银行业基本面跟踪十二:从Q2增量维度,解释各城商行表现差异

请阅读最后评级说明和重要声明 |研究报告| 分析师及联系人 [Table_Author] ● 王一川 ● 杨步晗 (8621)61118726 (8621)61118726 wangyc5@cjsc.com.cn yangbh2@cjsc.com.cn 执业证书编号: S0490514070001 [Table_Title1] 银行 [Table_Title] 银行基本面跟踪十二:从 Q2 增量维度,解释各城商行表现差异 [Table_Summary] ⚫ 2 季度区域社融延续分化,但程度边际略有缓解 2 季度,分区域新增社融延续分化表现,但程度边际略有缓解,长、珠三角依然是新增资金“宠儿”,中、西部 1 季度受疫情冲击之下 2 季度迎来修复且西部相对更为亮眼,东北边际有改善但总体仍偏弱,而环渤海 2 季度边际明显下滑。总体来看,2 季度区域间信用投放效果的差异性问题仍然显著,经济发达省/市继续吸引大量的增量资金。 ⚫ 多地区信贷延续改善,存款亦呈显著改善 从绝对增速看,长、珠三角和中部地区仍然保持较高水平,而东北、环渤海、西部增长相对偏慢;从边际来看,长、珠三角和环渤海 1 季度末贷款增速较 19 年底有所回升的基础上 2 季度延续改善,中、西部 2 季度恢复至略超去年底的水平,东北进一步走弱。 存款方面,2 季度各区域均呈现较为显著的改善,分化有所缩小。长、珠三角地区的存款增速稳健持续改善;而环渤海、中部改善程度居中;西部、东北虽亦呈现较为明显的改善,但绝对增速水平仅恢复至与去年底持平的水准,上述情况仍反映了经济发展相对薄弱区域货币派生能力相对偏弱的特征,背后是企业创造稳定现金流能力存在差异。 ⚫ 贷、债持续发力,非标压力显著缓解 社融分项数据看,主要贡献依然是来自于贷款、企业债和政府债;差异在于长、珠三角结构相对均衡,信贷、债券均有不错贡献;中、西部仍然延续财政发力支撑的特点;环渤海债券综合贡献突出。非标 2 季度表现略超预期,与 1 季度仅长三角正增长不同,2季度珠三角、西部亦实现正增,更主要的是与去年同期相比,非标不再成为明显的拖累项,考虑到资管新规正式延期 1 年至 2021 年底,预计下半年非标压力将有明显的缓解。 ⚫ 投资建议:关注银行盈利底与市场底共振机会 银保监会披露银行业主要监管指标,上半年银行利润下滑 9.4%,大行下滑 12%,整体比此前市场预期略高。净息差环比仅缩窄 1bp 至 2.09%,大幅好于预期;关注类贷款环比下降 22bp 至 2.75%,不良率 1.94%环比上升 3bp,加速不良确认和核销是影响利润表现的主要原因。总体而言上半年银行业的盈利表现略超市场预期,不良贷款温和上升。我们认为可能本轮板块的市场底与盈利底已经先后出现。叠加近期行业底部修复的各项条件,包括利率、信用、经济面均显示积极变化,建议积极关注银行景气度回升及估值修复机会。个股方面,继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、平安银行。 [Table_Invest] 报告日期 2020-08-10 行业研究 专题报告 评级 看好|维持 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源:Wind 相关研究 •《目标不移,有张有弛——资管新规过渡期延长点评》2020-08-01 •《银行基本面跟踪之十一:Q2基金持仓趋降,下半年有望回升》2020-07-27 •《银行财务系列之四:“看得见”的增值税》2020-07-27 [Table_Risk] 风险提示 1. 企业盈利大幅恶化影响银行资产质量; 2. 金融监管大幅趋严。 -22%-10%3%16%28%41%2019/82019/112020/22020/52020/8银行上证综合指数沪深300指数81353 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 12 行业研究丨专题报告 目录 2 季度区域社融延续分化,差距略有缓解 ..................................................................................... 3 长、珠三角仍是新增资金“宠儿” .......................................................................................................................................... 3 西部表现亮眼,中部中规中矩 ............................................................................................................................................. 5 环渤海有所下滑,东北略有改善 ......................................................................................................................................... 7 多地区信贷延续改善,存款亦呈显著改善 ..................................................................................... 9 贷、债持续发力,非标压力显著缓解 .......................................................................................... 10 投资建议:关注银行盈利底与市场底共振机会 ........................................................................... 11 图表目录 图 1:长三角 2 季度新增社融 2.20 万亿、占比 25.58%,同比多增 1.07 万亿 ............................................................... 3 图 2:珠三角 2 季度新增社融 1.53 万亿、占比 17.70%,同比多增 5497 亿 .................................................................. 4 图 3:长三角:上海、江苏、浙江新增社融占比均超各自 GDP 贡献 ........................................................................... 4 图 4:珠三角:广东 2 季度新增社融占比进一步上升,福建略降 ................................................................................. 4 图

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金融
2020-08-22
长江证券
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