A股2020年中报财务简述：非金融利润率改善，周转率下降拖累ROE

非金融利润率改善，周转率下降拖累ROE——A股2020年中报财务简述长江证券研究所策略研究组分析师：包承超 SAC执业证书编号：S0490518040002分析师：陈熙淼 SAC执业证书编号：S0490520060003发布日期：2020年8月31日目录01板块盈利：非金融油二季度单季业绩实现同比正增长02杜邦分析：非金融油净利润率修复、杠杆率上升，仅周转率下降拖累ROE03行业业绩：中游制造、必选消费、TMT板块表现亮眼•研究报告•qRsRpRuNoPmMrOtQoRsOnM7N8Q9PoMnNtRpPeRmMxOfQmMrQ9PnPnPuOpNxPvPpMpR01板块盈利非金融油二季度单季业绩实现同比正增长全A中报营收增速大幅回升，中小板已同比回正01图2：中报全A非金融油营收增速已同比回正图1：各板块营收增速回升，创业板升幅最大，中小板同比回正 截至2020年8月31日上午，全部A股2020年中报披露率达99.9%，我们根据此口径进行财务统计分析。从中报营收累计同比增速来看，全A主要板块中报营收增速较一季报大幅回升，其中中小板已同比回正。全A中报营收增速较一季报的-7.95%回升6.16个百分点至-1.79%，非金融较一季报的-11.17%回升7.44个百分点至-3.73%，主板较一季报的-8.05%回升5.78个百分点至-2.28%。中小板中报营收增速较一季报的-6.12%回升8.14个百分点至2.02%，创业板中报业绩营收增速较一季报的-11.04%回升10.99个百分点至-0.06%。资料来源：Wind, 长江证券研究所资料来源：Wind, 长江证券研究所-20%-10%0%10%20%30%40%50%201011Q111Q211Q3201112Q112Q212Q3201213Q113Q213Q3201314Q114Q214Q3201415Q115Q215Q3201516Q116Q216Q3201617Q117Q217Q3201718Q118Q218Q3201819Q119Q219Q3201920Q120Q2全A主板中小企业板创业板创业板剔除温氏股份-15%-5%5%15%25%35%45%201011Q111Q211Q3201112Q112Q212Q3201213Q113Q213Q3201314Q114Q214Q3201415Q115Q215Q3201516Q116Q216Q3201617Q117Q217Q3201718Q118Q218Q3201819Q119Q219Q3201920Q120Q2全A全A非金融全A非金融两油全A单季度营收增速同比回正，创业板回升幅度最大02图4：全A及非金融、非金融油二季度单季营收均同比回正图3：二季度单季营收增速，创业板回升幅度最大 全A各板块单季度营收增速二季度均同比回正，其中创业板回升幅度最大全A二季度单季营收同比增速较20Q1的-7.95%上升11.94个百分点至3.99%，非金融较20Q1的-11.17%上升13.97个百分点至2.80%，非金融油较20Q1的-9.87%回升18.72个百分点至8.84%。中小板单季度营收同比增速较20Q1的-6.12%上升15.19个百分点至9.07%，创业板（剔除温氏股份后）较20Q1的-12.79%上升21.72个百分点至8.93%。资料来源：Wind, 长江证券研究所资料来源：Wind, 长江证券研究所-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%201011Q111Q211Q3201112Q112Q212Q3201213Q113Q213Q3201314Q114Q214Q3201415Q115Q215Q3201516Q116Q216Q3201617Q117Q217Q3201718Q118Q218Q3201819Q119Q219Q3201920Q120Q2全A全A非金融两油中小企业板剔除牧原股份创业板剔除温氏乐视光线坚瑞沃能-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%201011Q111Q211Q3201112Q112Q212Q3201213Q113Q213Q3201314Q114Q214Q3201415Q115Q215Q3201516Q116Q216Q3201617Q117Q217Q3201718Q118Q218Q3201819Q119Q219Q3201920Q120Q2全A全A非金融全A非金融两油全A中报业绩回升明显，中小板、创业板已同比回正03图6：创业板二季度净利润增速回升幅度最大图5：全A、非金融及非金融两油二季度净利润增速大幅回升 全A中报业绩回升幅度较大，除主板尚在负值区间外，中小板、创业板同比回正从累计净利润增速来看，全A整体中报业绩增速回升。全A中报业绩增速-19.13%，较一季报的-25.03%上升5.90个百分点，非金融增速-23.54%，较一季报的-51.47%上升27.94个百分点，非金融油较一季报的-41.02%上升27.28个百分点至-13.74%。中小板业绩增速较一季报的-12.81%回升24.02个百分点至11.21%。剔除牧原股份后为3.76%，较一季报的-20.06%回升23.83个百分点。创业板（剔除温氏股份）后中报业绩增速较一季报的-35.77%上升44.08个百分点至8.31%，若再剔除乐视网、坚瑞沃能共三只个股，创业板中报业绩增速为5.00%，较一季报的-37.11%回升42.11个百分点。进一步剔除光线传媒后，创业板中报业绩增速为5.16%，较一季报回升42.15个百分点。资料来源：Wind, 长江证券研究所资料来源：Wind, 长江证券研究所-60%-40%-20%0%20%40%60%15Q115Q215Q3201516Q116Q216Q3201617Q117Q217Q3201718Q118Q218Q3201819Q119Q219Q3201920Q120Q2全A全A非金融全A非金融两油-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%15Q115Q215Q3201516Q116Q216Q3201617Q117Q217Q3201718Q118Q218Q3201819Q119Q219Q3201920Q120Q2全A全A非金融两油中小板剔除牧原股份创业板剔除温氏乐视坚瑞沃能光线传媒全A单季度业绩增速明显回升，非金融油实现同比正增04图8：净利润（TTM）同比增速来看，非金融表现好于全A图7：全A非金融油Q2单季度净利润增速已同比回正 从单季度净利润增速来看，二季度全A各板块单季度业绩增速全线回升，其中非金融油已同比回正全A20Q2单季度业绩增速-12.40%，较一季报的-24.20%上升11.80个百分点，主板增速-17.70%，较一季报的-24.86%上升7.16个百分点。中小板20Q2单季度业绩增速较一季报的-14.35%上升41.70个百分点至27.35%。创业板（剔除温氏股份）较一季报的-34.73%回升79.33个百分点至44.60%。非金融20Q2单季度业绩增速较一季报的-52.51%上升51.67个百分点至-0.84%，非金融油较一季报的-41.54%