医药生物行业周报（3月第4周）：头部Biotech迎来盈利拐点

证券研究报告 [Table_Industry] 医药生物 G 头部 Biotech 迎来盈利拐点 [Table_ReportDate] 2026 年 03 月 30 日 [Table_ReportType] 医药生物行业周报（3 月第 4 周） [Table_Author] 分析师：王俐媛 执业证书号：S1030524080001 电话：0755-83199599 邮箱：wangly1@csco.com.cn 研究助理：徐伊琳 电话：0755-23602217 邮箱：xuyl@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_BaseData] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 周度回顾。上周（3 月 23 日-3 月 27 日）医药生物板块收涨 1.56%，跑赢沪深 300（-1.41%）和 Wind 全 A（-0.73%）。从细分板块来看，医疗研发外包（6.12%）、原料药（5.34%）和化学制剂（2.88%）领涨，血液制品（-2.95%）、疫苗（-2.36%）和线下药店（-1.63%）领跌。从个股来看，美诺华（40.7%）、万邦德（38.8%）和富祥药业（27.6%）涨幅居前，科源制药（-19.9%）、*ST 长药（-18.2%）和多瑞医药（-15.6%）跌幅居前。 2) 头部 Biotech 迎来盈利拐点。百济神州和信达生物作为代表性的明星 Biotech 在 2025 年双双实现首次全年盈利，这标志国内 Biotech 跑通了高投入高回报的商业模式，进化为可持续盈利的 BioPharma，国产创新药正由估值驱动走向业绩驱动，进入竞争力提升的新阶段。我们认为国产创新药已然崛起，头部 Biotech首次盈利已开启了收入反哺研发做深护城河的正向飞轮，创新药行业繁荣与分化将进一步加速。建议关注已经跨越盈亏平衡点，且核心大单品仍在快速上升期的 Biotech。 3) NewCo 创纪录，出海范式升级。3 月 24 日，康诺亚宣布 NewCo 合作企业 Ouro Medicines 已与吉利德科学签署首付 16.75 亿美元总包 21.75 亿美元的并购协议，交易完成后，康诺亚将获得约 2.5 亿美元首付款，以及最高约 7000 万美元的里程碑付款，总收入金额可达约 3.2 亿美元。此次交易标志着 NewCo 模式从 0 到 1跑通，验证了管线从授权到退出的完整闭环，为行业提供了 BD 收入和股权增值双轮驱动的出海新范式。 4) 风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。 [Table_PageHeader] 2026 年 03 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 .......................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 4 2.1 行业重要事件 ................................................................. 4 2.2 行业要闻 ..................................................................... 4 2.3 公司公告 ..................................................................... 5 [Table_PageHeader] 2026 年 03 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业涨跌幅（%） ........................................................ 3 Figure 2 医药细分三级子行业涨跌幅（%） .................................................. 3 Figure 3 医药生物行业周涨跌幅前五个股（%） .............................................. 4 [Table_PageHeader] 2026 年 03 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场周度回顾 上周（3 月 23 日-3 月 27 日）医药生物板块收涨 1.56%，跑赢沪深 300（-1.41%）和 Wind 全 A（-0.73%）。从细分板块来看，医疗研发外包（6.12%）、原料药（5.34%）和化学制剂（2.88%）领涨，血液制品（-2.95%）、疫苗（-2.36%）和线下药店（-1.63%）领跌。从个股来看，美诺华（40.7%）、万邦德（38.8%）和富祥药业（27.6%）涨幅居前，科源制药（-19.9%）、*ST 长药（-18.2%）和多瑞医药（-15.6%）跌幅居前。 Figure 1 申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 Figure 2 医药细分三级子行业涨跌幅（%） 代码 指数名称 区间涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 851563.SI 医疗研发外包 6.12 -3.94 3.20 851511.SI 原料药 5.34 -2.27 4.54 851512.SI 化学制剂 2.88 -1.18 -4.30 851534.SI 体外诊断 1.60 1.85 4.20 851524.SI 其他生物制品 1.43 -3.64 0.83 851533.SI 医疗耗材 0.25 -3.27 6.45 851542.SI 医药流通 -0.31 -6.69 -7.09 851532.SI 医疗设备 -0.43 -11.57 -6.69 851521.SI 中药Ⅲ -0.66 -3.94 -1.75 851564.SI 医院 -1.45 -10.54 1.02 851543.SI 线下药店 -1.63 -6.61 1.07 851523.SI 疫苗 -2.36 -6.24 -4.68 851522.SI 血液制品 -2.95 -8.14 -7.45 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 1.56-0.73-1.41-5-4-3-2-101234有色金属公用事业基础化工医药生物纺织服饰建筑材料钢铁环保电力设备石油石化交通