智能手表持续创新，销量快速增长

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深度报告 【行业·证券研究报告】 电子行业 智能手表持续创新，销量快速增长 事件：小米、Oppo 等纷纷发布智能手表；今年 Apple Watch 将有显著硬件创新。 核心观点 ⚫ 智能手表缺点逐步被克服：i)续航明显增强：不少智能手表续航已达 3 天以上，运动版更是达到 14 天以上；ii)独立性加强：不少智能手表采用 eSIM，直接联网，成为独立终端，最新苹果 watch OS6 系统更是允许独立的 app store。随着主要缺点被逐步克服，智能手表的销量有望保持快速增长。 ⚫ 传感器和 AI 赋能，手表更智能：智能手表通常配置运动、环境、健康三大类传感器。目前运动传感器最为成熟，种类也相对丰富；健康传感器虽然目前技术尚不成熟，但随着各大厂商的大力投入，未来将带来巨大的应用价值。长期以来，健康传感器由医疗器械公司主导，产品从研发到商业化周期长，出货量低，成本高。消费电子巨头大力投入，积极围绕健康领域开发新型传感器，让健康传感器的研发周期大大缩短，出货量大幅提升至数千万量级，成本也大幅降低，为智能手表在健康领域的应用做了良好铺垫。PPG 心率传感器、ECG心电图传感器已广泛应用，并衍生出血压、血糖、血氧等健康指标的监测功能。AI 技术既改善了手表的交互能力，也更深入挖掘了传感器采集的数据的价值。随着传感器和 AI 技术的成熟，运动和健康功能已经成为智能手表主要卖点。 ⚫ Apple Watch 引领技术升级，生态构建强大壁垒：Apple Watch 通过集成先进的传感器，辅助于 AI 技术，成功应用于健康、运动、支付等多个场景；eSIM功能将允许智能手表脱离手机作为一个独立的终端，Watch OS 6 独立的 app store 进一步加强手表的独立性。通过建立权威的健康数据平台并与顶级医疗机构和健身器械公司等多方合作，苹果逐渐为 Apple Watch 打造了开放的数字健康生态圈，并从具备健康追踪功能的智能手表逐渐上升到移动医疗、健身设备、时尚配件等多个层次应用，为用户提供更加专业、自主和便携的健康功能。Apple watch 还能与苹果其他终端硬件互通互联、功能互补。苹果持续创新，持续完善健康布局、5G 通信、多种解锁方式、手势识别、表带模块化等。 ⚫ 科技大厂纷纷入局，销量有望迎来快速增长：国内外的三星、Fitbit（谷歌已宣布收购）、华为、小米、Oppo 等厂商深入布局智能手表。华为 GT2 采用不同于 Apple Watch 的定位，通过低功耗主芯片和操作系统获得 14 天以上的超长续航时间，在 19 年 9 月上市后 45 天销量即超过百万。Oppo Watch 采用双主芯片和操作系统，支持高性能和低功耗双模式运行。华米采用机海战术覆盖各个细分用户群体，小天才凭借安全定位和社交网络吸引儿童用户。 投资建议与投资标的 ⚫ 随着各个缺点逐步被克服，智能手表销量迎来快速增长，给核心供应链厂商带来高增长机遇。建议关注智能手表供应链环旭电子（SiP 模组）、汇顶科技（健康传感器芯片）、立讯精密（手表无线充电模组，无线耳机组装）、蓝思科技（陶瓷+蓝宝石后盖）、长信科技（OLED 模组）、歌尔股份（整机代工）等。 风险提示 ⚫ 智能手表销量不及预期；智能手表生态推进不及预期 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2020 年 06 月 21 日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 证券分析师 马天翼 021-63325888*6115 matianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518090001 联系人 唐权喜 021-63325888*6086 tangquanxi@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 —— 智能手表持续创新，销量快速增长 2 目 录 1 智能手表缺点逐步克服，销量持续增长 ...................................................... 6 2 传感器和 AI 赋能，手表更智能 ................................................................... 9 2.1 传感器技术日益成熟 .................................................................................................. 10 2.2 AI 提升交互能力和数据价值 ....................................................................................... 16 2.3 健康监测&运动分析定位更明确 ................................................................................. 19 3 Apple Watch 引领智能手表市场 ................................................................ 21 3.1 Apple Watch 生态圈构建强大壁垒 .............................................................................. 21 3.2、持续创新保证 apple watch 竞争力 ........................................................................... 29 4 华为 GT2：续航亮眼，主打运动和健康 .................................................... 32 4.1 华为 GT2 与 apple watch 定位不同 .............