TMT一周谈之传媒行业：_重磅综艺来袭，芒果再显自制实力

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年06月07日 传媒 增持（维持） 朱珺 执业证书编号：S0570520040004 研究员 zhujun016731@htsc.com 周钊 执业证书编号：S0570517070006 研究员 010-56793958 zhouzhao@htsc.com 1《传媒: 618 大促开启，直播电商玩法升级》2020.05 2《传媒: 全国一网整合加速落地》2020.05 3《传媒: 线上娱乐高景气度，线下将迎复苏》2020.05 资料来源：Wind 重磅综艺来袭，芒果再显自制实力 TMT 一周谈之传媒-20200607 本周观点：芒果重磅新综艺有望成功，关注网红经济产业链、电影复工 《乘风破浪的姐姐》重磅来袭，芒果新综艺有望带动市场热度。以网红经济为代表的新营销模式重要性愈发提升，618 电商大促将进一步带动行业热度；网络直播管理规范将制定，有利于促进行业长远发展。另外，关注电影行业复工动态。投资上建议：1、继续围绕高景气在线娱乐方向布局，包括游戏、在线视频 OTT 等；2、关注基于新模式、聚焦互联网新流量的营销公司、MCN 机构等，其处于高成长阶段；3、线下随复工推进，基本面有望边际改善，关注院线电影、营销、出版等板块的部分龙头的配置机会；4、广电全国一网整合加快，关注广电行业边际变化。 《乘风破浪的姐姐》重磅来袭，明星粉丝效应未播先火 《乘风破浪的姐姐》（以下简称“《姐姐》”）官宣节目将于 2020 年 6 月 12日在芒果 TV 全网独播。该综艺节目是芒果 TV 倾力打造的女团成长综艺节目，召集了宁静、张雨绮、吴昕等 30 位年龄“30+“的知名女艺人，通过集中训练和舞台评比，最终依据全网粉丝投票数选出前 5 位，以女团形式出道。《姐姐》全体阵容已于 6 月 5 日全部公布，创新地集合了“中年女星”与“选秀成团”两大热点元素，未开播热度远超其他选秀节目，获得 2020年第 2 季度选秀综艺类预测热度第一名，30 位成名女星的参与有望助力《姐姐》成为本年度现象级网综。 从《超级女生》到《创造 101》，观众参与度与决定权持续提升 中国选秀综艺自 2004 年开始，历经三个阶段。从《超级女生》到《创造101》，观众参与度与决定权逐步增强，成员话题度重要性超过专业能力。依据群邑咨询，2019 年上半年网综节目，投放广告品牌数达 285 家，同比增加 18.8%，其中 2019 年上半年播放量第一的选秀网综《创造营 2019》的合作品牌为 6 家。2020 年，头部网综品牌合作数量得到大幅增加。热门网综因其吸引的高流量，在广告主品牌营销的战略地位有望持续提升。 芒果 TV 综艺制作实力强劲，后续综艺储备量充足 依据骨朵热度指数排行榜，2020 年 1-5 月，全网热度前十网络综艺榜单中，月均有 3.4 部来自芒果 TV。截至 2020 年 6 月 5 日，2020 年超过 20 亿播放量的网综中，芒果 TV 的《朋友请听好》和《明星大侦探第 5 季》位居前两位，分别达到 27.9 亿和 21.6 亿播放量，芒果 TV 在综艺节目里的表现明显优于同行，2020 年仍将有超 20 部自制综艺上线，期待后续优质作品。 视频网站付费会员 ARPU 有提升趋势，打开未来成长空间 行业层面来看，视频网站平台陆续入局会员超前点播模式，并显示出强大的吸金潜力。会员体系提价升级，爱奇艺推出“星钻 VIP”，优酷推出全新电影通服务，我们认为随着各平台影片单片付费、剧集超前点播付费等模式日趋常态化，行业会员体系将整体革新，推动 ARPU 迎来新一轮增长。 风险提示：节目播放效果不及预期、其他综艺档期推迟等。 EPS (元) P/E (倍) 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 002624 完美世界 46.81 买入 1.16 1.83 2.15 2.46 40.35 25.58 21.77 19.03 002555 三七互娱 33.84 买入 1.00 1.31 1.57 1.86 33.84 25.83 21.55 18.19 300251 光线传媒 12.10 增持 0.32 0.15 0.33 0.43 37.81 80.67 36.67 28.14 002739 万达电影 17.75 增持 -2.28 0.06 0.77 0.85 -7.79 295.83 23.05 20.88 300770 新媒股份 177.68 买入 3.08 4.51 5.91 6.98 57.69 39.40 30.06 25.46 资料来源：华泰证券研究所 (6)313223119/0619/0819/1019/1220/0220/04(%)传媒沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/专题研究 | 2020 年 06 月 07 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 周观点 6 月 1 日至 6 月 5 日，传媒（中信）指数上涨 4.80%，日均成交额环比上涨 71.12%。上证综指周涨幅 2.75%，深证成指周涨幅 4.04%，创业板指周涨幅 3.82%。传媒板块指数相对创业板跑赢 0.98pct。 个股方面，涨幅前五的分别为三人行(61.05%)、长城影视(50.66%)、唐德影视(46.32%)、佳云科技(40.23%)、歌华有线(37.28%)；跌幅前五的分别为乐视退(-10.06%)、ST 群兴(-6.15%)、*ST 富控(-5.31%)、引力传媒(-4.98%)、壹网壹创(-4.74%)。 上周传媒板块走势继续强势，主要由网红经济、抖音概念标的驱动。618 临近，各大电商平台也准备了众多促销活动，带动行业热度。另外，国家网信办表示将“科学制定推动网络直播行业高质量发展的管理规则和政策导向，探索实施网络直播分级分类规范，以及网络直播打赏、网络直播带货管理规则，形成激励正能量内容供给的网络主播评价体系，严厉打击违法违规直播行为，严肃追究相关直播平台责任，进一步营造积极健康、营养丰富、正能量充沛的网络直播空间”。我们认为，这显示了监管部门对于行业的重视，规范的建立有利于促进其长远发展。 从各子板块看，投资上建议：1、继续围绕高景气在线娱乐方向布局，包括游戏、在线视频 OTT 等；2、关注基于新模式、聚焦互联网新流量的营销公司、MCN 机构等，其处于高成长阶段；3、线下随复工推进，基本面有望边际改善，关注院线电影、营销、出版等板块的部分龙头的配置机会；4、广电全国一网整合加快，关注广电行业边际变化。具体选股上： 1、 游戏板块持续高景气度，坚定配置。伽马数据 5 月 18 日发布《2020 年 4 月移动游戏报告》，报告显示 4 月手游市场销售收入接近 160 亿元，同比增长 24.4%，依旧保持着较快增长势头。同时，游戏行业现金流良好，成为当前大环境下为数不多的基本面高景气度的子板块。 另外，龙头游戏