电影行业专题报告：行业复工有序进行，院线集中度获得提升

最近一年行业指数走势 -9%0%9%17%26%34%43%51%60%2019-082019-122020-04上证指数深证成指传媒行业专题报告 投资评级:增持(调高) 2020 年 07 月 31 日 电影行业专题报告 传媒  首周电影票房超一亿，复工工作有序进行 自 7 月 20 日起，全国低风险地区电影院线正式复工，受 30%上座率和50%排片的限制，全国首周累计取得票房 1.1 亿元，占去年同期的 7.86%。影院开放首周复工工作有序推进，每日开设场次逐日增加，由 1.2 万场增加至 26 日的 11.4 万场，复工影院数也由 1290 家增加至 26 日的 5813家，复工率稳步提升。其中山东省复工最为积极，复工影院占比达67.80%；上海票房恢复情况最好，票房达去年同期的 12.46%。  大量影院或将倒闭，行业集中度获得提升 虽然各地院线都在紧张筹备各自的院线复工复产，但目前仍有大量影院尚未复工或已倒闭。截至 7 月 28 日，全国范围内仍有 5620 家影院尚未复工。疫情给电影行业造成了较大冲击，影院暂停营业期间仍需负担房租和员工工资等成本，不少影院还未支撑至复工通知便已面临现金流不足的问题。疫情冲击下中小影院将加速退出，被动提升龙头院线公司市场占有率，行业 CR5 由 2019 年的 63.93%行业占比提升至 66.14%，万达电影、上海电影市场份额均提升了 3-4 个百分点。  上海电影票房表现好，覆盖区域复工率高 综合几家已上市的院线标的，上海电影 7 月 26 日票房已经达到年同期的 12.02%，是院线上市公司中票房表现最好的。主要原因是由于上海是此次票房恢复最好的城市，城市票房占去年同期的比例最高，而上影贡献了城市总票房的 55.7%，是上海份额最大的院线公司。上海积极的复工状态能够帮助影院恢复经营状况和收入水平，支撑上影业绩的迅速恢复。  风 险提示：疫情反弹，影片内容不及预期，票房表现不及预期。 行业研究 财通证券研究所 行业复工有序进行，院线集中度获得提升 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶冶 分析师 SAC 证书编号：S016051711002 taoye@ctsec.com 相关报告 1 《7 月电影行业专题报告：低风险地区影院恢复营业，大量高分电影本月重映》2020-07-19 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（07.31） EPS（元） PE 投资评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 601595 上海电影 61.99 13.83 0.04 -0.02 0.46 45.20 -862.11 30.22 买入 600977 中国电影 271.28 14.53 0.26 0.15 0.63 25.56 94.23 22.94 买入 002739 603103 万达电影 横店影视 360.61 122.27 17.35 19.28 -2.77 0.02 0.05 0.28 0.85 0.54 -7.63 39.51 337.84 69.83 20.53 35.45 买入 增持 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业专题报告 内容目录 1、 全国：行业尚未完全复苏，复工工作有序推进 .................... 3 2、 地区：山东复工最为积极，上海票房表现最佳 .................... 4 2.1 区域：整体复工节奏一致，三线城市复工积极.................... 4 2.2 省份：各省情况差异较大，山东复工最为积极.................... 4 2.3 城市：上海票房恢复情况最好，东北华北复工状态不佳............ 5 3、 院线：上影票房恢复好，覆盖区域复工率高 ...................... 6 4、 行业集中度提升，龙头公司受益 ............................... 8 图表目录 图 1：7.20-7.26 全国电影票房 ................................... 3 图 2：7.20-7.26 全国电影场次 ................................... 3 图 3：7.20-7.26 全国观影人次 ................................... 3 图 4：7.20-7.26 全国平均电影票价 ................................ 3 图 5：7.20-7.26 各线城市票房占比 ................................ 4 图 6：7.20-7.26 全国复工影院数.................................. 4 图 7：2020 年 7 月 26 日各院线上市公司票房情况 ..................... 6 图 8：2019 年各院线票房占比 .................................... 8 图 9：7.20-7.26 各院线票房占比.................................. 8 表 1：7.20-7.26 各线城市影院复工率 .................................. 4 表 2：7 月 28 日各省份影院复工情况 ................................... 5 表 3：2020 年 7 月 20 日-7 月 26 日重点城市票房占去年同期比重 .......... 5 表 4：7 月 26 日各上市公司院线票房占区域总票房比重 ................... 7 表 5：7 月 26 日各上市公司院线票房占城市总票房比重 ................... 7 表 6：7 月 26 日各上市公司院线市场占有率变动 ......................... 9 rQnOrPvMrQoOoRpMrOqMnM9PcMaQpNqQtRpPfQpPyQfQoOsM8OmOnPMYnMrNwMtPvM 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业专题报告 1、 全国：行业尚未完全复苏，复工工作有序推进 自 7 月 20 日起，全国低风险地区电影院线正式复工，受国家电影局要求每场上座率不得超过 30%和日排片减至正常时期一半的要求，首周累计票房 1.1 亿元，仅为去年同期的 7.86%，累计观影人次 419 万，为去年同期的 10.79%，显示复工后的首周行业人气较为低迷。