电子烟行业深度报告系列三：详解中国烟草体系，国内烟草市场面面观

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 电子烟行业深度报告系列三 推荐（维持） 详解中国烟草体系，国内烟草市场面面观  烟草专卖体系不断完善，成为财政收入重要支柱。1991 年 6 月 29 日，《烟草专卖法》正式颁布，规定国家对烟草专卖品的生产、销售、进出口依法实行专卖管理，并实行烟草专卖许可证制度。国家烟草专卖局和中国烟草总公司为一个机构两块牌子，下属 18 个省级中烟工业公司主要负责卷烟的生产工作，33个省级烟草专卖局主要负责烟叶的购销和成烟的销售工作，卷烟生产销售实现工商分离。2019 年烟草行业实现工商税利总额 12056 亿元，同比增长 4.3%；上缴财政总额 11770 亿元，同比增长 17.7%，税利总额和上缴财政总额创历史最高水平，工商税利占我国全年财政收入比例达到 6.3%，成为财政收入重要组成部分。  深化供给端结构性改革，去库存成效良好。中烟总公司近年来专注于控制烟叶总量，提升烟叶质量，优化供给结构，效果较为明显，2015-2019 年，烟叶产量累计减少近 20%，烟农收入改善，收入累计增加 20.49%。2016 年中烟工作会议提出加强供给侧改革，坚持严格控制卷烟产量增幅，同年全国卷烟产量同比下降 7.98%，此后增速相较 2016 年以前明显放缓。供给端优化使得烟草工业企业库存情况逐年改善，2019 年同比下降 9.06%，回复正常水平，去库存目标圆满实现。  优化卷烟产品结构，“走出去”战略稳步推进。历年中烟工作会议都强调优化卷烟产品结构，近年提出实施“三品”战略，增品种、提品质、创品牌，突出重点品牌培育，目标通过 4-5 年的努力，在中高端卷烟形成“136”品牌规模和“345”品牌效应，通过提升一二类卷烟占比，增强烟草行业盈利能力，实现高质量发展的目标。同时中烟公司加快“走出去”步伐，推进中烟国际“一平台、三在外”建设，中烟香港 2019 年卷烟出口业务收入达到 19.36 亿元，同比增长 48%，三年 CAGR 达到 50.89%，中国烟草品牌在国际市场上的影响力和竞争力不断增强。  税收体系日趋成熟，综合税负逐步提高。1) 烟叶税方面，税率逐步降低，现在为 20%，促进烟叶供求总量平衡；2)烟草消费税方面，税负不断提高，抑制烟草消费，辅助控烟，同时助力优化产品结构，保证政府财政收入。其他烟草相关税收还包括增值税、进口关税、企业所得税、城市维护建设税以及教育费附加。根据我们测算，2019 年增值税改革后卷烟综合税负约为 60%，处于中上水平。卷烟相关税收的大部分由中烟公司上缴，除了税收之外，烟草企业还需向国家财政上缴国有资本收益和专项税后利润两项收益。  控烟工作稳步推进，政策法规不断出台。2006 年起《烟草控制框架公约》在我国生效，2018 年起，《公约》履约职能由管辖国家烟草专卖局的工信部划入国家卫生健康委员会，控烟框架利益机制理顺。根据《“健康中国 2030”规划纲要》，目标到 2030 年 15 岁以上人群吸烟率降低到 20%，至 2018 年，这一指标水平为 26.6%。在加入《公约》后，我国已经出台了一系列与控烟履约相关的法律法规及政策措施，从税收、广告宣传、无烟法规等方面稳步推进控烟工作。此外在电子烟方面，2018 年 8 月烟草专卖局发文明令禁止向未成年人出售电子雾化烟，2019 年发布通告禁止电子烟线上销售及线上宣传，2020年 7 月起针对电子雾化烟行业开展为期两个月的专项整顿，努力防止未成年人接触电子烟，为实现控烟目标展开积极行动。  风险提示：电子烟技术升级不及预期，政策推进速度不及预期，消费者教育不及预期。 证券分析师：郭庆龙 电话：010-63214658 邮箱：guoqinglong@hcyjs.com 执业编号：S0360518100001 证券分析师：陈梦 电话：010-66500831 邮箱：chenmeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360518110002 占比% 股票家数(只) 1 0.03 总市值(亿元) 35.72 0.0 流通市值(亿元) 28.03 0.0 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.94 -13.45 -18.48 相对表现 -4.08 -36.34 -45.92 《电子烟行业深度报告系列一：行业大势浩浩汤汤，新型烟草乘势而起》 2020-08-09 《电子烟行业深度报告系列二：溯既往看全球烟草体系，展前路析新型烟草未来》 2020-08-24 -31%-12%8%27%19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/072019-09-02～2020-09-01沪深300其他轻工制造相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 其他轻工制造 2020 年 09 月 03 日 电子烟行业深度报告系列三 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 本篇报告是我们发布的电子烟专题系列报告的第三篇，在介绍我国烟草专卖发展历程与体系结构的基础上，以全国烟草工作会议报告作为切入点，从生产端、销售端、进出口端对我国烟草行业发展情况进行深入分析，同时从税收视角梳理行业发展历程，最后详细梳理我国控烟工作的推进进程，从多个方面呈现了我国烟草市场的全貌。 投资逻辑 本篇报告首先从烟草专卖体系的视角对烟草行业发展情况进行了深入分析；然后对烟草税收进行了解析；最后对我国控烟政策及行业监管进行了梳理。我们认为，随着国内烟草行业推动产品结构优化，重视新型烟草开发，同时市场监管和税收体系不断完善，新型烟草市场有望稳定良性发展，国内相关企业料将受益。 qRoNpRwPpOoOtMoNsNmQoP7NcM6MoMoOmOnNkPpPvMkPmMsR6MoMoONZtOmNuOsRtR 电子烟行业深度报告系列三 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、烟草专卖体系：财政收入重要支柱，积极改革稳步发展 ............................................................................................. 5 （一）烟草专卖从无到有，管理体制不断完善 ............................................................................................................. 5 （二）生产端：深化供给端结构性改革，去库存成效良好 ......................................................................................... 8 （三）销售端：优化卷烟产品结构，打造高端卷烟品牌 .............