银行业融资追踪第十六期：国有大行存单发行量创单日历史新高

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 国有大行存单发行量创单日历史新高 ——银行融资追踪 第十六期 [Table_Summary] 核心观点：  本期跟踪时间区间为 2020 年 8 月 1 日~2020 年 8 月 7 日，上期为2020 年 7 月 25 日~2020 年 7 月 31 日，下期为 2020 年 8 月 8 日~2020 年 8 月 14 日。  总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2020 年 8 月 7 日，银行同业存单存量规模 109, 029 亿元，较月初增加 1,770 亿元，其中 AAA 级同业存单余额较月初增加 1,786 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 21,115 亿元和 30,661 亿元。  同业存单：本期发行量维持高位，累计发行 726 笔，实际总发行 5,965亿元，8 月 7 日发行 2,426 亿元，创单日年内新高。国有大行实际总发行 1,895 亿元，8 月 7 日发行 1,166 亿元，创单日历史新高。本期整体日均发行 1,193 亿元（上期：1,011 亿元），AAA 级银行日均发行1,120 亿元（上期：971 亿元）。募集成功率方面：本期整体募集成功率 88.2%（上期：85.3%），AA+级以下 33.2%（上期：19.8%），农商行 89.8%（上期：81.1%）。发行利率方面：本期整体发行利率 2.82%（上期：2.83%），AA+级以下 3.01%（上期：3.03%）。存量方面：目整体存量同业存单付息成本率 2.80%（上期：2.80%），本期末存量加权剩余期限 135.70 日（上期末：136.47 日）。到期方面：本期到期2,900 亿元（上期：2,862 亿元），预计下期约 3,360 亿元存单到期。  商业银行债券与资本工具：本期发行 1 笔 100 亿元商业银行普通债， 2 笔二级资本工具，合计 47 亿元。本期信用利差表现分化，短端信用利差压缩，中长端信用利差普遍回升。具体来看，1 个月和 3 个月的短端利差跌幅较大。而中长期限利差中，3 年期的利差回升幅度更大。本期约有 10 亿元商业银行普通债，无资本工具到期，下期约有 225 亿元商业银行普通债和 53 亿元资本工具到期。  商业银行可转债：本期可转债与正股价格多数上涨，相比之下，可转债表现较好。平均来看，本期可转债转股溢价率略有回升，上升至 24.49%（上期：24.21%），而平均纯债溢价率上升至 13.60%（上期：12.92%）。估值方面，截至 8 月 7 日，9 只转债转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。对均值正向偏离幅度最小的为浦发转债，转股溢价率 43.81%，偏离度农转债，转股溢价率 27.07%，偏离度为 70.7%。无锡转债为唯一负向偏离均值的转债，转股溢价率 16.29%，偏离度-21.3%。  风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-08-09 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-60750604 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 021-60750604 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军,王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:预计社融增速12.8%—7 月社融前瞻 2020-08-05 银行行业:货币和财政该如何加强协调 2020-08-02 银行行业:存单发行利率 7 月涨幅近 32BP——银行融资追踪 第十五期 2020-08-02 -11%-2%7%16%25%34%08/1910/1912/1902/2004/2006/20银行沪深300 p11885464 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 工商银行 601398.SH CNY 4.98 2020/4/29 买入 6.82 0.90 0.93 5.53 5.35 0.66 0.60 12.39 11.79 建设银行 601939.SH CNY 6.18 2020/4/29 增持 8.26 1.09 1.14 5.67 5.42 0.67 0.62 12.44 11.91 农业银行 601288.SH CNY 3.23 2020/4/29 买入 4.35 0.62 0.64 5.21 5.05 0.59 0.55 11.79 11.35 中国银行 601988.SH CNY 3.34 2020/5/1 买入 4.28 0.63 0.65 5.30 5.14 0.55 0.50 10.82 10.26 邮储银行 601658.SH CNY 4.63 2020/4/29 买入 6.33 0.76 0.87 6.09 5.32 0.73 0.66 12.65 13.07 交通银行 601328.SH CNY 4.76 2020/4/30 买入 8.06 1.03 1.06 4.62 4.49 0.47 0.44 10.57 10.09 招商银行 600036.SH CNY 36.61 2020/4/30 买入 41.35 4.11 4.60 8.91 7.96 1.42 1.26 16.85 16.74 中信银行 601998.SH CNY 5.19 2020/4/24 买入 7.91 1.00 1.07 5.19 4.85 0.52 0.48 10.60 10.37 浦发银行 600000.SH CNY 10.43 2020/4/26 买入 12.75 2.03 2