公募基金投教系列：权益基金筛选需要知道的事（一）

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/12 [table_page] 公募基金专题报告 分析师：李真 执业证书编号：S0890513110002 电话：021-20321298 邮箱：lizhen@cnhbstock.com 分析师：侯黎 执业证书编号：S0890520010003 电话：021-20321076 邮箱：houli@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 1 《公募基金：公募基金科创版打新收益比较-基金打新系列专题》 2020-08-25 2 《公募基金：华宝基金代云锋：研究驱动型的科技成长新秀-公募基金每周一基系列》 2020-08-24 3 《公募基金：中国投连险分类排名（2020/07）》 2020-08-24 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  我们试图验证能否通过单个的基金量化指标来筛选优秀的权益基金，为投资者带来长期可持续的收益。为了避免单个基金带来的异常收益，我们选取样本中符合要求前 10%的基金组成 FOF 组合。例如：高 Calmar 组合每年年末调入前一年 Calmar 比率最高的前 10%的基金，调出原有基金，其他组合同理。  结论：1.仅仅以过去一年的业绩表现来筛选基金是无效的，甚至可能会得到较差的结果。2. 以上市公司 ROE 为参考指标，投资优质企业的基金长期来看来能够取得较为优异的回报。同时考虑 ROE 指标及低换手率指标时，新加入低换手率指标并没有带来更好的表现。3. 注重风险控制类指标，有助于获得更好的基金持有体验。4. 指标是否有效与市场风格息息相关，无法通过单一指标在任何市场阶段做出最优基金选择，选择基金时需要更关注业绩归因，如基金经理的投资理念，投资逻辑和策略适应性等。  投资建议：权益类公募基金是个人投资者最容易接触到的净值化产品，也是最可能为我们提供长期良好收益的金融产品。长期来看，权益类基金能够为我们提供一个稳健的 Alpha 回报，但短期来看，基金的业绩表现与市场风格息息相关，不能保证一定盈利，更不能提供一个保底的收益。受制于基金的最低仓位限制，熊市时，基金持有者也有可能承受较大幅度的回撤。对于长期投资者而言，我们不应该盲目的追逐市场热点，建议采用“核心+卫星”策略，“核心”部分配置要求就是中长期能够跑赢大盘，获取基本的市场的 beta 收益及基金的 alpha 收益；“卫星”策略则可以参考专业服务机构的观点，结合不同的市场环境，小仓位配置一些认可的确定性的市场机会。  风险提示：结论基于历史数据，未来表现与过去表现无关 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2020 年 08 月 26 日 证券研究报告--公募基金专题报告 权益基金筛选需要知道的事（一） 公募基金投教系列 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/12 [table_page] 公募基金专题报告 内容目录 1. 如果跑赢大盘，你满意吗？ ............................................................................................................. 3 2. 用最近一年收益率选择基金是否靠谱？ ........................................................................................... 3 3. 什么类型的指标选择权益基金是有效的？ ........................................................................................ 5 4. 风险控制类指标（如最大回撤）到底要不要看？ ............................................................................. 6 5. 任何时候都可以用一样的规则筛选基金么？可不可以有更多的 α？ ................................................. 7 6. 结论 ................................................................................................................................................. 8 7. 附录 1：基金样本筛选规则 ............................................................................................................ 10 8. 附录 2：基金相关指标释义 ............................................................................................................ 10 9. 附录 3：待改进的地方 ................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：收益率组合 FOF 净值曲线 ............................................................................................................................. 3 图 2：ROE 指标、PE 指标与沪深 300 全收益率指数对比 ...................................................................................... 5 图 3：风险控制指标相关组合与沪深 300 全收益率指数对比 ................................................................................... 6