海南自贸港建设方案政策点评：布局“南海琼珠”开放机遇中的五大投资机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：陈龙 执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 Email：xuchi@r.qlzq.com.cn 研究助理：张文宇 Email：zhangwy@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点 事件：06 月 01 日，中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》。 点评：  1、本次海南自贸港建设方案亮点在于：“零关税、低税率”的税制优惠下的贸易自由，吸引国际优质资本、产业及人才。本次方案对鼓励类产业企业实施 15%企业所得税；对人才最高个人所得税降至 15%；对海南的旅游、现代服务、高新技术产业企业在 2025 年前新增的境外直接投资所得免征企业所得税等。同时，从海南自由贸易港加工增值超过 30%的商品进入中国关境内的其他地区实行零关税。海南自贸港承载对外开放新一轮任务及要求，以贸易自由便利、投资自由便利、资金自由便利、进出人员自由便利和运输自由便利等为重点。我们认为，在海南自由贸易港“五个自由”运营准则及建设目标下，以更深度的开放吸引国际资金、优秀产能及人才，逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，税种制度的创新和改革会分阶段铺开。  2、全球贸易环境复杂变化，市场化的自由贸易港建设战略意义凸显。海南自成立经济特区以来，凭借其独特的地理位置以及丰富的自然资源，坚持以旅游业带动区域经济发展，自 2007 年起进入“第三产业一家独大，一二产业并存”的发展阶段。海南自贸港通过贸易开放打造开放型经济，以市场化、便利化的制度安排成为我国对外开放的又一重要门户。从新加坡等成熟的自贸区发展来看，市场化的制度安排是激活区域资源的关键变量。我们认为，面临当前全球贸易环境复杂变化的环境，海南自贸港建设的三个阶段规划试图挖掘和“国际最高水平”的差距，借鉴其成功发展的经验，进一步推动海南自贸港的高端产业新兴业态与贸易投资自由化，对我国坚持推进经济全球化意义非凡。  3、海南自贸港的产业发展来看：聚焦发展旅游业、现代服务业和高新技术产业，符合海南定位，加快培育具有海南特色的合作竞争新优势。国家赋予海南建设全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心和国家重大战略服务保障区的战略定位，可以充分发挥海南自然资源丰富、地理区位独特以及背靠超大规模国内市场和腹地经济等优势，以更大改革创新的自由度，料将实施具有较强国际市场竞争力的开放政策和制度，抢抓全球新一轮科技革命和产业变革重要机遇，聚焦发展旅游业、现代服务业和高新技术产业，加快培育具有海南特色的合作竞争新优势。  4、金融开放的背景下，海南自贸港灵活高效的金融投资体系建设，为资本市场开放提供范本。海南作为对外开放的试验田，将为全国范围内更加深入的改革开放提供宝贵的经验以及制度指引。为实现跨境资金流通的自由便利，推动自由贸易账户体系及结算中心等多种手段的落地，金融的开放与创新或持续推进。海南自贸港或将发挥其最显著的优势，即宽松的市场条件及广阔的市场资源，来带动资本、技术、劳动等各要素的流通联动并在其中创造财富。  5、投资建议：我们认为，海南自由贸易港政策超市场预期，建议关注五大领域的投资机会： 1）海南本地地产股：海南高速、海航基础； 2）海南本地建筑及交通运输业：海汽集团、海航控股、海峡股份； 3）休闲度假旅游免税等：首旅酒店、大东海； 4）海南本地食品、医疗保健等：览海医疗、罗牛山、神农科技、海南橡胶。 5）海南本地金融服务企业：海德股份。  风险提示：改革政策落地不及预期，国内宏观经济超预期下行。 [Table_Industry] 证券研究报告/策略评论 2020 年 06 月 03 日 布局“南海琼珠”开放机遇中的五大投资机会 ——海南自贸港建设方案政策点评 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 策略评论 内容目录 内容目录 .............................................................................................................. - 2 - 图表目录 .............................................................................................................. - 3 - 一、本次海南自贸港建设方案亮点在于：“零关税、低税率”的税制优惠下的贸易自由，吸引国际优质资本、产业及人才 ........................................................................................... - 4 - 二、全球贸易环境复杂变化，市场化的自由贸易港建设战略意义凸显 ............... - 5 - 三、海南自贸港的产业发展来看：聚焦发展旅游业、现代服务业和高新技术产业- 7 - 四、金融开放的背景下，倒逼海南自贸港灵活高效金融投资体系建设 ............... - 8 - 五、投资建议 ...................................................................................................... - 9 - 风险提示： .......................................................................................................... - 9 - qRmPtNvMmNrRpQtQoRtPqR7N9RaQpNpPpNrRjMrRqOfQmMmQ6MmOtQNZrQtRNZnQqM 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 策略评论 图表目录 图表 1：本次海南自贸港建设方案亮点在于：“零关税、低税率”的税制优惠 .... - 4 - 图表 2：2019 年海南加工贸易进口额 29.95 亿元 ............................................... - 5 - 图表 3： 2017 至 2020 年 4 月的海南汽车零部件加工平均进口规模 1.35 亿元 - 5 - 图表 4：海南 2007 年起进入“第三产业一家独大，一二产业并存”的发展阶段 .. - 6 - 图表 5：海南自贸港建设的三个阶段规划 ........................................................... - 6 - 图表 6：2019 年海南第三产业规模为 3129.54 亿元，占比 59% .......