大消费行业周报（3月第4周）：东南亚油荒促电摩出海

证券研究报告 [Table_Industry] 大消费 [Table_Title] 东南亚油荒促电摩出海 [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 30 日 [Table_ReportType] 大消费行业周报（3 月第 4 周） [Table_Author] 分析师：郑彬彬 执业证书号：S1030523030001 电话：0755-23602217 邮箱：zhengbb@csco.com.cn 分析师：罗鹏 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 分析师：赵靖 执业证书号：S1030525070001 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 上周（3/23-3/27）大消费板块表现分化。纺织服饰、食品饮料、商贸零售、社会服务、家用电器、美容护理周涨跌幅分别为+1.18%、-0.99%、-1.10%、-1.52%、-1.56%、-2.41%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是西王食品（+13.88%）、倍轻松（+23.96%）、美尔雅（+19.17%）、狮头股份（+24.10%）、ST 明诚（+21.39%）、两面针（+8.33%）；领跌的个股分别是 ST 春天（-14.11%）、富佳股份（-11.42%）、聚杰微纤（-8.32%）、浙江东日（-10.04%）、九华旅游（-8.62%）、力合科创（-8.02%）。 2) 监管出手规范外卖价格战，助力餐饮行业良性复苏。3 月 25 日，国家市场监督管理局发布《外卖大战该结束了》，其中披露了外卖平台反垄断调查进展，监管部门已进驻相关平台开展现场核查，并将通过问卷、核查等方式持续传导监管压力、研究处置措施。外卖大战看似让消费者受益，实则严重冲击餐饮行业生态。补贴扭曲餐饮定价机制，导致餐饮收入增速放缓、客单价承压，长期低价内卷也压缩了餐饮商户生存空间，不利于行业可持续经营。鉴于餐饮在 CPI 中权重较高，价格下行易拖累整体消费数据表现，与扩内需政策方向不一致。监管介入后，行业有望从拼补贴转向拼效率、拼服务，推动餐饮价格与盈利回归合理区间，并与多地消费券、促线下消费等政策形成合力。短期或出现阶段性调整，长期更利于板块稳健复苏，建议关注品牌力强、供应链效率高的餐饮及供应链龙头。 3) 原油危机下东南亚加速油转电，出海电摩迎机遇。东南亚油荒引爆电摩出海。近期原油价格攀升，引发东南亚“油荒”危机，导致传统油摩的日常通勤成本飙升，带动了河内、胡志明市等核心城市电动摩托销量的爆发。另外越南河内将逐步限制燃油摩托车（ICE）在市中心的通行，并力争在 2030 年实现低排放区全覆盖。多个因素或成为我国电动两轮车出海链爆发的强力催化剂。截至2024 年底越南全摩托车注册数量已超 7700 万辆，摩托车在总人口中的渗透率约 80%，是当地家庭绝对主力的交通和生产工具。而电动两轮车的总保有量在 600 万至 700 万辆之间。整个东南亚摩托车保有量近 2.5 亿辆。目前越南目标人群的电摩渗透率仍处在快速拉升的早期阶段，随着“油荒”倒逼，存在较大的油摩替换机遇，为国内出海企业提供市场空间。雅迪控股、爱玛科技、九号公司等国内电动摩托车龙头均已在东南亚建厂并投产。建议关注当前估值相对偏低并积极出海的两轮车板块。 4) 风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。 [Table_PageHeader] 2026 年 3 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 正文目录 一、 市场周度回顾 .......................................................... 4 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 5 2.1 行业要闻 ...................................................................... 5 2.2 公司公告 ...................................................................... 6 [Table_PageHeader] 2026 年 3 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周度涨跌幅 ......................................................... 4 Figure 2 消费二级子行业周度涨跌幅 ....................................................... 4 Figure 3 消费各行业周度涨幅前五个股 ..................................................... 5 Figure 4 消费各行业周度跌幅前五个股 ..................................................... 5 [Table_PageHeader] 2026 年 3 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 4 - 一、市场周度回顾 Figure 1 申万一级行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 Figure 2 消费二级子行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%有色金属公用事业基础化工医药生物纺织服饰建筑材料钢铁环保电力设备石油石化交通运输汽车银行综合建筑装饰轻工制造机械设备食品饮料商贸零售煤炭传媒沪深300房地产通信社会服务家用电器电子国防军工美容护理农林牧渔计算机非银金融-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%调味发酵品Ⅱ照明设备Ⅱ服装家纺贸易Ⅱ食品加工纺织制造饰品个护用品休闲食品互联网电商专业连锁Ⅱ非白酒小家电