公用事业行业：4月发用电表现环比改善，需求水情双弱下利用小时仍处于较低水平

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 22 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 公用事业行业 2020-5-29 4 月发用电表现环比改善，需求水情双弱下利用小时仍处于较低水平 行业研究┃深度报告 评级 看好 维持 报告要点  4 月用电量增速年内首次回正，助力火电电量复苏 4 月全社会用电量为 5572 亿千瓦时，同比上升 0.7%，为今年来单月用电量首次实现正增长；1-4 月，全社会用电量同比减少 4.7%，累计增速环比上月回升1.8 个百分点，主因系 4 月以来国内疫情逐步得到有效控制，复工复产有序推进，经济生产活动复苏拉动用电需求回升。4 月份第一产业、第二产业、第三产业和城乡居民用电量同比增速分别较上月提升 3.7、4.4、12.0 和 1.2 个百分点，其中第三产业用电增速恢复明显主因或系社零消费持续好转：社零消费增速回升 8.3 个百分点至-7.5%，商品零售、餐饮收入降幅均有所收窄。  4 月高耗能行业用电需求恢复，系带动全社会用电增长的主要因素 2020 年 4 月，钢铁、有色、化工、建材四大行业用电量合计 1672 亿千瓦时，同比增长 1.5%，占全社会用电量的 30.0%，比重比去年同期（29.8%）增加 0.2个百分点，对全社会用电量增长的贡献率为 63.3%。  水火新增装机同比增加，风光新增装机同比减少 1-4 月，全国电源新增生产能力（正式投产）2009 万千瓦，较上年同期少投产327 万千瓦，同比下降 14.0%。其中水电 114 万千瓦，较上年同期多投产 40万千瓦，同比增长 54.1%；火电 1078 万千瓦，较上年同期多投产 41 万千瓦，同比增长 4.0%；风电 355 万千瓦，较上年同期少投产 195 万千瓦，同比下降35.5%；太阳能发电 456 万千瓦，较上年同期少投产 94 万千瓦，同比下降 17.1%。  水情偏枯影响水电出力，需求偏弱限制火电空间 2020 年 4 月份，全国统计口径发电机组发电量达到 5543 亿千瓦时，同比增长0.3%；1-4 月份全国统计口径发电机组发电量达到 21388 亿千瓦时，同比下降5.0%。1-4 月，全国发电设备累计平均利用小时为 1102 小时，比上年同期减少115 小时。其中，水电发电设备平均利用小时为 865 小时，比上年同期减少 94小时；火电设备平均利用小时为 1266 小时，比去年同期减少 146 小时；风电设备平均利用小时为 745 小时，比去年同期减少 21 小时；核电设备平均利用小时为 2230 小时，比去年同期减少 28 小时。 在疫情彻底消除前，各地生产复工节奏仍将有所分化，叠加企业资产分布的地域差异，结构性行情将会在未来相当长的时间内持续存在。推荐关注华能国际、华电国际、国投电力和长江电力，详细投资建议请参见正文。 [Table_Author] 分析师 张韦华 （8621）61118722 zhangwh1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517080003 联系人 司旗 （8621）61118722 siqi1@cjsc.com.cn 联系人 宋尚骞 （8621）61118722 songsq@cjsc.com.cn 联系人 于倩 （8621）61118722 yuqian3@cjsc.com.cn [Table_Company] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 600011 华能国际 买入 600027 华电国际 买入 600886 国投电力 买入 600900 长江电力 买入 [Table_QuotePic] 市场表现对比图（近 12 个月） 资料来源：Wind [Table_Doc] 相关研究 《国资委再推煤电整合试点，区域性火电盈利改善有望加速》2020-5-23 风险提示： 1. 电力供需恶化风险，政策推进不及预期风险； 2. 煤炭价格出现非季节性上涨风险，来水持续偏枯风险。 煤炭价格出现非季节性上涨风险，来水持续偏枯风险。 1. -22%-12%-2%8%18%2019/52019/82019/112020/22020/5公用事业沪深30017655 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 行业研究┃深度报告 目录 月度观点及投资建议 ..................................................................................................................... 4 电力供需数据简评：4 月用电量增速年内首次回正，助力火电电量复苏 ................................................................ 4 月度重大事件回顾：政府工作报告提出降低工商业电价 5%政策延长到今年年底 .................................................. 4 投资建议 ................................................................................................................................................................. 5 板块行情回顾 ............................................................................................................................... 6 4 月电力板块跑输市场 ............................................................................................................................................ 6 4 月用电量增速年内首现回正.................................................................................................................................. 8 4 月高耗能行业用电贡献显著................................................................................................................................ 10 疫情影响下 4 月 13 省用电负增长 ..................................................................