传媒行业月度报告：暑期新游产品储备丰富，关注影院复工及整合推进

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 暑期新游产品储备丰富，关注影院复工及整合推进 2020 年 06 月 09 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 3.90 1.28 24.08 沪深 300 1.47 0.62 12.83 杨 甫 分 析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 相 关报告 1 《传媒：影视行业跟踪：财税政策利好落地，关注影院复工节奏》 2020-05-22 2 《传媒：传媒行业 2020 年 4 月跟踪：一季度业绩预期落地，关注游戏及影院复工》 2020-05-12 3 《传媒：传媒行业 2020 年 3 月跟踪：影院复工暂停，云游戏/VR 加速发展》 2020-04-08 重 点股票 2019E 2020E 2021E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 三七互娱 0.92 40.00 1.08 34.07 1.24 29.68 推荐 完美世界 1.16 40.57 1.86 25.30 2.04 23.07 推荐 宝通科技 0.85 24.33 0.99 20.89 推荐 中公教育 0.27 103.33 0.35 79.71 0.44 63.41 谨慎推荐 分众传媒 0.13 41.69 0.19 28.53 0.24 22.58 谨慎推荐 横店影视 0.49 35.08 0.30 57.30 0.49 35.08 谨慎推荐 新经典 1.96 29.87 2.31 25.35 2.56 22.87 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  申万传媒指数上涨 2.38%，在申万 28 个子行业中涨跌幅排名第 8 位。5 月 ，上证综指、沪深 300、创业板指和中小板指的涨跌幅分别为-0.27%、-1.16%、0.83%和-1.3%。申万传媒指数分别跑赢上证综指、沪深 300、创业板指和中小板指 2.65 pct、3.55pct、1.55pct 和 3.68pct。  受 2020Q1 业绩整体下滑幅度较大的因素影响，估值继续向上攀升。5月，申万传媒中位数估值为 46.36 倍，位于历史后 38.15%的分位；相对沪深 300 的估值有所回升，处于 2.18 倍的水平。  游戏： 1）版号发放节奏平稳。5 月份共有 109 款国产游戏获得版号，其中移动游戏 48 款、休闲益智类 50 款、客户端游戏 7 款、主机游戏4 款。2）5 月新游产品相对缺位，暑期产品储备丰富。5 月份整体手游买量市场的数量和广告投放总金额均有所下滑，各大公司相继发力暑期热档。完美世界《梦幻新诛仙》、吉比特《魔渊之刃》等 10 款游戏、游族网络《荒野乱斗》、世纪华通《龙之谷 2》等有望带动游戏板块后续的业绩表现。3）字节跳动发力重度游戏。2018 年以来，字节系已通过自有渠道和独家代理休闲类小游戏等建立用户基本认知、完成用户画像积累，后续将有望通过代理或自研中重度游戏完成用户流量收割。在字节系概念带动下，姚记科技、凯撒文化、富春股份等迎来较好表现，此外，长期与字节跳动有买量合作的还有三七互娱、世纪华通、掌趣科技等优质大厂。建议关注头条与腾讯竞争带来的行业机会，看好游戏板块全年的业绩增长空间。  维持行业“同步大市”评级。投资上建议聚焦业绩持续性较高及底部出现反转契机的细分行业。我们继续看好游戏板块的中长期投资机会，同时关注影院复工及整合进程推进带来的板块修复机会、头条系入局带来的行业红利。重点标的包括：三七互娱、宝通科技、完美世界、世纪华通、横店影视、华策影视、新经典等。  风 险提示：政策监管趋严；疫情输入风险；新产品表现不及预期 -5%1%7%13%19%25%31%2019-062019-102020-02传媒沪深300行业月度报告 传媒 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资观点更新 ........................................................................................................... 3 1.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 4 1.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 4 1.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 5 1.4 行业估值 .................................................................................................................................................. 5 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 5 2.1 游戏 ........................................................................................................................................................... 5 2.2 电视 .........................................................................................................