房地产行业国家统计局6月份行业数据跟踪：开发投资增速如期转正，凸显强韧性

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 房地产行业 2020 年 07 月 16 日 开发投资增速如期转正，凸显强韧性 ——国家统计局 6 月份行业数据跟踪 房地产行业 推荐 维持评级 投资要点： 1、6 月销售延续回暖态势，单月增速较上月稍有下降。2020 年 6 月，商品房销售面积同比+2%，商品房销售金额同比+9%，单月增速较上月稍有下降。市场销售持续回暖的主要原因包括：1）前期受抑制需求集中释放；2）随着各地预售审批加速及复工复产，6 月房企推盘力度加大；3）流动性宽松环境下，全国首套平均房贷利率连续 7 个月下降。我们认为下半年随着市场供应量加大、流动性宽松叠加基数较低，基本面改善有望持续。高频数据显示，6 月单月三线城市成交大幅上行，一线成交增速降幅收窄，二线降幅小幅扩大。 2、6 月土地市场继续回暖，二、三线城市土地热度回升。2020 年 1-6 月土地购置面积累计同比下降 0.9%，降幅相比 1-5 月份收窄 7.2 个百分点；在土地政策的大力支持和房企融资成本下行的推动下，房企拿地积极。6 月一线城市土地溢价率为 6.69%，较上月大幅减少 8.46%；二线城市土地溢价率16.01%，较前期+1.31%；三线溢价率为 19.02%，较上月+3.34%。与 5 月相比，一线城市土地市场热度大幅下降，二三线城市土地热度回升。 3、开工面积增速持续大幅修复，竣工回暖逻辑未变。2020 年 1-6 月新开工面积累计同比下降 7.6%，降幅较 1-5 月收窄 5.2 个百分点；施工面积累计同比增速 2.6%，较 1-5 月份增加 0.3 个百分；竣工面积累计同比下降 10.5%，较 1-5 月份收窄 0.8 个百分点。我们预计下半年开工继续大幅修复，竣工加速回暖。 4、开发投资回正，凸显强韧性。2020 年 1-6 月份，全国房地产开发投资完成额 62780 亿元，同比增长 1.9%，1-5 月为下降 0.3%。5 月单月房地产开发投资增速为 8.5%，较上月+0.4%。在新开工持续修复和土地市场回暖的推动下，后续开发投资继续修复，强韧性凸显，符合我们之前的判断。 5、政策对冲下资金面表现持续改善。2020 年 1-6 月份，房地产开发企业到位资金 83344 亿元，同比下降 1.9%，降幅比 1-5 月份收窄 4.2 个百分点。除定金及预付款外，自筹资金、国内贷款、个人按揭贷款累计增速均转正。我们判断认为随着内外流动性宽松的环境下，房企融资环境持续改善。 6、投资建议：1-6 月的房地产行业运行数据体现了市场及行业基本面的持续修复态势，销售、土地、新开工、施工、竣工、开发投资、到位资金都呈现向上修复。我们认为当前板块估值虽持续修复，但仍处于历史低位，未来修复空间仍较大。下半年随着市场供应量加大、流动性宽松叠加基数较低，基本面改善有望持续，将继续推动板块估值修复。我们重申行业“推荐”评级，建议把握四条主线精选公司。1）低估值、高股息的优质住宅开发行业龙头股：万科 A、保利地产、金地集团、招商蛇口；2）销售提速、弹性较大的优质成长型个股：阳光城、金科股份、中南建设；3）存在区域催化因素或者国企改革潜在利好的小市值股：天健集团、南国置业、中交地产；4）物业管理行业标的：招商积余、新大正、南都物业。 7、风险提示：调控政策及信贷政策超出预期。 分析师 潘玮 ：（8610）6656 8212 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130511070002 王秋蘅 ：（8610）8635 9285 ：wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130520050006 相对沪深 300 表现图 -18.00%-13.00%-8.00%-3.00%2.00%7.00%19-12-3120-01-3120-02-2920-03-3120-04-30沪深300房地产(中信) 资料来源：wind,中国银河证券研究院 相关研究 【银河地产潘玮团队】行业点评_房地产行业_ 5 月销售增速回正，开发投资温和修复 ——国家统计局 5 月份行业数据跟踪 【银河地产潘玮团队】行业点评_房地产行业_ 基本面修复途中，政策对冲效果值得期待——国家统计局 3 月份行业数据跟踪 【银河地产潘玮团队】行业点评_房地产行业_疫情致使数据全线回落，政策对冲下改善可期 ——国家统计局 2 月份行业数据跟踪 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、商品房销售市场 .......................................................................................................................................................... 2 （一）6 月销售延续回暖态势，单月增速较上月稍有下降 ............................................................................................. 2 二、投资、新开工与土地市场 .......................................................................................................................................... 4 （一）6 月土地市场继续回暖，二、三线城市土地热度回升 ......................................................................................... 4 （二）开工面积增速持续大幅修复，竣工回暖逻辑未变 ................................................................................................ 5 （三）开发投资回正，凸显强韧性 .................................................................................................................................... 5 三、房地产资金面 ...........................................................................................................................................