化工行业湿化学品专题报告：不可或缺的关键性材料，国产化蓄势待发

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/专题研究报告 2020 年 7 月 20 日 化工 湿化学品专题报告:不可或缺的关键性材料，国产化蓄势待发 [Table_Main] [Table_Title] 评级：买入（维持） 分析师：谢楠 执业证书编号：S0740519110001 Email：xienan@r.qlzq.com.cn 分析师：张波 执业证书编号：S0740520020001 S0740520020001 Email：zhangbo@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 334 行业总市值(百万元) 29837.3 行业流通市值(百万元) 24309.3 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 晶瑞股份 40.76 0.21 0.39 0.57 0.75 194 105 72 54 - 江化微 49.90 0.32 0.43 0.62 0.83 156 116 80 60 - 上海新阳 64.91 0.72 0.29 0.37 0.48 90 224 175 135 - 备注 盈利预测采用 wind 一致预期 [Table_Summary] 投资要点  湿化学品：不可或缺的关键性材料。湿电子化学品是显示面板、半导体、太阳能电池等制作过程中不可缺少的关键性材料之一。湿电子化学品的质量优劣，不但直接影响电子产品的质量，而且对微电子制造技术的产业化有重大影响。湿电子化学品一般分为通用湿电子化学品和功能湿电子化学品，湿电子化学品按照纯度可以分为 G1 到 G5 五个级别。  产能转移，下游行业快速发展。特种气体广泛应用于集成电路、显示面板、光伏能源、光纤光缆、新能源汽车、航空航天、环保和医疗等新兴产业领域。集成电路领域，中国大陆集成电路销售规模从 2158 亿元迅速增长到 2018 年的 6531 亿元，复合增速为 20.27%，远超全球其他地区；显示面板领域，根据 IHS 预测，2016 年-2025 年全球新型显示面板需求面积的 CAGR 预计将达 4%，到 2025 年增长至 2.66 亿平方米。  湿化学品市场持续增长。全球湿化学品市场平稳增长，市场规模从 2011年的 25.31 亿美元增长到 2018 年的 52.56 亿美元，复合增速 11%。预计 2020 年将达到 58.50 亿美元。国内湿化学品 2018 年市场规模约为79.62 亿元人民币，复合增速 20.36%，显著高于全球平均水平。预计2020 年我国湿化学品的市场规模将有望达到 105 亿元人民币。  欧美、日本主导，国产化蓄势待发。世界湿化学品市场主要由欧美和日本企业主导，分别占 33%和 27%的市场份额，代表企业包括巴斯夫、亚什兰、默克、霍尼韦尔以及日本的十家左右湿化学品企业。国内目前主要企业包括晶瑞股份、江化微、上海新阳、格林达、江阴润玛等，分别在双氧水、蚀刻液、电镀液等领域有所突破，但距国外企业仍有差距。  投资建议。随着下游半导体行业转移，相关湿化学品企业有望实现进口替代快速放量，建议关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、格林达等。  风险提示事件：湿化学品研发不及预期，下游客户认证不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 内容目录 湿化学品：关键性基础化工材料 ......................................................................... - 5 - 湿化学品概况 ............................................................................................... - 5 - 湿化学品分类 ............................................................................................... - 6 - 湿化学品制备 ............................................................................................... - 9 - 12 英寸晶圆厂扩产推动湿化学品需求放量 ........................................................ - 10 - 下游产业发展迅速，引领湿化学品高增长 ................................................. - 10 - 国内湿化学品市场增速显著高于全球市场 ................................................. - 13 - 行业集中度高，国产高端产品蓄势待发 ............................................................ - 14 - 全球竞争格局：欧美、日本主导................................................................ - 14 - 国内竞争格局：头部企业集中，高端产品蓄势待发 .................................. - 15 - 政策支持助力国内企业实现进口替代 ........................................................ - 16 - 相关企业 ............................................................................................................ - 17 - 江化微：国内湿化学品龙头 ....................................................................... - 17 - 晶瑞股份：发力泛半导体材料和新能源材料 ............................................. - 18 - 格林达：以 TMAH 显影液敲开高端产品大门 ............................................... - 19 - 上海新阳：深入发展半导体材料................................................................ - 20 - 江阴润玛：多项产品填补了国家空白