A股市场投资策略专题报告：美国大选下的A股应对策略

投资策略专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 13 [Table_MainInfo] 美国大选下的 A 股应对策略 ――A 股市场投资策略专题报告 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2020 年 7 月 8 日 [Table_Summary] 投资要点：  下半年将进入美国 2020 年大选的白热化阶段，目前拜登已提前锁定民主党总统候选人提名，将与特朗普在接下来近 5 个月内进行角逐。而特朗普的连任预期已在新冠疫情引发的经济下行、疫情处理不当、“弗洛伊德之死”引发种族冲突等负面事件的冲击下明显下降。在连任压力下，特朗普政府或通过对华政策的剑走偏锋，以转移国内选民的关注焦点。  梳理两党基本盘及摇摆州后，三个“反水州”成关键。在 2004 年以来的 4 次大选中，民主党的基本盘分布在东西沿岸，而共和党的基本盘则分布在中西部地区。需要注意的是，首次在 2016 年反水投向共和党特朗普的三个关键州分别是威斯康星州（WI）、密歇根州（MI）、宾夕法尼亚州（PA），共计 46 张选举人票，将是本次大选需重点关注的摇摆州。  失业率方面，失业率居于前十的州包括 4 个摇摆州（其中 3 个位于铁锈带）和 6 个民主党的基本盘，整体上民主党基本盘所在州的失业率要明显高于共和党基本盘，将有助于巩固双方基本盘。而对于在 2016 年大选中，因对民主党失望而寄希望于共和党以谋求就业的 “铁锈带”摇摆州，如同载舟之水随时可能覆舟。当前在共和党“竞选承诺”未能兑现，甚至更差的背景下，“铁锈带”摇摆州有极强的“负面”投票情绪，在2020 年大选中再次反水概率增大。  应对新冠疫情方面，特朗普政府从最开始的无视到而后的应对无方，最后失控后“甩锅”给他国，这一应对态度使得美国在新冠病毒的侵入下陷入“一场彻底的混乱灾难”。目前美国确诊人数及死亡人数居全球首位，且新增病例仍屡创新高。特朗普政府应对疫情危机的失败不可置否，而这一“政绩”也将对选民的投票决策产生影响。从目前美国新冠疫情死亡人数的分布来看，关键摇摆州宾夕法尼亚州（PA）和密歇根州（MI）死亡人数居全国前列，因政府抗疫无能所导致的死亡易引发选民对执政党的否定，从而在 2020 年大选支持反对党，以惩罚当前执政党。  种族歧视方面，从目前各州的大选参与率来看，民主党基本盘的参与率明显要高于共和党，同时结合各州少数族裔的比例来看，共和党部分基本盘少数族裔占比过半且此前参与率不高，因而不排除在种族情绪冲击下，部分共和党基本盘少数族裔投票率明显提升，导致基本盘反水的情况发生。  连任压力下，通过将国内矛盾转移至“中国的崛起”或成特朗普政府重要的手牌。若接下来特朗普民调数据远落后于拜登，那么特朗普对华政策落地的概率相对较小，在这种预期下，市场对此种情形或不会过度反应。而若在接下来的竞选过程中，特朗普通过制造新的矛盾焦点，将国内视线转移至中国，从而使其民调数据有所好转，那么在连任概率加大下，中美之间的摩擦将再次压制市场的风险偏好，成为下半年市场的主要风险点之一。  风险提示：国内经济下行超预期，疫情超预期发酵，中美摩擦升级。 策略研究 证券研究报告 策略专题 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 SAC NO：S1150514080001 [Table_Author] 研究助理 严佩佩 022-23839070 SAC No: S1150118110003 [Table_Picture] 指数一年走势图 0.00100000.00200000.00300000.00400000.00500000.00600000.00700000.00800000.00-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%成交金额上证指数 0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.00350000.00-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%成交金额创业板指 相关研究报告 [Table_Report] 《避险“抱团”趋势，静待云开雾散——A 股市场 2020 年下半年投资策略报告》 《政策强调“六保”，等待预期缓解——A 股市场 2020 年 6 月投资策略报告》 《外需向内需切换，市场将筑底完成——A 股市场 2020 年 5 月投资策略报告》 《疫情推动预期换锚，政策对冲需求放缓——A 股市场 2020 年二季度投资策略报告》 《外资让位内资，情绪让位业绩——A股市场 2020 年 3 月投资策略报告》 A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 13 目 录 1. 美国选情的发展预期 ............................................................................................................................................... 4 1.1 美国“驴象两党”基本盘 .................................................................................................................................. 4 1.2 经济指标——失业率 ...................................................................................................................................... 5 1.3 疫情指标——死亡人数各州分布 .................................................................................................................. 6 1.4 种族问题指标——各州少数族裔分布以及示威情况 .................................................................................. 7 2. 特朗普选情发展过程中的应对之举 ........................................................................................................................ 8 2.1 历史上总统辩论