主题基金剖析系列（一）：医药主题基金

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 【基金专题报告】 主题基金剖析系列（一） ——医药主题基金  医药行业发展情况分析 近几年来医药板块持续受到市场的重点关注，虽然整体波动较大，但是18 年以来持续领跑市场其他行业。观察医药行业内部细分领域可以发现，行业内部各板块近两年来分化持续加剧，19 年来更为明显。  医药主题基金发展情况分析 1）随着医药板块关注度的不断提升，医药主题基金整体规模快速增加，统计样本中主动管理型基金占比约为 63%，但主动管理型基金最新的管理规模占据整体样本规模的 80%左右。 2）2019 年，随着医药行业内部分化逐渐加大，医药主题基金表现出较大的分化，排名分布区间跨度加大。随着基金经理抱团情况逐渐加剧，叠加 2020年受疫情影响医药行业表现居前，2020 年医药主题基金与各自类型基金相比排名分位点非常靠前，主动管理型基金排名分位点几乎都位于前 10%分位点，且基金内部分化情况有所缓解。  主动管理型医药主题基金内部情况对比分析 1）近年来医药主题基金的基金经理主动管理能力凸显，超额水平在 19年持续发力。 2）观察这些基金经理的整体持仓可以发现，自 2019 年一季度起，医药主题基金经理抱团的情况逐步凸显，无论从抱团个数还是仓位集中度都在 2019年有所提升。 3）对比绩优基金与整体平均的表现来看，绩优基金在仓位上体现出调整较快，整体仓位较高，且仓位较为集中换手较高，更为偏好龙头企业的风格。从持有股票的特点来看，绩优基金重仓股票市值略低于平均，但整体重仓股票市盈率水平略高。  医药主题基金个基分析 1）融通健康产业 A： 该基金成立于 2014 年 12 月 25 日，基金经理万民远自 2016 年 8 月 26 日起任职该基金的基金经理至今，该基金为灵活配置型基金，截止至 2020 年 3月 31 日，该基金管理规模为 8.6 亿元。该基金超额收益稳定性较强，基金经理选股能力较强，基金修复回撤速度较快，自 2018 年起，截止至 2020 年 6月 30 日，基金年化收益为 50.47%，累计超越中信医药达 83.36%，年化超额为 28.84%。 2）招商医药健康产业 该基金成立于 2015 年 1 月 3 日，基金经理李佳存自基金成立以来就任职该基金的基金经理至今，该基金为普通股票型基金，截止至 2020 年 3 月 31日，该基金管理规模为 11.1 亿元。该基金净值弹性较高，爆发性较强，自 2018年起，截止至 2020 年 6 月 30 日，基金年化收益为 45.85%，累计超越中信医药达 72.14%，年化超额为 25.48%。  风险提示： 1）本文对所涉及的基金进行客观分析，并不构成推荐建议；2）相关基金风格资产配置较高、且有明显风格偏好，当股市相关板块因风险而大幅回落时难以独善其身。 证券分析师：聂君西 电话：021-20572557-2649 邮箱：niejunxi@hcyjs.com 执业编号：S0360520010001 证券分析师：余修文 电话：021-20572557-2634 邮箱：yuxiuwen@hcyjs.com 执业编号：S0360520030002 华创证券研究所 基金研究 基金专题报告 2020 年 7 月 5 日 基金专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、医药行业发展情况 ............................................................................................................................................................. 5 （一）医药行业领跑 A 股市场 ........................................................................................................................................ 5 （二）医药行业内部分化加剧 ......................................................................................................................................... 5 二、医药主题基金发展情况分析 ............................................................................................................................................. 7 （一）医药主题基金筛选标准 ......................................................................................................................................... 7 （二）医药主题基金规模变化情况分析 ......................................................................................................................... 7 （三）不同类型医药主题基金数量及规模变化情况分析 ............................................................................................. 8 （四）各类型下医药主题基金业绩表现情况分析 ......................................................................................................... 9 三、主动管理型医药主题基金内部情况对比分析 ............................................................................................................... 10 （一）主动管理型医药主题基金表现大幅超越医药行业指数表现 ........................................................................... 11 （二）以基金经理为样本进行分析 ................................................