2020下半年电子行业投资策略：5G仍为大势所趋

5G仍为大势所趋2020下半年电子行业投资策略证券分析师：骆思远SAC：A0230517100006 邮箱：MarkLo@swsresearch.com 联系人：谈必成2020.6.30 www.swsresearch.com2投资摘要 消费电子需求短期递延，但随着苹果新机发布叠加需求回暖带动库存回补，下半年消费电子景气有望全面复苏。5G创新升级带动换机潮，具有长期成长确定性，重点聚焦苹果产业链以及5G直接受益赛道。 先进制程、5G高速运算仍为未来确定性方向。5G真正的价值在于高频毫米波频段，毫米波时代需要将天线整合进射频模组，先进AiP封装成为主流方案。高频5G频段下，5G天线及射频，创造半导体先进制程需求。 短期行业催化剂：台系LED大厂晶电积极备料，动作相当罕见，研判MiniLED即将启动；苹果AiP订单业已分配，iPhone供应链启动 风险提示：手机零组件砍单之后，近期CIS图像感测产能亦不再紧张；尽管电脑及其周边需求2Q20依旧畅旺，但已将未来需求提前发酵 rMmQpNyQzR7N8Q7NnPmMmOpPlOrRtNkPoNnN7NmNnQxNrMvMMYmNzR主要内容1. 原本2020 复苏，春季看安卓，秋季看苹果2. 5G 担纲重责大任，云端主掌高速计算3. 先进制程、5G服务器，仍为未来明确方向4. 结论：重点方向及标的3 www.swsresearch.com41.1 北美半导体设备额，原本预示2020景气复苏北美半导体设备制造商出货额(单位：百万美元)资料来源：SEMI、申万宏源研究网络泡沫金融海啸贸易冲突高点：2018年5月(数据更新至4月份) 电子产业趋势，包括电子零组件，从最上游半导体景气走势，即可窥知一二而北美半导体设备出货金额，则为半导体景气权威指标 近30年来北美半导体设备出货金额出现过数次下滑，其中有三次是幅度较大 第一次2000年网络泡沫，第二次2008年金融海啸，第三次就是中美贸易冲突每次时间约6季度，原本已止跌回稳，预示2020景气复苏05001,0001,5002,0002,5003,0001991-011991-101992-071993-041994-011994-101995-071996-041997-011997-101998-071999-042000-012000-102001-072002-042003-012003-102004-072005-042006-012006-102007-072008-042009-012009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-04 www.swsresearch.com51.2 原本认为2020--春季看安卓、秋季看苹果 每年11~12月间、圣诞节前，国际及欧美大厂，都会制定来年KPI 和预算拟定新机方案、产能分配及订单意向，更重要的是survey供应商 2019年底国际大厂认为 2020是电子大年ASML：2020年逻辑芯片需求极强、记忆体内存全面复苏台积电、联电：2020年8K 和5G 芯片产能吃紧高通、博通、联发科：2020年5G 和TWS 耳机芯片极佳 当时高通透露2020玄机：全球5G手机销量可望逾2亿支，高通5G芯片将有 “两个转折点”1). 春季--韩国和中国品牌将推出5G 新机 → 三星、Oppo、Vivo、华为2). 秋季--将会有 “另一个旗舰装置” 采用5G 芯片机 → 苹果5G 版iPhone 当时认为：春季看安卓、秋季看苹果，几乎贯穿2020 一整年 www.swsresearch.com61.3 原本春季看安卓、秋季看苹果，未料全数下滑各品牌手机出货量(单位：百万部)( 数据更新至1Q20 )资料来源：IDC,申万宏源研究三星华为苹果小米OppoVivo0102030405060708090100 苹果往年2Q 都是出货低点、4Q 皆为出货高峰，落差较为明显原本认为2020 春，苹果推4G 低价iPhone SE2，秋季推5G iPhone 12 原本认为2020 春，三星推中高端5G 手机；Oppo、Vivo推中低端5G 手机2020 春季，各方均意图抢占华为2020 海外及欧美市场 当时展望2020 年5G 新机，春季看安卓、秋季看苹果，未料1Q20全数下滑 主要内容1. 原本2020 复苏，春季看安卓，秋季看苹果2. 5G 担纲重责大任，云端主掌高速计算3. 先进制程、5G服务器，仍为未来明确方向4. 结论：重点方向及标的7 www.swsresearch.com82.1 大年有赖5G完善，才能引发大换机潮 下一个大年呢？看5G、AI人工智能、IoT物联网…5G → 物联网 → 车联网5G → 智能家居 → 智慧城市 2020~2021年起「新品问世+大换机潮」预计景气可望大幅上扬5G手机及电脑大换机潮「眼镜+手表」可穿戴设备预计真正流行VR/AR/MR预计开始盛行物联网/车联网 、智能家居/智慧城市雏形架构涌现 2023~2024年起 预计车联网架构初步现身高频5G 极速、低时延，诸多终端应用趋于成熟物联网/车联网相对成熟下一个大年连续好很多年下一个大年有赖5G 完善 www.swsresearch.com92.2 真正5G手机并非在4G基础上加装5G天线“模组化”很重要服务器大采购潮 前提：5G 的速度是4G 的10~100倍，上传及下载瞬间完成手机和电脑，计算速度再怎么快，也快不过服务器Server手机和电脑，部分计算功能，丢到Cloud 云端后台，委由服务器Server 代劳 所以：5G 手机有些零件会直接消失，或被整合到“模组化” 零件里5G 手机不是只有在4G 基础上，再放上5G 天线而已不是只有5G 基站的铺设，服务器Server 也有新一轮大采购潮 然后有的关键零组件，会变得很重要5G 天线 & 射频、复合材料 & 玻璃 & 碳纤维机壳、散热模组前后置3D Sensing、多颗摄像头、电池模组、PCB、记忆体内存 www.swsresearch.com102.3 真正5G 部分计算委由后台，零件彼此整合 简单的结论：5G 手机部分计算功能丢到Cloud 后台委由服务器Server 代劳5G 手机部分零组件会消失或被整合到“模组化” 零件里光学镜头、CIS感测、3D sensing、ToF韦尔股份、晶方科技、华天科技、长电科技水晶光电、联创电子、立讯精密、欧菲光舜宇光学科技、瑞声科技、丘钛科技2AiP封装、5G 天线 & 射频器件、PA长电科技、环旭电子、信维通信、立讯精密电连技术 、顺络电子、麦捷科技、硕贝德三安光电、卓胜微1电池模组德赛电池、欣旺达散热模组飞荣达、中石科技碳元科技、回天新材、超频三复合材料机壳、改性塑料机壳智动力、领益智造、通达集团 、安洁科技康尼机电、胜利精密、劲胜智能、巨腾国际PCB 硬板、类载板、工业类用板沪电股份、深南电路、超声电子东山精密、鹏鼎控股、生益科技FPC 软板、软硬结合板东山精密、鹏鼎控股、弘信电子记