交通运输行业中央财经委员会第八次会议点评：建设现代流通体系，构建新发展格局

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 交通运输 报告原因：事件点评 中央财经委员会第八次会议点评 中性 建设现代流通体系，构建新发展格局 维持评级 2020 年 9 月 11 日 行业研究/点评报告 交通运输行业近一年市场表现 事件描述：中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平 9 月 9 日下午主持召开中央财经委员会第八次会议，研究畅通国民经济循环和现代流通体系建设问题，研究党的十九大以来中央财经委员会会议决策部署落实情况。习近平在会上发表重要讲话强调，流通体系在国民经济中发挥着基础性作用，构建新发展格局，必须把建设现代流通体系作为一项重要战略任务来抓。要贯彻新发展理念，推动高质量发展，深化供给侧结构性改革，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，统筹推进现代流通体系硬件和软件建设，发展流通新技术新业态新模式，完善流通领域制度规范和标准，培育壮大具有国际竞争力的现代物流企业，为构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局提供有力支撑。 事件点评：  构建现代流通体系，畅通国民经济循环。站在经济全球化和我国经济目前逐步形成以国内大循环为主题、国内国际双循环相互促进的新发展格局的角度考虑，构建现代流通体系，并逐步将我国现代流通体系做全、做大、做强是未来的主要发展方向。会议中明确提出，“建设现代流通体系对构建新发展格局具有重要意义”、“流通效率和生产效率同等重要”、“国内循环和国际循环都离不开高效的现代流通体系”，我们认为现代流通体系的构建有望持续深入推进，而物流业作为流通体系的核心节点，有望以流通效率、生产效率共同提升为目标，持续完善布局。  现代综合物流体尚未形成，关注行业规模化、集约化、信息化、智能化、高效率发展下的整体机会。从我国物流行业运行状况来看，行业规模庞大，且增长空间可观，一是工业 4.0 发展机遇下，制造业为物流行业提供了可观的市场空间；二是经济全球化发展的大背景下，国际物流需求有望持续提升；三是农产品、生鲜、疫苗等产品的特殊性，拓宽了物流行业的服务范围和整体规模，并对运输、仓储等环节提出了更高要求。然而，目前物流业仍然存在企业分布不均、信息相对孤立、运输方式协调不足、运输体系尚待优化等问题，现代综合物流体系尚未形成。政策端来看，近年来国家相关政策的侧重点在于物流体系整合，行业高质高效发展。会议提及，“要加快完善国内统一大市场，形成供需互促、产销并进的良性循环”，建议关注物流行业规模化、集约化、智能化、高效率发展下的整体机会。  快递行业竞争加剧，供应链布局充分、业务完善的快递龙头更具竞争优势。目前来看，快递行业快速发展，业务总量高增长，竞争持续加剧，为物流行业提供了主要增量。从行业发展空间来看，一是网上零售总额占比持续提升，线上购物品类多元化发展，消费者消费习惯转变，有望为快递提供持续增量；二是拼多多带动电商渠道下沉，以阿里巴巴、京东为代表的老牌电商平台也纷纷抓紧在下沉市场进行布局，考虑到我国快递业务地区分布不均，经济落后地区仍有较大发展潜力，快递业务增量空间仍然 分析师： 张 湃 执业登记编码：S0760519110002 电 话：0351-8686797 邮 箱：zhangpai@sxzq.com 研究助理： 武恒：wuheng@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 可观。从发展格局来看，一是行业竞争持续加剧，价格战愈演愈烈，行业份额逐步向龙头集聚，二是行业整合趋势凸显，阿里入股通达系加强电商与快递公司战略整合，京东、顺丰行业布局供应链业务。我们认为，长期来看，快递行业高速、高质量发展，有望加速物流体系整合，供应链布局充分、业务完善的快递龙头更具竞争优势。  加快应急物流体系建设，交通运输体系有望持续优化。交通运输是物流发展的基础环节和重要载体。一方面，运输体系优化是提升商品流通效率，降低运输成本的重要抓手，也是物料供应和经济运行的基本保障，我国交通运输固定投资维持高位，行业基础设施布局逐步完善、装备提档升级、运输结构持续优化。另一方面，2020 年，疫情环境下，交通运输链上的众多企业在物资运输和疫情防控层面做出了相应的措施，多家航空公司通过“客改货”的方式加大航空运输货运能力，部分车企通过产能调整等方式及时加大包括负压救护车在内的专用运输设备供应量，一定程度上缓解了疫情环境下的物资压力，并为后疫情时代的复工复产提供了助力和保障。会议中提及，“形成统一开放的交通运输市场，优化完善综合运输通道布局，加强高铁货运和国际航空货运能力建设，加快形成内外联通、安全高效的物流网络”，并强调“加快建立储备充足、反应迅速、抗冲击能力强的应急物流体系”。“双循环”背景下，我们认为，现代综合运输体系的建设工作将持续推进，运输网络布局密度有望进一步提升，重要运输干线改扩建、“公转铁”、货物多式联运等措施推进力度有望进一步加强，推动运输网络整体优化，货运能力和运输效率整体提升。 投资建议：面对“双循环”发展机遇，现代流通体系的构建有望持续深入推进，物流业作为流通体系的核心节点，有望以流通效率、生产效率共同提升为目标，持续完善布局，而快递行业高速、高质量发展，有望加速物流体系整合，供应链布局充分、业务完善的快递龙头更具竞争优势，建议关注：顺丰控股、圆通速递。 风险提示：宏观经济下行；行业政策大幅调整；价格战超预期；新冠肺炎疫情反复。 nMtQrPxOoPnNoRpMqPnRqR8ObPbRpNrRoMnNeRqQuNkPqRoPaQoMtRNZmQmNxNnQsP 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目录 一、事件回顾 ....................................................................................................................................................................... 4 二、会议要点 ..............................................................................................................................