7月经济数据预测：基本面对债市仍非利好

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 基本面对债市仍非利好 ——7 月经济数据预测  债市策略：受市场预期货币政策难以进一步宽松影响，今日债市再度调整，后续市场焦点在于即将公布的 7 月经济金融数据。通胀方面，CPI 和 PPI 数据或均有所回升，但 PPI 回升幅度较小，对债市影响或有限；基本面方面，7月出口可能再度超预期，工业和社零受基数偏低影响，增速同样可能略超市场预期，投资增速则正常修复；金融数据方面，或表现为季节性下行。整体而言，7 月经济数据对债市影响或偏空。  7 月经济数据预测：出口、工业和消费或偏强，关注市场预期可能发生转变  通胀方面，预计 7 月份 CPI 同比增长 2.8%，PPI 同比增速回升至-2.7%。食品项环比回升至 3.2%左右，主要受 7 月猪肉、蔬菜和鸡蛋价格明显回升影响；7 月非食品环比较 6 月或略有回升。受油价走高及黑色等工业品价格回升影响，PPI 跌幅或将继续收窄。  进出口方面：预计 7 月出口增速可能再度超预期回升至 2%左右，进口增速则可能回落至 0 左右。出口方面，7 月中港协公布的旬度八大港口集装箱吞吐量同比较 6 月继续好转叠加航运指数有所回升暗示出口增速或不差。  工业方面，7 月增加值可能回升至 5.4%左右，回升幅度略有走扩。主要受 7月基数相对较低，且汽车批发增速、粗钢产量等数据大于 6 月影响。  投资方面，三大固定资产投资分项中基建和地产增速继续回升，制造业投资增速回升幅度或依旧较小，固定资产投资增速可能回升至-1.7%左右。地产投资方面，销售仍佳，土地购置费增速或继续回升，房地产投资数据或持续好转；制造业投资方面，7 月制造业投资累计增速跌幅或依旧较大，单月投资增速则可能转正；7 月基建增速回升幅度或略有走扩。  社零方面，7 月社零增速或将回升至 1.2%左右，主要汽车和石油及其制品类消费回暖影响。受去年基数较低影响，7 月汽车消费同比增速或明显回升，叠加国内成品油 6 月底有所上调，石油及其制品类消费增速或也回升，可能对 7月社零增速产生明显带动。  金融数据方面，预计 7 月份新增信贷 1.1 万亿，新增社融 1.8 万亿。7 月新增信贷规模或环比回落，投放节奏回归常态；新增社融方面，基数因素或支撑同比增速继续上行，信用债净融资或回落至年内新低，地方债新增债券发行停滞；M2 同比增速或回落至 10.7%附近。  风险提示：疫情反弹得到较好控制，风险偏好明显回升 证券分析师：周冠南 电话：010-66500918 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：梁伟超 电话：010-66500862 邮箱：liangweichao@hcyjs.com 执业编号：S0360519070002 联系人：陈静 电话：010-66500862 邮箱：chenjing1@hcyjs.com 《【华创固收】价格因素改善，带动利润持续修复——6 月工业企业利润数据点评》 2020-07-28 《【华创固收】议息会议偏“中性”，鲍威尔对疫情态度值得关注——7 月美联储议息会议点评》 2020-07-30 《【华创固收】全球单晶光伏产业链龙头，积极申购——隆 20 转债申购价值分析》 2020-07-30 《【华创固收】政策重心从“抗疫战”转向“持久战”——7 月政治局会议点评》 2020-07-31 《【华创固收】制造业 PMI 超预期回升，关注结构变化带来的信号——2020 年 7 月 PMI 点评》 2020-07-31 相关研究报告 华创证券研究所 债券研究 债券日报 2020 年 08 月 05 日 债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、通胀：预计 7 月份 CPI 同比增长 2.8%，PPI 同比增速回升至-2.7%左右 ................................................................ 4 二、进出口：7 月出口增速或仍偏强，进口增速明显回升 .................................................................................................. 5 三、工业：7 月份工业增速或继续回升，料上行至 5.4%左右 ............................................................................................ 6 四、投资：三大投资受冲击逐步减弱，7 月固定资产投资增速或继续回升至-1.7%左右 ................................................ 7 五、社零：汽车和石油及其制品类消费增速回升，社零消费或回升至 1.2%左右 ........................................................... 8 六、金融数据：预计 7 月新增信贷或在 1.1 万亿左右 .......................................................................................................... 9 nQsOnPyQuM6MdNaQoMrRpNmMeRpPzRjMrRoQ9PmNtNxNsPtNxNmNpQ 债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 7 月主要经济数据预测 .............................................................................................................................................. 4 图表 2 7 月猪肉环比明显上涨，牛羊价格也有所上行 ...................................................................................................... 4 图表 3 鲜果跌幅走扩，蔬菜和鸡蛋价格转涨 ..................................................................................................................... 4 图表 4 交通与通信分项料将有所上行 .......................................