................... 9 二、重点细分子行业：半导体与 PCB 国内景气度较高，需求回暖带动消费电子复苏 ............. 10 1、半导体：受益于国产替代及国内产能提升，国内产业链景气度较高 ........................ 10 2、PCB：受益于新基建与 5G 投资持续加码，业绩保持快速增长 ............................ 12 3、电子制造：Q2 季度下游需求带动产业链快速复苏，盈利能力有所提升 .................... 14 四、各细分板块重点公司情况更新 ....................................................... 16 1、立讯精密：短期业绩确定性强，长期成长路径清晰 ..................................... 16 2、深南电路：数通项目进展顺利，景气周期下业绩快速增长................................ 17 3、生益科技：产品结构优化，盈利能力持续改善 ......................................... 18 4、海康威视：边际改善显著，创新业务增长可期 ......................................... 19 五、风险提示 ......................................................................... 19 1、中美贸易摩擦升级 ................................................................. 19 2、半导体景气度不及预期 .....................................