汽车与汽车零部件行业动态报告：底部向上已现，电动智能齐飞

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 底部向上已现 电动智能齐飞 [Table_Title2] 汽车与汽车零部件行业 [Table_Summary] 主要观点： ► 6 月批发正增长 底部向上已现 6 月批发正增长，预计销量有望持续回暖。2020 年 5 月汽车行业打破连续 22 个月的下滑趋势重回正增长，当月乘用车批发销量 164.2 万辆，同比增长 6.3%；6 月批发销量 170.0 万辆，同比增长 0.9%，其中日系与豪华品牌表现强势，6 月市占率分别达到 26.4%、14.9%；库存系数 4-6 月分别为 1.76、1.55、1.74 个月。随着多地刺激政策效果逐步显现，乘用车行业销量有望持续回暖，预计 2020Q3 销量增速+6.4%，2020H2 累计销量增速+12.3%，全年累计销量增速约为-5.0%。 政策持续加码，刺激效果渐显。目前国家及地方政府陆续出台刺激汽车消费政策：1）新能源汽车：延长补贴期限至 2022 年，放缓补贴退坡节奏，双积分制度修正完善；2） 中央财政采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车；3）二手车经销企业销售旧车，从 5 月 1 日至 2023 年底间按销售额 0.5%征收增值税；4）国六标准逐步落地；5）地方政府：广深发布新增乘用车购车指标额度，广州新增 10 万个，深圳新增 4 万个；北京市一次性增发 2 万个新能源小客车指标；上海市增加 4 万个非营业性客车额度牌照供给；湖南省给予指定车型补贴购置税 3000 元/辆；佛山市提出消费者购买新车每辆补助 2000 元、旧车注销购置新车每辆补贴 3000 元等。随着各地政策逐步落地，预计 2020H2 刺激效果将逐步显现。 ► 基金持仓比例低 估值处历史低位 汽车板块在公募基金的配置比例从 19Q4 的 2.9%下降至 20Q1 的 2.1%，行业排名分别在 14/15 位（总 28 个），均处于配置低水平位置。2020 年 7 月 9 日，申万乘用车与汽车零部件PB 估值仅为 1.5xPB/2.1xPB，其中申万乘用车 PB 历史百分位为 23.2%，处于自 2011 年 1 月 4 日以来历史较低水平；申万汽车零部件 PB 历史百分位为 36.8%，处于近 10 年来低位。 投资建议： 乘用车：目前板块估值处于历史底部，“刺激政策+首购需求”双重逻辑驱动需求持续回暖，将催化乘用车板块投资情绪，提升板块风险溢价能力，给予乘用车板块“推荐”评级，推荐【长安、吉利 H】，建议关注【广汽 A+H、长城、上汽】。坚定看好“大吉利”及其产业链：吉利拟合并沃尔沃汽车业务开启“全球一体化”模式，孕育吉利产业链新一轮成长机遇，推荐【新泉、拓普、银轮、伯特利】。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 联系人：郑青青 邮箱:zhengqq@hx168.com.cn -9%-2%6%13%20%27%2019/072019/102020/012020/042020/07汽车沪深300证券研究报告|行业动态报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020 年 07 月 16 日 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 新能源汽车：核心关注特斯拉产业链，建议紧抓 4 条主线：a) 动力电池及产业链：中国动力电池产业链完备，龙头企业已具备全球竞争力，受益标的【宁德】；b) 特斯拉国产化单车配套价值量较高的供应商：推荐【拓普、银轮、华域】，此类公司开拓产品客户、延展能力强，进入特斯拉产业链后 ASP 和技术水平有望不断提升，特斯拉零部件供应逐渐从国内拓展至全球；c) 细分领域具备全球竞争力的供应商：受益标的【三花、宏发】； d) 成本优势突出的供应商：推荐【新泉】，受益标的【凌云、华翔、岱美】。 智能汽车：政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能网联汽车迎来加速发展，把握行业中真成长，建议关注：1）汽车电子—增量高成长赛道：推荐【伯特利、科博达、星宇】；2）智能座舱及 ADAS 产业链：建议关注龙头【德赛、华域】，受益标的华为产业链【华阳】。（德赛与华西计算机组联合覆盖） 零部件：与整车产业地位不匹配（全球份额 4% vs 33%），全球供应链重塑，关注整车周期共振【拓普、新泉、星宇】和配件核心成长【玲珑、福耀、敏实】。同时关注小而美的隐形冠军，客户和产品双拓展，份额提升和全球化并行，开启全新成长，建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。（福耀与建材组联合覆盖） 风险提示 疫情及宏观经济下行致汽车销量持续承压；汽车复苏过程中需求低于预期等。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2018A 2019A 2020E 2021E 2018A 2019A 2020E 2021E 000625.SZ 长安汽车 10.95 买入 0.14 -0.55 0.74 1.26 78.21 -19.91 14.80 8.69 0175.HK 吉利汽车 15.58 买入 1.55 1.02 1.18 1.53 10.05 15.27 13.20 10.18 601689.SH 拓普集团 33.30 买入 0.71 0.43 0.69 0.93 46.90 77.44 48.26 35.81 603179.SH 新泉股份 22.00 买入 0.96 0.62 0.68 0.95 22.92 35.48 32.35 23.16 603596.SH 伯特利 36.45 买入 0.58 0.98 1.23 1.51 62.84 37.19 29.63 24.14 603596.SH 新坐标 30.33 买入 0.99 1.26 1.50 2.17 30.64 24.07 20.22 13.98 002126.SZ 银轮股份 13.54 买入 0.44 0.40 0.52 0.66 30.77 33.85 26.04 20.52 2238.HK 广汽集团 6.06 买入 1.18 0.72 0.91 1.11 5.14 8.40 6.66 5.46 601238.SH 广汽集团 9.26 买入 1.06 0.65 0.82 1.00 8.74 14.25 11.29 9.26 601633.SH 长城汽车 10.10 买入 0.57 0.49 0.50 0.58 17.70 20.61 20.20 17.41 600104.SH 上汽集团 18.49 买入 3.08 2.19 1.75 2.23