A股策略：政策拐点+中报期，坚持主线配置

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 14 页 分析师:杨震宇 登记编码：S0730519050001 yangzy1@ccnew.com 021-50586725 政策拐点+中报期，坚持主线配置 ——A 股策略 证券研究报告-A 股策略 发布日期：2020 年 08 月 01 日 相关研究 1 《策略报告：经济政策将回归常态，坚持主线配置-事件点评》 2020-07-31 2 《策略报告：震荡市军工估值领涨，短线周期估值更具弹性-A 股估值周报》 2020-07-29 3 《策略报告：短期天气影响显著，抑制景气度回升-行业景气度周报》 2020-07-28 4 《策略报告：风险推动再定价，关注内循环经济-A 股策略》 2020-07-26 5 《策略报告：精选层推进放缓，下周开市在即-新三板精选层与 IPO 周跟踪》 2020-07-24 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586328 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 邮编： 200122 下周市场展望 市场运行关键词 中报期、政治局会议、金价 仓位建议 6 成 短线推荐板块 半导体、券商、食品饮料、医药、通信、有色金属、国防军工 中长线推荐板块 金融、贵金属、消费蓝筹、国防军工和优质成长股 投资要点:  “牛市”预期上升，量能维持万亿高位 7 月 A 股总体冲高回落，波动率中枢如期放大。尤其月初 A 股快速上行，补涨行情显著，带动市场乐观情绪扩散，出现“牛市”预期；中旬中美关系生变，A 股涨势戛然而止，但利空很快消化，下旬 A 股企稳后震荡运行。7 月国防军工和有色金属表现出色，量能基本维持在万亿元以上，资金情绪较好。  基本面延续复苏，8 月关注中报期行情 1-6 月工业企业利润增速持续回升，食品和医药等行业复苏较快。2019 年以来业绩驱动解释力显著上升。在 2020 年疫情影响、政策预期边际收紧、前期估值分化较为严重的背景下，今年 8月中报期内业绩驱动力有望继续增强。  7 月重磅政治局会议定调 8 月政策料将回归常态 7 月末政治局会议表明，预计下半年政策回归常态，宽松政策边际或有收紧；扩大内需为主要目标，国内大循环为战略重心，新基建、区域建设等将成为施政重点。  美元指数延续颓势，8 月金价值得期待 7 月美元指数表现低迷，金价月末一度突破 200 美元/盎司。8 月中国需求复苏渐进到位情况下，外盘风险升高，通胀预期继续上升，8 月继续看好金价表现。  策略建议：政策拐点+中报期，坚持主线配置 8 月 A 股将继续在风险释放和积聚中显现韧劲；政治局会议意味着8 月国内政策将进一步回归常态，中报期内需要更加重视业绩驱动作用；美股科技股有望在 8 月再度反弹，科技板块继续成为配置重点方向。我们建议 8 月总体保持 6 成仓位，择时调整仓位，坚持“消费+医药+科技”主线配置，短线推荐关注半导体、券商、食品饮料、医药、通信、有色金属、国防军工等板块，长线继续建议关注金融、贵金属、基建、消费蓝筹、国防军工和优质成长股等。 风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折，疫情控制低于预期 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 14 页 内容目录 1. 7 月 A 股表现回顾：“牛市”预期上升，量能维持万亿高位 ............................... 3 1.1. 7 月 A 股综述：A 股冲高回落，“牛市”预期上升 .................................................................... 3 1.2. 7 月国防军工领涨，量能维持万亿高位 .................................................................................. 3 1.3. 北水买入电子和新能源，医药主题 ETF 热度较高................................................................. 4 2. A 股行情分析：政策拐点影响下的中报期行情.................................................. 6 2.1. 基本面延续复苏，8 月关注中报期行情 ................................................................................. 6 2.2. 7 月重磅政治局会议定调 8 月政策料将回归常态 ................................................................... 8 2.3. 美元指数延续颓势，8 月金价值得期待 ............................................................................... 10 3. 策略建议：政策拐点+中报期，坚持主线配置 ................................................ 12 图表目录 图 1：7 月 A 股（除科创板外）个股涨跌幅分布 ..................................................................... 3 图 2：7 月中信一级行业涨跌幅表现 ........................................................................................ 3 图 3：两市成交金额变化 .......................................................................................................... 3 图 4 通过历年比较来看疫情后企业利润明显持续修复 ............................................................ 7 图 5 近年来中报期沪指压力越来越大 .......................................................