2020年6月化妆品行业数据点评：美妆消费回归高景气

请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：增持(维持) 分析师：邓欣 执业证书编号：S0740518070004 电话：021-20315125 Email：dengxin@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 15 总市值(亿元) 3,531.55 流通市值(亿元) 2,516.43 [Table_QuotePic] 行业股价-市场走势对比 相关报告 《社零同比转正，玉泽丸美润百颜线上亮眼》2020.05.19 《线上美妆高景气，关注品牌上新 》2020.04.16 《2020 年投资策略：风往哪吹？国货当道》2020.01.06 《华熙生物：透明质酸全产业链王者》2019.11.07 《壹网壹创：美妆代运营赛道大幕拉开》2019.10.15 《丸美股份：丸美新时代，国货的最好时代》2019.7.28 《青松股份：化妆品 ODM 龙头成长值得期待》2019.4.21 取 2020/7/17 收盘价，御家汇盈利预测为 wind 一致预期 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 珀莱雅 162.50 1.95 2.43 3.24 4.11 83.33 66.87 50.15 39.54 2.74 买入 丸美股份 79.66 1.28 1.44 1.73 2.04 62.23 55.32 46.05 39.05 4.60 买入 华熙生物 140.70 1.22 1.56 2.17 2.98 115.33 90.19 64.84 47.21 3.26 买入 壹网壹创 169.17 1.52 2.28 2.96 3.80 111.40 74.20 57.15 44.52 1.32 买入 青松股份 22.60 0.88 1.06 1.29 1.53 25.68 21.32 17.52 14.77 0.85 买入 御家汇 17.55 0.07 0.15 0.25 0.30 265.11 113.37 71.17 58.64 0.84 — 上海家化 44.40 0.83 0.72 0.86 0.96 53.49 61.67 51.63 46.25 -4.71 买入 投资要点  一、大盘：618 拉动需求，美妆行业回归高增 社零口径：6 月化妆品零售额 326 亿同比+21%、环比+7.6pct,大促下需求恢复显著。生产消费显著恢复叠加 618 大促，化妆品消费边际改善，回归去年景气态势。 阿里全网：6 月护肤 50%+高增。6 月阿里护肤 GMV201.39 亿元，同比+51.38%，受 618 活动带动，增速环比提升 26pct。 分品类看，精华、乳液面霜增速较快。受 618 促销影响，高单价的乳液面霜、精华同比+94%、93%。  二、格局：大促下国际份额提升、国货基本稳定 国际：6 月 GMV 同比+134%，份额同比+7.5%，内部高端化趋势明显。在 618 高折扣下，品牌力更强的国际大牌显示出更高的“性价比”，份额明显提升。 本土：6 月 GMV 同比+31%，份额同比-0.5%。份额同比略降主要受百雀羚、佰草集表现不佳影响，而不断发力年轻化的丸美、珀莱雅增长亮眼。 新锐： 6 月 GMV 同比+24%；剔除 WIS 后 GMV 同比+67%，份额同比+0.22pct，功能护肤品牌表现突出。润百颜 GMV 同比+134%、薇诺娜、HFP 同比分别+54%、68%。  三、标的：上市公司进展 珀莱雅：高增，上新“小夜灯”眼霜。6 月珀莱雅阿里护肤、天猫官旗同比+81%、71%，维持高增长。神经酰胺面膜最畅销，双抗、红宝石精华持续优秀。新品“小夜灯”眼霜邀请许佳琪代言。 丸美：翻倍增长，线上化成果已现。6 月丸美阿里护肤、天猫官旗同比+100%、156%，新品小红笔眼霜、钻光瓶表现较优。 华熙：润百颜维持高增，品类拓展稳步推进。6 月润百颜阿里护肤、天猫官旗同比+134%、126%。新品“香槟水”、水光盈透水乳霜进入销额 top10。 御家汇：抖音爆款泥膜带动主品牌重回高增长。6 月御泥坊阿里护肤、天猫官旗同比+70%、60%，抖音打爆的氨基酸泥膜为 GMV 增长主要来源。新品蓝铜肽胶原蛋白冻干球预售量超 5 万。 家化：佰草集表现不佳，玉泽持续爆发。6 月佰草集负增长；玉泽阿里护肤、天猫官旗同比+357%、376%，6 月新品烟酰胺面膜依靠李佳琦直播带货，月销破万。 网创：整体高增，丸美、美肤宝、雅顿突出。6 月网创服务的 8 大品牌官旗合计 GMV 同比+54%，丸美、美肤宝、雅顿销售额 yoy+156%、111%、94%。  四、投资建议 中泰核心推荐：市场敏锐度优秀的珀莱雅；眼霜细分龙头丸美股份;切中成分党风口的华熙生物;差异化头部 TP 壹网壹创；建议关注管理层变更的上海家化；化妆品 ODM 龙头青松股份；业绩迎来拐点的御家汇。 风险提示 经济下行；行业格局恶化；新品开发、营销效果不达预期 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2020 年 7 月 17 日 化妆品 美妆消费回归高景气 —2020 年 6 月化妆品行业数据点评 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 一、大盘：618 拉动需求恢复，美妆行业回归高增 ............................................. - 4 - 1、社零口径：化妆品零售额同比+21% ，大促下需求恢复 ......................... - 4 - 2、阿里全网口径：6 月护肤维持 50%+高增 ................................................. - 5 - 3、分品类看：高价值的精华、乳液/面霜增速快 ........................................ - 5 - 二、格局：国际品牌份额提升、本土梯队基本稳定 ............................................ - 6 - 1、国际梯队：大促下实现翻倍增长，高端化趋势明显 ............................... - 7 - 2、本土梯队：份额同比略降，丸美、珀莱雅表现更优 ............................... - 7 - 3、新锐梯队：细分赛道景气，润百颜突出 ................................................. - 8 - 三、标的：上市公司进展跟踪 ............................................................................. - 8 - 1、上市品牌商： ..............................................