食品饮料电商行业月报：中秋错位导致波动，持续关注健康消费

证券研究报告·行业研究·食品饮料 食品饮料电商月报 1 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 中秋错位导致波动，持续关注健康消费 增持（维持） 投资要点  酒水：1）白酒：茅台保持高增，高端酒线上表现亮眼。2020 年 8 月，阿里线上渠道白酒销售额 5.38 亿元，同比+67.40%。分品牌看，茅台、泸州老窖、五粮液市占率分别为 29.2/6.3/5.2%。2）啤酒：龙头加强线上渠道布局，百威/青啤保持优异表现。阿里线上渠道啤酒销售额 2.12 亿元，同比+27.87%。分品牌看，百威、青岛、哈尔滨销售额排名前三，市占率分别为 11.43/10.50/7.15%。  乳制品：1）液态奶：伊利、光明保持强势增长，低温奶环比加速。2020年 8 月，阿里线上渠道液态奶销售额 11.58 亿元，同比+43%，伊利、蒙牛、光明销售额分别为 2.24/1.26/0.58 亿元，同比+31/-25/+53%，市占率分别为 19.3/10.9/5.0%，对应 7 月市占率环比-0.5/+2.4/0.0pct。2）芝士、黄油：零食奶酪增长提速，休闲属性逐步显现。阿里线上渠道芝士奶酪、黄油销售额分别为 1.32/0.34 亿元，同比+68/16%。3）奶粉（婴幼儿）：增长回归常态，飞鹤保持领先。婴幼儿奶粉销售额 9.78 亿元，同比+23%；分品牌看，爱他美、飞鹤、美素佳儿销售额分别为 1.92/1.10/0.68 亿元，同比+31/83/28.5%，市占率分别为 19.6/11.3/7.0%。  膳食营养补充剂：健康意识助推消费，本土品牌增长提速。8 月，阿里线上渠道膳食营养补充剂销售额 26.05 亿元，同比+48.84%；其中本土膳食营养补充剂销售额 14.45 亿元，同比+73%。分品牌看，汤臣倍健、Swisse 、 姿 美 堂 8 月 销 售 额 分 别 为 1.61/1.42/0.61 亿 元 ， 同 比+26.4/27.1/123.5%，市占率分别为 6.7/5.4/2.3%。  休闲食品：中秋延后导致数据波动。8 月，阿里线上渠道休闲食品销售额 56.64 亿元，同比-2.35%。分品牌看，行业龙头三只松鼠、百草味、良品铺子销售额分别为 3.52/2.61/2.34 亿元，同比-53/-36/-26 %，市占率分别为 6.2/4.6/4.1%，环比-0.48/-0.44/+0.25pct。龙头增速均下降主要是1）去年同期高基数；2）非阿里渠道分流；4）去年高基数，19Q1-4 三只松鼠收入分别同增 27/68/53/49%，其中 Q2-3 行业价格战较为激烈。  调味品：复合调味料延续高增，小包装火锅料热销。8 月，阿里线上渠道调味品销售额 5.86 亿元，同比+49.71%。其中日常调味品销售额 1.46亿元，同比+42.05%；复合调味料销售额 4.39 亿元，同比+52.45%。分品牌看，海底捞、海天、千禾、好人家（天味）销售额分别为0.15/0.26/0.09/0.27 亿 元 ， 同 比 -8/-47/-17/+230% ； 市 占 率 分 别 为2.6/4.4/1.5/4.7%，对应 7 月市占率环比-0.08/-0.69/-0.21/+3.65pct。酵母仍保持较高水平，8 月安琪酵母销售额 732 万元，同比+22.43%。  风险提示：阿里系线上数据代表性不完整，食品安全风险，宏观经济波动，消费需求减弱。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《食品饮料：健康意识凸显，本土品牌崛起》2020-08-06 2、《食品饮料：白酒淡化短期扰动，食品关注中报景气度》2020-07-19 3、《食品饮料行业 2020 年中期策略：核心资产水涨船高，细分龙头未来已来》2020-07-12 [Table_Author] 2020 年 09 月 08 日 证券分析师 杨默曦 执业证号：S0600518110001 021-60199793 yangmx@dwzq.com.cn 研究助理 宗旭豪 zongxh@dwzq.com.cn 研究助理 宋英男 songyn@dwzq.com.cn -20%0%20%40%60%80%2019-092020-012020-05食品饮料沪深300 2 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分fenfen 分 [Table_Yemei] 行业月报 内容目录 1. 酒水 .................................................................................................................................................. 4 1.1. 白酒：茅台保持高增，高端酒线上表现亮眼..................................................................... 4 1.2. 啤酒：龙头加强线上渠道布局，百威/青啤保持优异表现 ............................................... 4 2. 乳制品 .............................................................................................................................................. 5 2.1. 液态奶：伊利、光明保持强势增长，低温奶环比加速..................................................... 5 2.2. 芝士奶酪、黄油：零食奶酪增长提速，休闲属性逐步显现............................................. 6 2.3. 奶粉（婴幼儿）：增长回归常态，飞鹤保持领先............................................................... 7 3. 膳食营养补充剂：健康意识助推消费，本土品牌增长提速 ...................................................... 7 4. 休闲食品：中秋延后导致数据波动 ............................................................................................ 10 5. 调味品：复合调味料延续高增，小包装火锅料热销 ................................................................ 13 6. 风险提示 ........................