A股策略：风险推动再定价，关注内循环经济

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 12 页 分析师:杨震宇 登记编码：S0730519050001 yangzy1@ccnew.com 021-50586725 风险推动再定价，关注内循环经济 ——A 股策略 证券研究报告-A 股策略 发布日期：2020 年 07 月 25 日 相关研究 1 《策略报告：精选层推进放缓，下周开市在即-新三板精选层与 IPO 周跟踪》 2020-07-24 2 《策略报告：多重利空影响 A 股大幅下挫-市场分析》 2020-07-24 3 《策略报告：金融科技回落 A 股宽幅震荡-市场分析》 2020-07-23 4 《策略报告：周期成长有序轮动 A 股震荡上扬-市场分析》 2020-07-22 5 《策略报告：A 股估值途中调整，中长期估值分化不改-A 股估值周报》 2020-07-22 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586328 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 邮编： 200122 下周市场展望 市场运行关键词 中美关系、基金中报、贵金属 仓位建议 5 成 短线推荐板块 地产、银行、食品饮料、贵金属、国防军工、电力及公用事业以及电力设备及新能源 中长线推荐板块 金融、贵金属、消费蓝筹、国防军工和成长性低估值板块 投资要点:  风险上升，A 股回吐涨幅 本周 A 股依旧出现大涨大跌行情：沪指在周一显著反弹，单日收涨 3.11%后，A 股在高位窄幅震荡；周五在外部政经风险升温的推动下，A 股全线下挫，沪指出现单边下行，交出周一涨幅。全周沪指收跌 0.54%，国防军工和有色金属领涨，量能继续保持在万亿元。  中美关系生变，欧美出台新一轮刺激计划，短期内以防风险为主 本周中美关系生变，欧洲达成新一轮刺激方案。短期内避险情绪升温，不排除美股二次回调的可能，关键点在于此次中美关系事件的影响纵深和持续时间；长线看好贵金属和国防军工配置价值，A 股科技板块压力上升，低估值成长性板块短线优势凸显。  基金中报：加仓医药和计算机，消费者服务和有色重个股二季度基金持股的特征主要为绝对规模方面增持医药、有色金属和计算机，减持电子和银行；相对规模方面增持消费者服务和纺织服装等较多，减持石油石化和钢铁等较多；基金在医药、食品饮料、计算等热门板块持股集中度较低，在有色金属和商贸零售等行业领域持仓集中度较高，且表现出一定重个股轻行业倾向。  策略建议：风险上升背景下关注内循环经济和低估值成长股 市场将进入一个风险重估过程中，在内外基本面、事件驱动压力下，美股可能会出现深度回调，A 股前期涨幅较多的板块面临调整压力；在此背景下， A 股一方面在消化外部风险，紧跟国际市场寻求资产再定价的同时，还需要开始反映内循环经济发展预期，部分以国内供需为主的板块将因此获益，新基建、消费、节能环保等将成为重要抓手，尤其关注具备成长属性的低估值个股和子板块。建议短线可以将仓位保持在 5 成，关注地产、银行、食品饮料、贵金属、国防军工、电力设备及新能源以及电力及公用事业等，中长线继续关注金融、贵金属、消费蓝筹、国防军工和成长性低估值板块等。 风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折，疫情控制低于预期 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 12 页 内容目录 1. 本周 A 股表现回顾：风险再度上升，军工和有色领涨 ..................................... 3 1.1. 本周 A 股综述：风险上升，A 股回吐涨幅 ............................................................................ 3 1.2. 本周国防军工领涨，量能维持万亿高位 ................................................................................ 3 1.3. 北水买入家电和化工，军工主题 ETF 申购较多 .................................................................... 4 2. A 股行情分析：风险偏好回落，二季度基金增持医药 ....................................... 6 2.1. 中美关系生变，欧美出台新一轮刺激计划，短期内以防风险为主 ......................................... 6 2.2. 基金中报：加仓医药和计算机，消费者服务和有色重个股 ................................................... 8 3. 策略建议：风险上升背景下关注内循环经济和低估值成长股 ......................... 10 图表目录 图 1 本周 A 股（除科创板外）个股涨跌幅分布 ...................................................................... 3 图 2 本周中信一级行业涨跌幅表现 ......................................................................................... 3 图 3 两市成交金额变化 ............................................................................................................ 3 图 4 美元指数在股市反弹以来持续下跌 .................................................................................. 6 图 5 意大利和德国之间利差持续收窄 ....................................................................................... 6 图 6 白银价格冲高，金银比回落 ..........................................................................