通信设备行业解析美国IDC产业：按图索骥，以往鉴来

请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Author] ● 于海宁 ● 黄天佑 (8610)57065360 (8621)61118751 yuhn@cjsc.com.cn huangty1@cjsc.com.cn 执业证书编号： S0490517110002 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 30 [Table_Title1] 通信设备Ⅲ [Table_Title] 解析美国 IDC 产业：按图索骥，以往鉴来 [Table_Summary]  美国数据中心市场高度发达，具备借鉴意义 美国为全球 IDC 市场领军者，数据中心建设起步早，38%的全球大型数据中心在美国。我们认为，美国 IDC 行业或更早受益于企业信息化、数据流量爆发及云计算的浪潮，其发展历程、市场特征、过去及未来驱动力对国内 IDC 行业具备借鉴的意义。  需求端：需求维持旺盛，多元驱动长期向好 2015-2019 年美国 IDC 市场持续扩容，远未至存量竞争。需求结构上，云服务商大约占50%的需求，为主要驱动力，其次是科技、金融等行业。近 3 年来看，头部厂商 Equinix和 DLR 客户结构都呈现多元化。混合云或成为上云新业态，51%的企业或选择混合云，云计算带动的批发型 IDC 需求不会对零售 IDC 需求带来明显的挤出效应。机柜价格整体保持稳定，但不同类型客户呈现分化，云商客户“量大价低”，金融和科技等高价值企业客户机柜租金价格或为云客户的 2-2.5 倍。头部 IDC 厂商上架率高，客户流失率低。  供给端：产能高速扩张，向一线周边转移 美国市场 IDC 供给向一线城市周边&科技重镇转移趋势明显，靠近纽约的北弗吉尼亚分别占主流市场存量和在建&规划机柜产能的 31%和 21%，纽约、芝加哥、洛杉矶和菲尼克斯等一线城市新建数据中心规模相对较小。一线城市周边地区成本优势显著，纽约每度电费高于北弗吉尼亚 8.3 美分。从云服务商占需求比例来看，北弗吉尼亚占比达到91%，而纽约仅为 20%，进一步印证了云服务厂商向一线周边转移。政策层面，美国 50个州中有 32 个州对 IDC 产业有激励政策，支持力度高，而政策监管多集中于体系内。  竞争格局：REITs 架构助扩张，服务能力筑壁垒 整体格局上，海外第三方 IDC 并购频繁，强者恒强，运营商逐步出售 IDC 相关资产。REITs 架构为海外第三方 IDC 崛起的助推剂，从税收（避免了双重征税、有效税率低），融资（认购吸引力强、高效率融资、降低财务杠杆），估值（Equinix 转型后估值提振明显）三个维度提升竞争力。头部 IDC 厂商凭借服务能力优势筑“软实力壁垒”，能提升业务协同效应、增强客户粘性，构建生态圈，逐步转型为资源平台型公司。  海外 IDC 行业对国内 IDC 行业的启发与展望 我们总结了以下几点启发与展望：1、国内尚处云爆发阶段，批发型 IDC 或成长更快，长期可关注多元化趋势；2、国内 REITs 政策指引落地，IDC 企业有望直接受益；3、国内 IDC 行业呈现向一线城市周边转移态势；4、新基建驱动国内 IDC 行业政策环境逐步改善；5、版图扩张仍为当前主线，长期可关注厂商服务能力。综上，我们看好国内 IDC行业短期及中长期发展前景，推荐数据港（受益于国内云爆发）和光环新网（聚焦高价值客户及多元驱动，受益于 REITs 政策，携手 AWS 及中国电信，互联生态初步成型）。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 云计算需求放缓致第三方 IDC 服务业增速下降； 2. IDC 相关政策落地不及预期。 [Table_Invest] 报告日期 2020-08-16 行业研究 深度报告 评级 看好｜维持 [Table_StockData] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 603881 数据港 买入 300383 光环新网 买入 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind [Table_Report] 相关研究 •《物联网新宠，Cat.1强势回归》2020-08-10 •《Inphi Q2业绩再超预期，行业高景气可期》2020-08-06 •《北三最后一颗星入网，全球开通仪式举行》2020-07-31 -15%0%15%30%44%59%2019-82019-112020-22020-52020-8通信设备Ⅲ沪深300指数nQtPsQyQyQ9PbP7NnPoOoMqQfQmMzRjMpOqP7NmNsMMYrQqRuOmMqQ 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 30 行业研究丨深度报告 目录 美国数据中心市场高度发达，具备借鉴意义 ................................................................................. 6 需求端：需求维持旺盛，多元驱动长期向好 ................................................................................. 7 规模：美国 IDC 市场需求增长稳健 ................................................................................................................ 7 结构：云计算仍为主升浪，多元驱动格局稳固 ............................................................................................... 7 价格：整体价格稳定，结构呈现分化 ........................................................................................................... 10 上架率：头部厂商上架率高，客户流失率低................................................................................................. 11 供给端：产能高速扩张，向一线周边转移 ................................................................................... 12 规模：头部 IDC 厂商产能高速扩张 .............................................................................................................. 12 成本：低成本驱动美国 IDC 供给向一线周边转移 .....