LED行业深度追踪系列第16期（2020年6月）：全球疫情影响趋缓，看好Mini_LED细分领域的下半年创新

2020年7月24日LED行业深度追踪系列第16期（2020年6月）全球疫情影响趋缓看好Mini LED细分领域的下半年创新中信证券研究部电子行业徐涛、胡叶倩雯12020年6月LED行业数据更新及结论厂商数据：2020年6月，由于疫情影响趋缓且厂商积极布局各细分领域，LED行业大部分台湾公司营收同比跌幅有所收窄或继续保持同比正增长。其中上游芯片厂晶电6月营收同比-16.37%跌幅收窄；中游封装厂亿光6月营收同比+8.85%维持增长，荣创6月营收同比+64.09%增速持续为正；下游应用市场中，一体化公司隆达6月营收同比- 20.89%，持续下跌；主营LED车灯照明的联嘉光电6月营收同比-3.96%，主营LED车灯模块的丽清6月营收同比+19.17%，业绩均有所回温，主要系下游车市需求逐渐恢复。目前，全球疫情缓解为各公司业绩带来转机，往后我们看好Mini LED细分领域下半年的产品创新。海内外市场动态：国内方面，晶电与隆达宣布双方拟通过换股方式共同成立投资控股公司，整合上下游优势，加速研发转量产，抢占Mini/Micro LED市场。海外来看，照明制造商Acuity Brands宣布与日本优志旺（Ushio）的美国子公司在UVC领域达成战略合作，计划今年内推出搭载有消毒模块的灯具产品。上游市场：三安光电计划投资160亿元在长沙成立子公司，主要用于第三代化合物半导体的研发及产业化项目，公司此举旨在进一步布局化合物半导体领域，有利于推动产业转型升级。下游市场：利亚德与大数据服务商荣之联共同签署战略合作协议，双方将在智能显示产品的开发、应用、销售等方面展开深入合作；双方的合作有助于加速会议商显设备向“智能化”转变的进程，推动会议商显产业化升级，并进一步推动智能商显产品的大规模商用化。重点公司追踪：LED行业已过产业转移的快速渗透期，芯片端价格在2019年探底后已全面企稳。在2020年的疫情冲击影响下，我们看到挑战与机遇并存：挑战在于传统LED应用领域需求上半年下滑，疫情冲击目前正逐步减弱，我们认为传统LED产品下半年需求将环比缓慢复苏；与此同时，一方面适用于防疫杀菌的UVCLED产品需求激增，紫外应用爆发；另一方面，国际大厂引领下的Mini/Micro LED产品也在持续推进，我们看好Mini LED细分领域的产品创新，有望将给LED产业链带来新的业务增长动力。更长远看，随原材料价格持续下降，下游照明、显示等应用不断普及，行业仍有增长空间。我们看好龙头公司的布局及UVC LED、Mini/MicroLED发展带来的产业链机会。风险因素：疫情致下游需求疲弱，芯片价格持续下跌；产能过剩；国际贸易风险；新技术进展缓慢。mRtPnPvNxP7NcM8OoMrRnPmMfQqQsNiNtRrN7NrQoQNZqQyQxNqQuM2晶电：6月营收同比-16.37%，下半年Mini订单可期资料来源：Wind，公司官网，中信证券研究部【注】晶电主营高亮度LED芯片研发、制造、销售。 2019年营收159.60亿新台币， LED芯片占比89.74%，外延片占比1.07%，其他9.19%。近12个月当月营收（单位：亿TWD）及增速当年累计月度营收（单位：亿TWD）及增速单季度营收（单位：亿TWD）及增速单季度净利润（单位：亿TWD）及增速六月营收同比-16.37% ，跌幅收窄。公司2020年6月营业收入为10.21亿新台币，同比-16.37%，环比+1.34% ； 2020年1-6月营收合计65.29亿新台币，同比-16.09%。积极布局Mini/Micro领域，下半年Mini订单可期。公司六月营收同比跌幅收窄环比上升，主要系疫情影响减弱，但由于照明及显示屏芯片稼动率同比较低，因此单月营收跌幅虽收窄却仍未完全恢复。晶电今年将投入60亿研发支出专攻Mini LED，目前已经成功拿下北美大客户的Mini芯片供应订单，预计最快将在下半年出货，我们看好Q3传统旺季及Mini LED订单对晶电下半年营运的正向促进作用。同时，为加速技术研发，6月18日，晶电与隆达成立富采投控， 长期看该合作将助推台湾地区Mini/Micro技术的整体布局，推动下游创新显示产品量产上市，并有利于公司确立在细分领域的先发优势；我们预计富采投控最快可在2021年下半年展现效益。-60000%-40000%-20000%0%20000%40000%-15-10-50510单季度净利润同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%05101520当月营收同比-30%-20%-10%0%050100150200当年累计月度营收同比-40%-30%-20%-10%0%10%020406080单季度营收同比3亿光：6月营收同比+8.85% ，布局UV/Mini/车载助成长资料来源：Wind，公司官网，中信证券研究部【注】亿光业务涵盖LED、LCD、照明等。 2019年营收209.67亿新台币，LED业务占比86.29%，照明占比10.04%，LCD占比3.67%。单季度营收（单位：亿TWD）及增速当年累计月度营收（单位：亿TWD）及增速近12个月当月营收（单位：亿TWD）及增速单季度净利润（单位：亿TWD）及增速六月营收同比+8.85% ，增速加快。公司2020年6月营业收入为17.85亿新台币，同比+8.85%，环比-7.25% ；2020年1-6月营收合计101.64亿新台币，同比-1.73%。Mini LED、UV LED订单带动业绩增长， 积极布局车用照明、车载显示新领域。公司六月营收同比继续增长，主要系疫情影响不断减弱，产能持续恢复， UV LED 等订单持续出货带动。公司的UV LED产品今年上半年需求较大，UV LED 原件月产能高达500万颗，短期来看料将为公司贡献高增量。公司的Mini LED产品去年下半年开始小量出货，今年产量将持续成长并主要应用于背光电视，明年下半年则会有车用显示屏出货，预计Mini LED放量将带动未来运营的正向增长。亿光在车用照明领域拥有包括Mini尾灯、Smart Multi Array尾灯及新推出的鱼鳞尾灯等业务线，产品具有智能性高、牢固性强、发光效果出色等特点，预计将为公司中长期发展贡献增长动能。我们看好公司积极布局各细分领域对公司营收的带动作用。-100%-50%0%50%100%01234单季度净利润同比-30%-20%-10%0%10%20%0510152025当月营收同比-25%-20%-15%-10%-5%0%050100150200250当年累计月度营收同比-20%-10%0%10%020406080单季度营收同比4荣创：6月营收同比+64.09%，笔电、平板需求强劲资料来源：Wind，公司官网，中信证券研究部【注】荣创业务涵盖LED封装、照明等。 2019年营收40.37亿新台币,发光二极体-自制占比77.23%，发光二极体-商品占比8.05%。单季度营收（单位：亿TWD）及增速当年累计月度营收（单位：亿TWD）及增速近12个月当月营收（单位：亿TWD）及增速单季度净利润（单位：亿TWD）及增速六月营收同比+64.09% ，增速大幅上升。公司2020年6月营业收入为5.1