环保行业年中回顾系列之环卫篇：疫情后订单创新高，集中度短期下降

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年08月07日 公用事业 增持（维持） 环保Ⅱ 增持（维持） 王玮嘉 SAC No. S0570517050002 研究员 SFC No. BEB090 021-28972079 wangweijia@htsc.com 黄波 SAC No. S0570519090003 研究员 0755-82493570 huangbo@htsc.com 施静 SAC No. S0570520040003 研究员 SFC No. BMO306 010-56793967 shi_jing@htsc.com 1《公用事业: 行业周报（第三十一周）》2020.08 2《瀚蓝环境(600323 SH,买入): 管理机制变革，打造巨头成长路径》2020.07 3《国检集团(603060 SH,买入): 外延并购，向综合性检测迈进》2020.07 资料来源：Wind 疫情后订单创新高,集中度短期下降 环保行业年中回顾系列之环卫篇 疫情后订单加速释放，集中度短期有所下降 上半年受疫情影响环卫服务招投标短暂陷入低迷，2 月项目释放触底，随着城市卫生死角暴露和疫情逐步受控，环卫服务刚需关注度提升，订单加速释放。1H20 环卫服务新增合同总额 973 亿元；新增年化金额超 282 亿元/yoy+11.2%创新高，盈峰环境/北控城市资源/龙马环卫位列前三，装备龙头表现亮眼。受政府购买新规影响，1H20 环卫订单平均服务年限下滑至3.5 年（vs19 年为 4.5 年），但大单涌现，深圳先后释放合同额达 70.2 和78.1 亿元的一体化项目；行业新进者涌入，CR10 由 19 年的 21%下滑至13%，但 5000 万元/年以上的优质项目仍以传统环卫服务及装备公司为主。 1H20 新订单创新高，短期受政府购买新规影响平均年限下滑 随着疫情逐步受控，政府采购需求恢复，环卫订单加速释放，3 月触底反弹，据 E20 统计，3 月中标项目数量环比增长约 170%，年服务金额环比增长超 5 倍；1H20 环卫市场共释放近 6000 个运营服务类项目（含标段），新增合同额 973 亿元，新增年服务金额创新高，超 282 亿元/yoy+11.2%。根据环境思南的统计，上半年环卫运营项目的成交年化额 324 亿元/yoy+23%，1-7 月累计 389 亿元。从数量上看，环卫服务仍以政府购买服务为主，或因政府购买服务新规落地（框定服务期限最高不超过 3 年），1H20 环卫订单平均服务年限下滑至 3.5 年（vs2019 年为 4.5 年）。 一体化趋势持续加强，装备公司拿单能力表现抢眼 环卫一体化趋势不减，1H20 环卫一体化项目数量/年服务金额占比达21%/43%。1H20 环卫企业新增环卫项目年服务金额总额超过 1 亿元的有18 家环卫企业，盈峰环境/北控城市资源/龙马环卫/启迪环境/侨银环保/中国天楹 6 家上市公司均位列前十，环卫装备公司凭借“装备+服务”一体化优势脱颖而出，订单的数量和质量表现抢眼，新签合同年服务金额排名不断跃升，盈峰中联 1H20 首获冠军，新订单市占率 3.1%（vs2019 年 1.8%），龙马环卫稳居第三，市占率 1.8%（vs2019 年 2.7%）。 新进入者众，物管公司纷纷布局，与环卫企业直接竞争有限 1H20 环卫市场 CR10 为 13%，较之 2019 年的 21%行业集中度有所下降。物管公司纷纷进军环卫服务，二者在项目运营模式、服务内容、平均服务年限、单项目年化金额上体现出差异——据 E20 统计，1H20 物业相关企业中标项目数量近 2000 个，占比约 34%，但以小额项目为主，年服务金额总额仅占比约 20%；从业务模式来看，大型物业公司的布局多是以城市服务作为切入口，其中的环卫部分更偏向于与传统环卫企业合作为主。从数量占比来看，相较于小额订单，环卫装备公司/地方环卫市场化公司中标的年化金额 5000 万以上的优质订单份额明显提升（6%/2%到 11%/11%）。 风险提示：环卫市场化进度不及预期，环卫项目盈利水平下降，疫情反复不确定性风险。 (10)112223319/0819/1019/1220/0220/0420/06(%)公用事业环保Ⅱ沪深300一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/专题研究 | 2020 年 08 月 07 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 正文目录 疫情后环卫订单创新高，平均服务年限有所下降 .............................................................. 4 疫情加速环卫订单释放，新增年化金额创新高 .......................................................... 4 平均服务年限下滑，大额订单涌现 ............................................................................ 5 订单模式以购买服务为主，平均服务年限同比下滑 ........................................... 5 环卫一体化项目持续释放，合同总额超 70 亿元的超级大单涌现 ...................... 7 新进入者众，物管公司纷纷布局，行业集中度短期下滑 ................................................... 9 环卫装备公司拿单强势，行业集中度短期下滑 .......................................................... 9 物管公司成为环卫服务行业竞争主力军 ................................................................... 10 环卫 VS 物管公司：运营模式、服务内容、服务年限、合同金额存在差异 ............. 11 机械化+智能化引领环卫行业升级 ................................................................................... 14 老龄化加速+劳动力成本提升，环卫机械化替代势在必行 ....................................... 14 智慧环卫赋能环卫精细化管理，提升运营效率 ........................................................ 17 风险提示 .................................................................................................................. 18 图表目录 图表