通信行业2020年度中期投资策略：从设备到应用，聚焦万物互联

请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Author] ● 于海宁 (8610)57065360 yuhn@cjsc.com.cn 执业证书编号： S0490517110002 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 [Table_Title1] 通信设备Ⅲ [Table_Title] 从设备到应用，聚焦万物互联——长江通信 2020 年度中期投资策略 [Table_Summary]  5G：从设备到应用，商用开启 5G 网络设备：2020 年上半年，国内三大运营商 5G 集采落幕，5G 规模建设开启；早期建网节奏受疫情影响有限，随着新基建提出 5G 网络部署加速。受产业链上游加紧 5G零部件备货驱动，叠加三大运营商提前完成全年任务预期，我们预计 5G 基站、传输设备上下游产业链有望 Q2 加速释放，建议重点关注业绩释放投资机会。5G 应用：当前国内 5G 手机出货占比已接近 5 成，5G 用户发展或快于 4G 同期。同时随着广电 700M合作方案落地，5G 网络有望在 2021 年实现全国覆盖，从设备到应用，5G 加速商用。  运营商：新格局，新动能 从竞争走向竞合，运营商行业格局态势取得根本改善，ARPU 值边际改善趋势明显，营收及业绩增速 V 型反转趋势延续。5G 赋能产业互联网蓄势待发，行业有望迎来拐点。  IDC：新基建弄潮儿 今年以来 IDC 行情领涨通信板块，短期来看，新基建政策下，供给端的边际放松有望驱动行业增速提升，中期，5G 和云计算仍为行业增长的核心，高景气度有望持续。第三方 IDC 服务商的快速响应、三方接入等优势显著，未来市场份额呈现提升趋势。  光模块：“风正一帆悬” 上半年全球疫情蔓延导致远程办公兴起，云计算需求显著提升，光模块进入产能紧张时期。展望下半年，上游相关环节均指示 Q3 光模块高景气，Q4 有望延续。中期来看，400G 有望接棒 5G 成光模块市场增长主驱动力，仍为高成长高确定性细分板块。  物联网：星星之火，可以燎原；北斗：全面建成，拥抱全球市场 物联网：5G 最区别于过去移动通信标准的是创建了万物互联场景。当前阶段，做大连接，为企业客户提供最基础连接支撑是运营商探索垂直行业第一步。基于连接逻辑，重点关注与连接强相关的模组平台。北斗系统：全球覆盖在即，军方市场更新换代叠加渗透率提升，受益确定性强；全球商用助推北斗民用标配化，国内企业将走向海外市场。  投资建议 5G 改变社会，仍是今年通信行业投资主线。伴随新基建 5G 加速建网，同时追回 Q1 疫情影响，Q2 产业链相关公司业绩有望爆发。平台型公司将持续受益：运营商及中兴通讯。5G 应用建议关注两条主线：大流量及大连接。大流量产业链建议关注：光模块、IDC 及网络设备，重点推荐：龙头紫光股份、烽火通信；IDC 光环新网、数据港；光模块中际旭创、剑桥科技、新易盛。大连接产业链建议关注：物联网、车联网、工业互联网等，重点推荐：物联网模组龙头移远通信，商用车监控龙头锐明技术等。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 5G 建设不及预期； 2. 运营商资本开支不及预期。 [Table_Invest] 报告日期 2020-07-05 行业研究 深度报告 评级 看好｜维持 [Table_StockData] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind [Table_Report] 相关研究 •《通信行业2020年半年报前瞻》2020-07-05 •《北斗——大国重器，自主可控典范》2020-06-22 •《移动广电共建共享，打造“网络+内容”生态》2020-05-21 -21%-7%6%20%34%48%2019-72019-102020-12020-32020-6通信设备Ⅲ沪深300指数pOmPpRvMnMmMrOsRoRrNmNaQdNaQsQoOpNrReRoOqPfQpPrO9PpPoOxNrMnRwMoNoP 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 24 行业研究丨深度报告 目录 上半年通信行业行情回顾 .............................................................................................................. 5 5G 进展：从设备到应用，5G 商用开启 ........................................................................................ 6 国内三大运营商 5G 设备集采落地 .................................................................................................................. 6 海外 5G 进展：流量爆发，网络部署加速 ....................................................................................................... 8 全球 5G 设备商：国内厂商份额提升趋势延续...............................................................................................11 运营商：新格局，新动能 ............................................................................................................ 12 运营商营收及业绩拐点已现 .......................................................................................................................... 12 突破：产业互联网或为运营商增长新动能 .................................................................................................... 13 IDC：新基建弄潮儿 .................................................................................................................... 15 光模块：“风正一帆悬” .....................................