地产行业动态跟踪报告：投资销售持续靓丽，到位资金增速转正

行业动态跟踪报告 投资销售持续靓丽，到位资金增速转正 行业动态跟踪报告 行业报告 地产 2020 年 08 月 16 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*地产*证监会发布REITs指引，兼待上市物管企业经营对比》 2020-08-09 《行业周报*地产*房住不炒基调延续 ， 兼 论 物 管 企 业 盈 利 差 异 》 2020-08-02 《行业点评*地产*七月淡季不淡，成交持续超预期》 2020-08-02 《行业周报*地产*基金持仓延续下降 ， 物 业 类 中 报 预 期 优 于 开发 》 2020-07-26 《行业月报*地产*楼市延续复苏，估 值仍处低位》 2020-07-24 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 0755-22621493 YANGKAN034@PINGAN.COM.CN 研究助理 郑南宏 一般从业资格编号 S1060120010016 ZHENGNANHONG873@PINGAN.COM.CN 事项： 国家统计局公布 2020 年 1-7 月全国房地产开发投资及销售数据，其中房地产开发投资额同比增 3.4%，新开工同比降 4.5%；商品房销售面积同比降5.8%，销售额同比降 2.1%。 平安观点：  东中部销售表现强劲，预计全年销售面积同比降 0%-5%。7 月单月全国商品房销售面积、销售额分别同比增长 9.5%、16.6%，较 6 月提高7.3、7.6 个百分点，单月销售均价环比升 2.5%至 10211 元/平，首次破万；销售大幅改善主要受东部、中部带动，其 7 月单月销售面积分别同比增 16.2%、6.6%，较 6 月提升 9.5、12.6 个百分点。1-7 月全国累计销售面积、销售额同比降 5.8%、2.1%。随着后续基数逐步抬升、深圳等热点城市调控收紧，我们维持全年销售增速前低、中高、后平的判断，预计后续单月销售增速将缓慢下降。考虑楼市复苏好于此前预期，小幅上调全年预测，预计全年销售面积同比降 0%-5%（原预测降 5%-7%）。  销售韧性带动新开工回升，上调全年开工增速至-5%到 0%。7 月单月全国新开工同比增长 11.3%，较 6 月提升 2.5 个百分点，1-7 月累计新开工同比降 4.5%，较上半年收窄 3.1 个百分点，新开工大幅攀升主要受销售好于预期及下半年备货赶工带动。随着市场库存累积、销售增速放缓，仍维持新开工全年两端低、中间高的判断，预计新开工单月增速将逐步放缓。考虑楼市整体好于此前预期，上调全年新开工预测至同比降 0%-5%（原预测降 5%-10%）。竣工方面，7 月单月竣工同比降 14.0%，降幅扩大 7.4 个百分点。随着前期销售高峰期项目逐步交付，预计单月竣工增速将逐步回升。  建安施工端发力，单月投资双位数增长。受新开工增速提升、赶工程进度带来施工强度提升的影响，7 月单月房地产投资同比增长 11.7%，较6 月提升 3.1 百分点，1-7 月累计投资同比增长 3.4%；销售、开工表现较好的东部地区 7 月单月投资同比增长 14.0%，亦优于其他区域。考虑下半年房企开工赶工加速带来施工强度提升，建安投资有望成为房地产投资主要支撑，短期单月投资增速亦有望维持较高水平，中期随着新开工增速回落、土地市场趋稳，单月投资增速或将放缓，预计全年地产投资或略好于此前增长 5%左右的判断。  土地市场热度延续，后续或趋于平稳。7 月单月土地购置面积同比下降1.9%，土地成交价款同比增长 36.8%，增速分别环比降 14.0 个、升 32.6个百分点；7 月百城土地成交溢价率 15.6%，仍处 2019 年下半年以来较高水平。往后看，由于新增土储难以转为年内货值及销售，加上融资端可能的边际收紧，预计后续土地市场整体或趋于平稳。 -10%0%10%20%30%40%Aug-19 Nov-19 Feb-20 May-20沪深300地产证券研究报告 地产·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 14  到位资金累计增速首次转正，整体或难现上半年宽松。受楼市成交向好、流动性相对宽松影响，1-7月房企整体到位资金同比增 0.8%，增速实现转正（1-6 月为降 1.9%）；其中定金及预收款、个人按揭贷款、国内贷款增速较 1-6 月提升 3.6、3.5、1.4 个百分点。7 月全国首套房贷利率 5.26%，环比降 2BP，连续 8 个月下行。8 月 6 日央行二季度货币政策执行报告重申“房住不炒”，同时考虑经济仍处于弱复苏阶段，预计市场资金面仍有望保持稳健偏宽松，但行业或难现上半年宽松局面。  投资建议：7 月全国销售、开工、投资延续回升，楼市整体韧性持续超市场预期。尽管短期部分热点城市调控加码，但统计的 30 家主流房企前 7 月销售目标完成率 48.4%，在完成全年目标假设下，8-12月合计销售同比增速将达 21.7%，销售表现依旧值得期待；同时市场波动加大背景下，地产低估值、高股息率、低持仓的避险优势凸显。建议关注：1）销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、龙光集团、天健集团等；2）低估值、高股息率龙头万科 A、保利地产、金地集团等；3）受益竣工回升周期及存量市场的物业板块。  风险提示：1）由于疫情对行业开工、复工的影响，可能导致部分房企面临供货节奏、交付节奏不及预期的风险；2）基于 2019H2 以价换量带来的需求提前释放、新冠疫情对房企销售的冲击，若后续楼市再现调整，需求释放低于预期，未来存在房企进一步以价换量以提升需求，将带来房企大规模减值风险；3）由于疫情导致返乡置业缺失，加上三四线供应较大、棚改退潮导致的需求弱化，行业面临三四线楼市销售快速下行、部分项目烂尾的风险。 sPsOtRvNzR9PcM6MtRoOoMqQkPmMvNkPpOrO7NrQtNNZtRnMxNrQtQ 地产·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 14 一、 单月销售延续回升，上调全年预测至降 0%-5% 1-7 月全国商品房销售面积同比降 5.8%，销售额同比降 2.1%，降幅较 1-6月收窄 2.6和 3.3个百分点；7 月单月销售面积同比增长 9.5%、销售额同比增长 16.6%，分别较 6 月提高 7.3 个、7.6 个百分点。7月单月销售均价 10211元/平米，环比升 2.5%，首次突破 1万元；其中西部、东部、中部、东北部地区环比分别升 3.0%、2.3%、0.5%、降 0.2%。 图表1 2020 年 1-7 月全国商品房销售面积同比下降 5.8% 资料来源: Wind，平安证券研究所 图表2 2020 年 1-7 月全国商品房销售额同比下降 2.1% 资