有色金属及新材料行业中期策略：气象重开，蓄势待发

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/ NUMPAGES 17218 [table_page] 产业研究半年报 分析师：杨宇 执业证书编号：S0890515060001 电话：021-20321299 邮箱：yangyu@cnhbstock.com 研究助理：白云飞 电话：021-20321072 邮箱：baiyunfei@cnhbstock.com 电话：021-20321072 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  工业金属板块估值修复势在必行。工业金属板块（申万）价格低迷，铜铝相关股票股价基本都处于底部持续震荡。回顾历史看，对比工业金属板块指数和上期所工业金属价格指数，价格和股票走势有很高的相关性，而且伴随价格上涨和估值底部反弹，往往会迎来利润和估值的双重修复，从而形成“戴维斯双击”。但短期之内经济仍将处于基本面边际改善和疫情二次发展（秋冬季节疫情高发期）的矛盾模式中。从企业盈利的可持续性来看，目前板块估值过于悲观。伴随复工复产加速及企业利润进一步提升，工业金属板块估值修复势在必行，而且会得到重估和提升。  新能源金属短期继续磨底，中期或反弹企稳。上半年受新冠疫情影响，锂价已经跌破绝大部分企业的生产成本，随着下半年欧美疫情得到有效控制，新能源车中下游需求将显著复苏，或带动锂价底部反弹。另外，随着欧美龙头车企新车型集中投放，其高镍化发展趋势将带动高端氢氧化锂需求快速增长，具备全产业链垂直生态优势的氢氧化锂生产商有望继续享受高溢价。钴供需紧平衡，电池消费需求向好助力钴价企稳。4 月以来，5G 手机在整个市场的销售份额一度超过 30%。5 月份的 5G 手机出货量达到了 1564万部,占比 46.3%，预计下半年随着 5G 商用带来的换机潮以及单机带电量提升，将有效带动钴需求的增长。  持续关注国家战略金属稀土供给阶段性收缩，支撑稀土价格反弹。我们预计稀土供给将会持续受限，叠加供给端收储预期持续增强，供需基本面有望持续向好，稀土价格或将持续上行，逆全球化下稀土资源的战略价值有望大幅提升。我国稀土资源储量全球第一，稀土的下游应用持续往精深加工方向发展的趋势已经形成，在政策的引导促进下，我国有望建成全球最完整、最全面的稀土产业链，持续关注稀土板块的战略配置价值。  新材料：自主可控和技术迭代，国内产业加速崛起。2019 年国家制造业转型升级基金成立，并将新材料作为三大重点方向之一。随着中美贸易摩擦愈演愈烈，关键新兴产业如半导体、航空航天、军工产业、5G 等对上游材料的自主可控需求明显提升，也催生产业链相关材料产业转移和技术更新。其中石英半导体材料、我们沿着国产替代和技术迭代两条线梳理出有望首先受益的石英半导体材料、高温合金、5G 材料三大方向，有望受益于工业材的自主可供机遇及 5G 材料景气度回升。  风险提示：二次疫情发生将对基本金属需求再次造成伤害，也可能使企业订单和物流再次陷入困局，影响企业营收和结算。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2020 年 06 月 24 日 证券研究报告--产业研究半年报 气象重开，蓄势待发 有色金属及新材料行业中期策略 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/18 [table_page] 产业研究半年报 目录 1. 工业金属蓄势待发 ............................................................................................................................ 4 1.1. 工业金属价格修复，股价底部震荡 ................................................................................................................... 4 1.2. 流动性充裕叠加需求转暖，铜价创阶段性新高 ................................................................................................. 5 1.3. 龙头铝企业绩修复可期 ..................................................................................................................................... 6 2. 关注小金属中景气赛道 .................................................................................................................... 8 2.1. 锂价短期继续磨底，中期或超跌反弹 ............................................................................................................... 8 2.2. 钴：钴供需紧平衡，电池消费需求向好助力钴价企稳 .................................................................................... 10 3. 持续关注国家战略金属稀土 ........................................................................................................... 13 4. 新材料：自主可控和技术迭代，国内产业加速崛起 ....................................................................... 13 4.1. 半导体行业景气再度上行，石英材料需求有望明显增长 ................................................................................ 14 4.2. 高温合金：把握“卡脖子”工业材的自主可供机遇 ......