A股市场中报业绩专题报告：中报业绩明显改善，创业板相对亮眼

投资策略专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 14 [Table_MainInfo] 中报业绩明显改善，创业板相对亮眼 ――A 股市场中报业绩专题报告 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2020 年 09 月 03 日 [Table_Summary] 投资要点：  2020Q2 全 A/全 A（剔除金融）单季度营收分别回升 14.0/11.9 个百分点至 2.8%/4.0%，净利单季增速降幅分别收窄 11.8/51.6 个百分点至-12.4%/-0.9%，金融让利实体经济政策效果显现。分板块来看，主板/中小板/创业板 2020Q2 净利增速分别回升 49.6/42.8/80.2 个百分点至3.1%/26.9%/43.5%，创业板业绩改善最为显著。  ROE 方面，各板块有所分化，2020Q2 主板/中小板/创业板单季度 ROE移动平均分别变动-0.04/0.14/0.20 个百分点至 1.87%/1.42%/0.84%，主板 ROE 受总资产周转率回落的拖累有所下滑；中小板总资产周转率也出现明显下滑，不过受益于销售净利率更大幅度的改善，其 ROE 出现改善；而创业板在销售净利率、总资产周转率纷纷改善的情况下，尽管权益乘数明显下滑，但 ROE 仍出现明显改善。  行业方面，受益于供给端的恢复，营收受新冠疫情冲击在 Q1 回落明显的行业均有较大幅度的改善，如汽车、建筑材料、机械设备等，而需求端仍受压制的休闲服务以及传媒行业，其营收增速的改善幅度相对有限。净利增速方面，申万 28 个行业大部分行业在 2020Q2 均实现净利增速的改善，其中，通信行业净利增速改善幅度最大，计算机、汽车、机械设备紧随其后，均实现 1 倍以上的增长；而农林牧渔、国防军工行业净利增速呈现较大幅度的下滑，此外，银行在让利实体经济的背景下，其净利增速也较 Q1 有一定程度的下降。  科创板方面，2020Q2 业绩由负转正，也出现明显改善。2020Q2 科创板营收增速 8.9%，较 Q1 回升 11.1 个百分点；与此同时，净利增速 54.0%，较 Q1 回升 65.2 个百分点。减持方面，科创板首批原始股解禁后，截至9 月 2 日，共有 22 家上市公司发布减持公告共计 75 次，减持规模达 209.9亿元。从减持类型和减持市值来看，66.7%的减持属于“公司类减持”，且减持规模达到 196.5 亿元。而遭到公司类原始股东减持的上市公司在2020Q2 业绩出现一定程度的改善，净利增速回升 31.0 个百分点至21.1%。整体来看，科创板解禁后，即使上市公司业绩出现明显改善，但产业资本等机构投资者由于其自身投资性质所决定，相对其他类个人及高管类股东有着更强的减持意愿。  风险提示：中美经贸摩擦升级，国内经济下行超预期。 策略研究 证券研究报告 策略专题 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 syw_bhzq@126.com [Table_Author] 研究助理 严佩佩 022-23839070 SAC No: S1150118110003 [Table_Picture] 指数一年走势图 0.00100000.00200000.00300000.00400000.00500000.00600000.00700000.00800000.00900000.00-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%成交金额上证指数 0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.00350000.00-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%成交金额创业板指 相关研究报告 [Table_Report] 《资金供需主导市场，结构性行情为主――A 股市场 2020 年 8 月投资策略报告》 《避险“抱团”趋势，静待云开雾散――A 股市场 2020 年下半年投资策略报告》 《政策强调“六保”，等待预期缓解——A 股市场 2020 年 6 月投资策略报告》 《外需向内需切换，市场将筑底完成——A 股市场 2020 年 5 月投资策略报告》 《疫情推动预期换锚，政策对冲需求放缓——A 股市场 2020 年二季度投资策略报告》 《外资让位内资，情绪让位业绩——A股市场 2020 年 3 月投资策略报告》 A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 14 目 录 1. 生产恢复推动业绩回升，创业板相对亮眼 ............................................................................................................ 4 1.1 全 A：营收由负转正，净利降幅收窄 .......................................................................................................... 4 1.2 板块：ROE 有所分化，创业板改善明显 ..................................................................................................... 5 1.3 行业：供给端推动业绩回暖，部分行业仍受疫情影响 .............................................................................. 7 2 科创板：产业资本等公司类股东减持意愿相对较强 ............................................................................................. 9 oPtQqOvMoPqQpQsRsNnRoP9PdNbRmOnNoMrRjMnNwPjMrRnRbRrQpQuOmQuMNZrQyQA 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 3 of 14 图 目 录 图 1：二季度工业企业利润增速持续改善 ........................................................................................................... 4 图 2：PPI 探底回升 ..................